天弘基金谷琦彬：揭秘基建制造板块投资机会 查看视频

2月22日 12：00 天弘基金基金经理谷琦彬：揭秘基建制造板块投资机会

大纲：

1）稳增长预期下投资方向解析

2）基建周期板块投资分析

3）制造行业投资机会把握

主持人：我们今天邀请到的嘉宾是谷琦彬谷总，谷总先跟大家打声招呼。

谷琦彬：大家虎年好，祝大家在虎年里边投资都能有收获。

主持人：今天请谷总过来跟大家聊聊关于今年整个大的制造业的发展方向是怎么样的，以及您自己的产品先进制造，包括老产品周期策略和优质成长的投资方向和布局是怎么样的。我们今天的直播都会跟大家一一进行解答。

首先请谷总回顾一下行情。2022年开局以来，日子是比较艰难的，大家的心情可能也不是特别好。不管之前买了什么产品，基本上到现在可能体验都不是很好，谷总跟大家聊聊，今年的震荡行情，您是怎么看的？后市可能是一个怎样的局面？

谷琦彬：2022年的行情比较特殊，因为它是从过了元旦之后的第一天就开始了调整。调整时间这么早，就会导致很多产品其实都没有安全垫。包括像大家关注比较多的公募产品，很多也都是从开年第一天开始下跌。它带来的影响，一方面是影响了大家基金的净值。另一方面，大家会看到有很多绝对收益的产品，它们因为在开年没有安全垫，它们出现了比较大的下跌的时候，它们的股票的仓位其实会受到限制，或者说受到背对的限制。这就导致了整个市场里面的增量资金比较难出现。所以，整个市场的行情其实是有一点进入了一个负反馈的阶段。

从元旦到现在不到两个月的时间，不论是整体的市场还是各个板块，都已经出现了比较大幅的调整。站在2月22号这个时点，我们看一些板块业绩的增长、估值的水平的时候，你会发现经过年初的这一轮调整，其实很多领域投资的吸引力已经逐渐地体现出来了。如果我们用一个中长期的角度去看待，你会发现其实整个市场变得越来越具备吸引力。

现在是逆势加大布局比较好的时点

我们来总结一下，整体2022年从元旦到现在的行情，短期来看它确实有了比较大的下跌，而且这种下跌带来的负面影响，第一是在情绪的层面上。第二，在很多资金和筹码的层面上。但是如果我们站在更长的尺度去看，我们从中长期的角度去看资产投资价值的时候，现在其实是一个比较好的时点。

所以，我们的观点是，现在正好是大家可以去更加重视或者是更加去加大布局的一个比较好的时间点。

主持人：大家如果还有资金想要配置，可以把握下跌的时候，其实逆势布局，虽然从心情、从人性的角度来说比较难。但是从投资收益的角度来说，逆势布局可能会带给大家更多、更好的未来的收益。所以，大家可以趁着现在比较好的时点，可以去体验谷总管理的产品。

刚刚跟大家聊的是今年以来震荡下跌的行情，很多情况下市场的震荡不是受到一些公司层面的变动，更多的可能是来自于资金层面，包括市场情绪方面的动，都会给市场带来短暂的波动。如果我们拉长时间来看，它可能只是我们整个股市发展进程中的一个小坑而已。所以，大家还是可以稳住，继续长期持有，静待未来长期资产的增值。

今年我们说的比较多的一个词是“稳增长”，在稳增长的大背景下，谷总，您认为现在有哪些投资机会是国家的政策引导带给您的新的一个启发呢？

谷琦彬：从去年的下半年或者是从去年四季度开始，我们的整个经济增加的压力是在逐渐变大的。为了提前应对经济增长的压力，逐渐地政策开始有些转向。因为在调结构和稳增长两个选项之间，它们的权重是不一样的。当经济出现比较大的压力的时候，在稳增长方面的权重就会加大。其实从去年的年底到今年的年初，我们会发现有很多政策都是在推动稳增长的方向。就股市而言或者就资产的定价而言，当整个政策开始去推稳增长的时候，我们认为可能整个市场的风格会偏向于更加均衡。前两年整个市场其实风格比较极的，尤其是2021年，我们会看到成长型的行业的涨幅比较不错，但是其它很多偏价值类的或者是大家认为的一些老经济的资产，它们的涨幅是比较不好的。当整个稳增长提上主线之后，经济将开始发力。前两年趴在地板上的可能大家认为是老经济的一些资产，它们的投资价值其实可能是会被重新地挖掘出来

