近几月，美联储加息预期、地缘冲突等多个外部事件相互交织，共同造成了全球资本市场波动。

数据来源：Wind，历史数据不代表未来表现，投资需谨慎

外围市场的冲击，对A股影响到底会有多大？

以史为镜，可以知兴替。

我们以标普500指数作为参考基准，

统计发现2010年以来美股阶段性回撤10%以上的情形共5次，

我们看看这几次外围冲击的原因，以及对A股造成了何种影响？ 

2010年5-7月

欧债危机愈演愈烈

数据来源：Wind，2010/5/1-2010/7/1，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

事件：2008年金融危机后，全球主要经济体均采取扩张的财政与货币政策刺激，而后经济复苏被证伪是此轮美股下跌的核心逻辑，欧债危机拉开序幕则是导火索。

A股同样大跌的主因则是国内政策紧缩效应的冲击，与外围市场没有必然关联。

2011年7-8月

美国财政悬崖

数据来源：Wind，2011/7/8-2011/8/8，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

事件：在2010年欧债危机蔓延的背景下，2011年美国的国债危机也在步步逼近，美国财政悬崖问题的持续发酵为本次美股下跌的主要诱因。

而此阶段，A股与美股在情绪上存在一定的联动性，跟随同跌，但跌幅明显比美股小。

2015年7-8月

加息预期升温等因素

数据来源：Wind，2015/7/20-2015/8/25，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

事件：这一时期，相关汇率的大幅波动引起了全球股市的明显回调，成为这一时期美股市场大幅下跌的主因。此外，随着美国经济进一步复苏，美国加息预期则是另一诱因。

国内方面，海外股市的暴跌对A股形成了负反馈，强化了这一时期A股的下行趋势。

2020年2-3月

新冠疫情

数据来源：Wind，2020/2/20-2020/3/23，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

事件：海外疫情爆发是本次美股回调的导火索，