在这样的背景之下，价值和成长将会并重。在今年的市场里面，风格可能会比较均衡，不会像去年那么极端。

主持人：谷总的思路非常明确，今年成长和价值是并重的，都是比较看好的。最近一个多月两个月时间，也能观察到这个市场上虽然很多板块阶段性地受挫，但是也有一些之前大家没有重视起来的，之比如像金融、地产、建筑建材这方面的板块涨幅都还是很不错的，也能反映出现在可能整个资金进行一定的切换，未来这两大风格可能也是在轮动之中，今年对于大家来说均衡配置或者是选择一个偏均衡配置的主动管理型的基金，可能是更加不错的一个选择。

刚刚跟大家聊了现在整个稳增长背景之下我们看到的一些投资机会，主要是均衡配置，给大家进行提示和参考。

接下来回到谷总的主业，就是制造业。谷总，您对制造业目前的发展水平是怎么样认识的？我们现在的制造业发展到底处于哪种阶段？未来制造业发展的方向又在哪里？

谷琦彬：制造业是中国经济的基本命脉，因为每个国家的国情不一样，有的国家的经济结构里消费占的比重比较大。但是就中国而言，中国一直以来制造业是我们的重中之重。我们的国情反映在我们的资本市场上。所以，实际上中国的制造业因为在经济当中的比重太大了，而且这么多年的成长性一直都很好。实际上我们从2005、2006年的数据一直拉到现在，十几年的数据，我们会看到制造业的行业的指数对大盘有非常明确的超额收益的。所以，其实在中国，确实制造业是一个非常好的黄金的赛道，它在中国应该是一个长坡厚雪。我们一直比较坚持这样一个观点。

前两年我们也会看到整个制造业在政策里面被呵护的程度是非常强的，因为中国正在从世界工厂走向制造业的强国道路上，我们会看到制造业的转型升级应该是未来很长一段时间我们经济当中的一个主线，这当中也蕴含着非常多的投资的机会。大家去买基金也好，或者去做投资也好，一定要和时代的主线共振，这样才会有红利。中国现在经济发展的主线就是制造业的转型和升级，它是一个非常强的主线。

在这样大的背景之下，制造业从很长的角度来看，都会有非常好的投资的价值。

制造业里新能源、军工、自动化、机器人等领域公司的基本面都没有太大变化，而股票已经回调很多，是重新上车的机会

具体到现在的操作上，2021年整个制造业板块表现得非常抢眼，它对于其它的行业是有非常明确的超额收益。2022年以来，在市场回调的过程当中，制造业其实是出现了比较大的跌幅。第一，因为之前的涨幅比较大，它有一个正常的回调。第二，在去年年末的时候，整个制造业的估值水平被打到了一个比较贵的水平上面。所以，相对来说它在市场出现系统性风险的时候，比较贵的资产回调的幅度可能就会大一些。站在现在我们会发现，开年以来整个制造业的板块出现了一个比较大的回调。但是我们现在去看这些行业和公司的基本面，无论是新能源还是军工，还是自动化、机器人这些领域，其实它们的基本面都没有发生太大的变化，但是股票其实已经回调得比较多，我们更把它看成是一个非常长的趋势当中的一次回调，这次回调把之前的一些泡沫，无论是估值上的还是预期上的泡沫挤掉了一些，给大家一次重新上车的机会。尤其是今年的主线还是“稳增长”，稳增长无论是对于整个地产业还是对制造业的主线来说都是一个正向的作用，因为制造业和经济是正相关的。大家会发现稳增长的措施越来越多的时候，其实制造业相关的公司向上的业绩增长的预期也是会被重新修正的。所以，在这样一个比较好的机会的时点上，建议大家多加强对制造业的关注和投入。

主持人：谷总给大家讲解完我们现在如何看待制造业的投资机会。谷总因为也是深耕制造业大的赛道，在整个制造业方向发掘了很多机会。目前来说，如果我们从宏观层面来看，因为中国的经济发展和制造业是息息相关的，自古以来中国都是制造业的大国，也向制造业强国、中国智造去迈进。所以，我们的整个制造业的转型升级也跟我们的经济未来的发展是息息相关的。A股投资很大一部分程度就是投资国运，我们未来中国经济如果好的话，相应受益的企业可能就会有更好的超额收益。所以，大家在投资的时候可以选择跟中国经济息息相关的、给我们的经济发展带来正向贡献的一些行业，制造业无疑就是一个非常大的组成部分。很多朋友可能平时接触到的更多的是像消费、医药、新能源车，都是大家可能日常接触得到的。制造业虽然是to B端的，但是它可能是大家日常接触到的各种物件，背后都是有制造业大的产业链在支持的。大家接触不到，但是不要接触到这个很好的投资机会，整个制造业大赛道中蕴藏着机会。谷总作为制造业专家，深耕在这个行业超过10年，有着清华大学本硕的学历，从事这个行业很多年。大家相信谷总，相信谷总的产品也会在这个行业中给大家挖掘更加有潜力优质的个股，长期持有也会给大家带来超额收益。所以，大家可以关注一下谷总的产品。

有朋友在问制造业包括哪些方面，以及像新基建、老基建，东数西算等等，也会涉及到基建方面，有朋友觉得肯定和制造相关。您和大家聊一聊新基建、老基建分别是什么，它们有什么区别？也会带带哪些不同领域的投资机会？

我关注偏成长的三大方向，第一是碳中和涉及的制造业，如新能源发电、电动汽车、智能汽车，第二是军工领域，第三是新基建，如服务器、IDC、电动汽车充电设施、光伏和风电的储能等

谷琦彬：制造业在经济当中分布是非常广泛的，很多行业都有制造业的一些组成部分。我们比较重点关注的还是放在一些偏成长方面，包括代表中国制造业未来转型升级方向的一些领域，比较重点的方向：

第一，碳中和当中的一些制造业的组成部分，比如说像新能源发电、电动汽车、智能汽车这些领域，它会是碳中和大的背景之下，我们能源结构调整带来的制造业新的机会。

第二，军工的一些领域，从长期来讲它的增速一直都是比较稳定的，不太受到整个经济波动的影响，因为它相当于是一个硬性的支出。这方面的投入逐年有递增，相关上市公司的业绩也是在逐渐释放当中。

第三，新基建的组成部分。新基建和老基建是对应的，我们把新基建理解成是为经济转型服务的一些新型的基建设施，包括服务器、IDC这些领域，也包括像电动汽车里面的充电设施，像光伏、风电里面的储能，也都是新基建的一个重要的组成部分。

总而言之，制造业当中的一些重点的方向，我们一定要去选择长期的成长性特别好的，能代表中国未来的这些资产，这些领域都是我们去重点研究和投资的方向。

主持人：有朋友在问基建可能是今年以来涨的比较多的，它还能继续投吗？您未来关注的产品里会去考虑基建这方面吗？

目前是市场增长政策分歧比较大的时点，随着后续政策发力，相信今年稳增长政策会卓有成效，相关股票和行业会有较大的重估机会

谷琦彬：我们也会考虑，因为确实稳增长应该是今年一年经济的主旋律和基调。现在只是2月份，对于市场很多资产的定价来说，大家明白政策的指向是稳增长，但是其实大家在定价上，给它们的权重还没有那么大，大家对稳增长是以一个比较犹豫的态度去看待，并没有一个非常相信或者是非常笃定的态度，和稳增长的很多相关的资产，无论是新基建还是一些地产链的资产，它们的一些股票在定价上面都还是比较谨慎的。我们认为在目前的时点正是分歧比较大的时点。随着后面整个政策逐渐地发力，我们会看到越来越多的证据去支持相信今年的稳增长是会卓有成效的，这些相关的股票和行业的一些板块也会有比较大的重估的机会。

主持人：简而言之，谷总也会在今年重点关注不管是新基建还是老基建带给大家的投资机会。因为我们是主动管理型的产品，更多地是从这些大的方向中看好的赛道中去优选个股，大家可以把专业的事情交给专业的人来做。

年初的下跌提供了加仓机会 目前市场处在情绪低点 加仓胜算更大

谷琦彬：我补充一句，取决于大家对今年的市场是怎么看的，如果你们认为今年的市场是一个非常明确的熊市，后面还会继续跌，那大家要比较谨慎一点。如果大家觉得在稳增长的措施之下，包括在国内我们也会看到流动性、货币政策是比较支持，是比较宽松的。在这个大的背景之下，如果你觉得今年的市场经过了年初的下跌之后，可能更加是一个震荡的走势或者是有一些局部的机会的走势，我反而认为年初的下跌是提供了一个加仓的机会。因为大家去加仓的时候当然有两种方式，一种就是定投的方法。另外一种，如果你判断是一个震荡型的市场，出现了比较大的下跌的时候，也就意味着它可能是在比较合适的位置上或者比较偏阶段性的底部的位置上，这个时候你去加仓，比你在情绪非常亢奋，在市场比较顶部的位置上去加仓，你的胜算会更大。

主持人：刚才谷总说也是建立在大家对市场认知的情况下去进行投资。说实话我自己对今年的市场也不是特别乐观，觉得跌出来一些机会之后，这个市场未来也是会有一定的反弹空间，毕竟我们国家的经济还在增长，同时货币也是相对比较松的，但是也保不准外围可能会有一定的扰动，对我们市场短期来说也是会有一定影响。所以，还是控制仓位，在这种下跌的时候，我个人是选择会去加一些。如果市场出现了结构性的反弹，这个时候相应地也会根据自己的风险承受能力去进行一定的减仓。所以，目前来说还不考虑减仓这回事，还是比较低的位置。大家如果想去买基金，想要布局，趁着下跌买肯定比追涨或者是市场情绪特别高涨的时候买风险会更小。所以，大家也是根据自己的风险承受能力去进行相应的操作。

有很多朋友对我们的这四个产品不是特别了解，这四个产品是周期策略、优质成长企业、先进制造和高端制造。周期策略是一个最老的产品，其次是优质成长，然后是先进制造，最后是去年7月份成立的高端制造。这四个产品在您投资的领域，包括思路方面有哪些区别？怎么跟大家去推荐这几只产品？

谷琦彬：两只老的产品，是天弘周期策略和天弘优质成长，这两个产品都是比较偏均衡类型的产品，它们投资的行业相对来说是比较广泛的，当然也主要集中在制造业、周期品这个领域当中。两个新的产品，去年新发的天弘的先进制造和天弘高端制造，其实是希望在产品的定位上做出一些区隔，做出一些差异化的。这两个新的产品有各自比较聚焦的领域，天弘先进制造是在整个碳中和领域当中更加聚焦一点，在碳中和领域当中，尤其会比较专注的一些领域，包括像新汽车这个方向。因为我们会看到，现在汽车对大家出行方式的变化影响挺大的，大家在路上会看到越来越多的新能源汽车和智能化的一些配置。所以，这些基本面很强的变化，我们认为其实对相关产业投资的趋势是会有非常大的影响的，已经是成了一个势不可挡的产业的趋势。所以，我们在碳中和的领域当中，我们会特别关注这些新汽车的方向，我们抓到的一些投资的机会也会在天弘先进制造这只基金里面去做一些持仓的体现。

另外一只新的产品——天弘高端制造，是我和另外一位基金经理李佳明一起去管理的。这只基金其实也是根据基金经理的能力圈去做设置的，佳明一直以来在国防军工领域当中有非常多的经验和积累，我们这只产品更多地是根据基金经理的能力投向了国防军工的方向。这样的一只产品，在年初到现在，它的调整幅度是比较大的，因为从年初到现在，整个军工板块出现了比较大的调整，因为这样的一个产品在这方面的持仓是比较多的，它相对于其它的产品来说，它的调整幅度也会更大一些。但是我们因为对于整个军工行业长期的成长性和它业绩释放的能力是比较相信的，我们也没有飘移和调整方向，我们目前还是专注在这个领域当中。如果有和我们一样对军工行业也比较认同，或者对它的长期价值比较认同的小伙伴，也欢迎多关注这样一只产品。

总结一下，“周期”和“优质”这两个老的产品比较均衡。如果大家没有特别看好的方向，或者大家觉得制造业整个赛道特别值得投资，这两只老的产品其实是很适合大家的。如果大家和我们一样，特别看好碳中和、新汽车这方面的一些投资机会，或者是国防军工这方面的一些投资机会，大家可以多去关注我们的两只新产品——天弘先进制造和天弘高端制造。

主持人：有人问先进制造就是军工吗？不是，我们的高端制造是军工，先进制造是偏新能源、低碳相关的方面，智能汽车、新能源汽车方面可能会更多一些配置。高端制造也是我近期开始买的一个产品，因为我确实对军工又爱又不敢碰的一个东西，觉得它的波动很大。但是从1月份到现在以来，说实话它是全市场跌得最狠的一个板块，我也不知道为什么，确实调整得也是比较深，所以我反而是觉得在基本面如果没有出现大问题的情况下，市场出现了这么大的一个调整，这么急的一个下跌，对军工板块来说，军工板块整体的特色是波动特别大，急上急下，我个人觉得出现这么大的调整，可能是孕育着一个很大的机会，我自己也在买高端制造。先进制造和高端制造各有侧重，先进制造是偏新能源，高端制造是偏军工。两只老产品：优质成长企业和周期策略是布局制造业大的行业，包括顺周期的一些方向，也是偏均衡。有的朋友说如果不想那么极端或者不想挑战那么大的波动，可以选择我们的老产品，我们的老产品历史的业绩大家也能够看得到，历史的走势也能够看得到，相对来说波动性包括它长期的成长能力也都是很不错的。大家如果没有哪个行业的偏向，大家可以选择优质成长企业和周期策略这两只老产品进行大制造业的布局，它是偏均衡的。谷总一开始跟大家说，今年看好均衡，所以，这两个产品的配置相对来说可能也会更均衡一些。

谷总管理四只产品，覆盖了谷总很大一部分精力，也相对来说有一定的区分，大家也可以在产品池里进行选择。主动型基金经理的选股，市场上众说纷纭，有很多流派，谷总，您选股的方法论是怎样的模式？您目前对于我们投资选股来说有哪些具体的决策操作？

谷琦彬：天弘的风格是比较聚焦的，我们希望通过聚焦做减法的方式，可以在单个股票上面获取对市场研究的优势，因为我们把范围给缩小了。就我自己个人而言，我的持股相对是比较集中的，我们重点研究的股票并不多，市场上4000多只股票，我们重点研究的股票也就不到200只，这200只股票，我们已经是“若水三千，只取一瓢”，我们希望在我们重点研究的股票当中，我们能够研究得比其他人更加明白一点或者更加前瞻一点，对它的投资价值的判断也能够把握得更加好一点。我们的方法论是不求多、不求全，但是我们希望通过少而精的方式，通过聚焦做减法的方式，在我们的重仓股票上面，我们可以做到更好的胜率，从而给我们的整个组合带来一个更好的表现。

所以，大家去看我的这些投资组合，大家会看到我的持股的集中度，包括前十大股票的集中度也是会偏高一点，那是因为我们对于这些股票其实都是比较有信心的，我们也是经过了比较长期的研究和跟踪的。可能大家会问，你是怎么从4000只股票当中去选择200只股票的呢？第一，还是要看公司的质地和基本面，我们希望我们选择的这些股票在各自的领域当中能够有非常清晰的竞争优势，它的这种竞争的优势和基本面的护城河壁垒应该是可以非常详细地阐述清晰，并且是可以量化，可以追踪，可以复盘的。在这样的一个角度之下，它就为我们长期对它的跟踪和研究奠定了基础，我们选择的都是比较好的资产，既包括现在的白马龙头，也包括细分市场的隐形冠军或者是专精特新的小巨人，我们选择的都是有优势的公司。第二，我们对这200家公司会进行长期的跟踪和研究，有很多公司都是我们已经研究了一年多、两年的时间，我们才做出一个开仓买入的决定，经过这么长时间的跟踪，我们对它已经有了充分的了解和认知，我们去买入它的时间点也是一个最好地能够体现出价值的时间点。

我们通过不断地去聚焦，让我们的整个研究和投资的力量集中在我们的优势领域的方法，去获取相对于市场的超额收益。

主持人：刚刚谷总给大家介绍的就是谷总选股的方法论，我们还是希望从聚焦的赛道来看，因为天弘是赛道制分工，不会覆盖市场上全部的行业，去做所谓的行业轮动之类的，我们还是比较信奉深耕自己能力范围以内的事情，希望给大家做到更精、更好、更细一点。谷总也是整个制造组的组长，一直在看制造业这个大的行业，不光跟踪到整个市场有所共识的一些大的白马股，也会买一些相对来讲大家不是很熟悉的隐形冠军，都需要更深层次地在这个行业中去潜伏、去摸索才能发掘，因为它们现在整体市值还比较小，整体不是那么耀眼，不是静下心来在整个大的赛道中去挖掘很难去挖掘到，但是这些个股也会给我们整个投资组合带来一定的贡献。所以，我们还是希望给大家挖掘到更好的、更有潜力的一些黑马股，给大家去贡献价值。

这子谷总选股的策略，就是聚焦赛道、精选个股，中间的研究时长也比较长。如果一旦挖掘到某只个股，也是相对比较有信心的。

说完选股的方法论和策略，谷总，您在挖掘未来一些好的资产的时候，您主要关注它的哪些方面？您会去考察公司的哪些质地是您觉得更加重要的一些指标？

谷琦彬：在我们的组合当中，经常会出现一些黑马或者是比较左侧的品种，我们在这方面还是比较擅长的，有很多这样的重仓股，我们在市场上都是数一数二去挖掘出它的价值的机构，我们也会在比较偏左侧的时候就去布局它。

制造业公司基本是to B的，深入一线研究技术发展趋势非常重要

我们其实是有着一套非常成熟的方法论，首先，我们会通过很多量化的指标，包括它的基本面上财务的很多信息去做初步的筛选，这样我们就有了一个更小的关注的池子。结合我们这种量化的方法的基础上，我们也会通过很多基本面行业的跟踪，尤其是行业互相之间产业链上下游的跟踪和比对，我们也会发现很多基本面的线索。这两方面我们去做一个交集或者做一个合并，当中我们就可以筛选出我们既可以去好好地研究它的基本面的竞争优势，同时在很多硬指标上面又有很多出色表现的股票池，我们会对其中的很多公司进行很长期的跟踪。具体到制造业的特点来说，我们可能会更加关注技术层面的很多指标，因为制造业很多都是to B的，不是to C的，对于很多to B的行业和公司来说，深入一线去研究它的技术发展的趋势是非常重要的，我们作为机构投资者，相对普通的散户来说，这是我们更加有优势或者更加专注的一点。我和我的团队都有很多产业背景，我们在去理解和跟踪行业的技术发展趋势的时候，我们可能比大家下的功夫更多一点，也会理解得相对来说更深一点。

我们把这几方面结合起来，我们就可以比市场更加早地去发现很多更加偏左侧的投资机会。

主持人：刚刚谷总给大家介绍的还是会关注这个公司在产业链里的竞争情况，包括市场的分布，包括它的基本面等等各种情况。制造团队现在有八位成员，主要也是会聚焦不同的制造业的细分赛道，经常会出差调研，真的走访到这个公司最内部，给大家带来更多的信息，挖掘它的投资价值。坐在屏幕前的各位和我自己，可能停留在材料方面，但谷总和团队更加深入到一线给大家去进行调研，这是我们目前做不到的。所以，大家要投资，可以选择踏踏实实沉下去做投资的专业的团队，去相信他们，把事情交给他们，我们要做的可能更多的就是有一定的信心、有一定的耐心，然后去长期持有。其实短期市场的波动，说实话一两个月或者两三个月的波动都是非常正常的。股票投资确实不是一直在涨的一个行情，这样的行情如果出现也是很危险的，大家一定要明确这个市场到底是什么样子，同时它其中还是有很多机会和价值，但这是需要一定的时间去进行一定的呈现。所以，大家还是可以先去明确这一点，再去选择大家比较喜欢、比较信赖的一些产品去进行体验和尝试。

还有一个很尖锐的问题，您作为基金经理，在什么时候会做出卖出股票的决策？

谷琦彬：如果我们去卖出一个资产的时候，整个取决于很多方面。从中长期的角度来说，会去看这类股票或者说这个行业中长期发展的趋势有没有发生变化。比如说出现了很大的行业发展的拐点，比如说像去年我们发现的很多行业，它可能和政策发展的方向并不是很匹配，整个行业其实面临着非常大的发展的问题的时候，这种时候需要卖出股票，去规避风险。这是第一。

第二点，个股在行业当中是有它的竞争格局的，如果它的竞争优势在弱化的时候，它有很强的竞争对手，别的竞争对手发展得比它更好的时候，它的优势在弱化，这个时候大家也要考虑它中长期的价值有没有受到削弱，这种时候也是可以考虑要不要去把它卖出的时候。

这是中长期的角度去考虑。

从短期的角度去考量，短期市场是受到很多情绪层面的影响。如果大家发现在某一个时间点上，整个情绪是过于亢奋，大家的观点过于一致的时候，从短期来讲，这个时候反而是风险大于机会，这种时候反而不是加仓，而是要考虑去建仓的时间点。

主持人：基金经理考虑的跟我们散户是不一样的，散户觉得终于加速上涨了是一个好的事情，但是在基金经理的眼中可能是一个风险预警，可能要做出卖出的决策。同时我们也会考虑长期跟政策发展的一致性，跟我们国家的经济发展是不是相匹配，这是行业层面。从微观层面，也会看这个企业跟它的竞争对手相比，到底哪个发展得更好。如果它的竞争优势相对来讲削弱了，我们可能也会采取减仓或者卖出的操作决策。所以，更多的时候基金经理关注的时点包括关注的层面会比我们更广，也是会更加提前，这个也是买主动型产品可能相对来说会比一些指数型或者是我们自己去买个股会更有优势的一个地方。

讲完选股以及卖出等等投资方面的事情之后，我们再回归到整个制造行业。谷总，您认为制造行业今年您更看好哪些细分领域？您会在哪几个产品里面会有所体现您的一些观点？

谷琦彬：首先，我们对新汽车看好。之所以叫“新汽车”，是体现在两方面。一种是它的能源的来源和以前有不同，以前是油车，现在是电动汽车或者是混动。另外一种，它配备了更加多的智能化的设施和功能。现在大家亲身都会有体验，以前很多非常好的汽车上面才会有的配置，现在其实已经逐渐地普及化了。以前很多大家从来没有见过的人机交互的功能，现在其实在很多电动汽车上面也逐渐地越来越新颖、越来越丰富了，其实带给大家的体验是非常不同的。我们非常想把现在的汽车和以前的汽车做一个对比，你会发现它其实是两种物种。以前的汽车解决的更加多的是代步的或者是动力方面的需求；现在它其实是一个更加立体、更加全方位的功能的展现，给大家其实是提供了更多的可能性。这样的产业趋势在这两年其实越来越明确，这样的行业发展趋势其实是没有发生逆转，而且还是在加速的。从年初到现在，很多相关的股票都是出现了比较明显的跌幅。我们觉得基本面的发展趋势是没有变的，业绩的增长也是在继续加速的。但是股价是因为整个市场的系统性的风险出现了下跌的时候，我们觉得其实是可以去重点关注的一个很好的方向。这样的一些投资机会，我们也会在我们的产品里，包括像这些均衡类的产品，或者是像先进制造这样比较聚焦的产品当中去做持仓的体现。从基本面的角度来说，这是一个非常好的发展方向。

今年跌幅比较大的，像军工这些领域，如果市场出现企稳、出现反弹，这样超跌的板块其实也是有比较好的向上的弹性的。

所以，这些领域是我们今年会去重点布局的方向。

主持人：评论区有网友提问先进制造主要布局什么？先进制造的整个投向是偏新能源一点，谷总非常看好新汽车这个大的领域。不光是包括它的动力方向，也包括它未来的智能升级的方向，其中也会蕴藏很多个股的机会，等待基金经理的挖掘。军工会更多体现在高端制造这只产品上。所以，看好的这两个方向，正好也是两个产品的投向，大家可以关注一下。

先进制造是偏新能源这个方向，目前也是比较看好新能源汽车，不光是在动力，可能之前锂电比较火，未来可能向智能化去升级，其中也会给大家挖掘到一些机会，会在先进制造这只产品中有所体现。

您对于光伏这个领域，再跟大家聊一下。因为很多朋友都是光伏指数的持有人，包括您去年也是非常看好发电端光伏这个领域相关的一些机会。您觉得今年光伏这个行业的发展可能会有哪些变化？或者有哪些机会呢？

2021年光伏基本面大幅低于年初预期 股价上涨很多透支了业绩 今年业绩增长预计表现良好 要分节奏看待 投资态度维持中性

谷琦彬：光伏其实是需要出现一种基本面给它再次地验证。2021年我们看到的情况是整个光伏的板块和相关的股票其实是上涨得提多的，但是客观来讲，2021年光伏行业的基本面是大幅低于年初的预期，从2021年的年初大家对于行业的装机，对于行业发展的预期是在逐渐下调的，一直在下调，因为整个行业的发展其实没有达到当时大家年初乐观的预期的。所以，2021年的情况是这样的，基本面在下调，但是股价却涨了很多。这意味着什么呢？意味着大家对光伏长期的发展前景非常坚信，它其实是阶段性地忽视了短期基本面的利空。所以，股价跑得更超前或者是有些透支的。站在2022年的年初我们去看这件事情的时候，就要去等待光伏的基本面在2022年究竟会不会复苏，或者究竟会不会出现一个比较强劲的增长。我们认为还是会出现比较好的增长的，但是我们可能要去分节奏地看待这件事情。究竟它的整个装机的爆发或者是产业链的理顺究竟在第几个季度会发生，这其实是很考验整个节奏的摆动。如果按照全年的维度来看，光伏其实还是有比较好的发展前景的。如果放在更短的时间维度上去看，大家可能要去看光伏的需求什么时候真正地会有一个比较强劲的增长。

主持人：谷总对光伏的看法其实也是比较客观、比较中立，觉得光伏现在还是有待业绩验证，可能也会等待光伏高频数据的更新，看到这个产业有没有非常令人惊喜的一些变化，这是短期景气度包括业绩验证方面的指标。

还有一个尖锐的问题，市场上有很多人投资制造业相关的产品，您管理的这四只产品，其实也是在这个大类里面，您所管理的产品有哪些优势可能是别家没有的？可能是我们可以更加去跟随的？

谷琦彬：我们的操作有些特点：

第一，比较聚焦。

第二，我们的这套投研的理论就会导致我们其实在整个股票的买卖上面，我们会更加偏左侧。我们会比别人在更加底部的时候就会发掘出股票的价值，但是相对而言我们卖出的可能也会更加早一点。实际上如果说你用“重心”去看待这件事情的时候，我们在股票上涨的过程中，我们持有阶段的重心可能会更偏低一点。所以，我们并不是说等整个大家都很看好，情绪非常乐观的时候才会去做这样的投资，我们可能在更加底部的时候就会去做布局。相应而言，这样的一个投资的原则和方法论可能会让这样的产品相对来说它的波动会更小一点，或者是它所承担的风险相对而言会更加没有去承担板块波动的风险，更加是个股价值的发掘。

主持人：天弘一直倡导的就是去深挖一些个股的机会，而不是去追随市场上的一些热点，包括天弘的分工也是赛道制的分工，就算短期有些其它板块的机会，但是谷总以及谷总的团队都是会深耕在制造业这个大的行业中，去给大家寻找潜在的机会，再以一个相对来说比较好的时点和价格去给大家进行左侧的布局，然后等风来。这也是我们的投资方法和整个理念的不同，大家可以去了解一下，这是关于谷总以及谷总管理的产品的投资风格，跟大家进行一个介绍。

最后您可以简单地用几个词来形容一下您的投资风格和理念，让大家对您有一个快速的认知。

谷琦彬：在中国的国情之下，大家还是要坚信制造业长期发展的光明前景。所以，短期的市场系统性风险带来的调整其实是大家重新去加仓的一个比较好的机会。就天弘的制造的投研团队来说，我们的风格就是很专注、很聚焦，我们更加偏左侧，更加希望能够通过我们的主动投研的能力去发掘出这些资产潜在的投资价值。这是我们一贯的风格，也希望我们这样的风格在这样好的赛道的大的背景之下，能够带给大家比较好的投资的回报。

主持人：大家看完我们的直播，想必也会对谷总有一定的认识，以及对谷总管理的先进制造、优质成长企业、周期策略和高端制造这几个产品有一定的认识。

我们今天的直播也进入到尾声了，我们要跟大家说再见！谷总也可以跟大家道别。

谷琦彬：拜拜，祝大家在后面市场的反弹当中能够取得自己满意的收益，谢谢。

主持人：蕴藏的深意就是还是比较看好后面的反弹的，大家还是要坚定信心拿住，不要在黎明前的黑暗中倒下。今天的直播就到这里，跟大家说再见，拜拜。

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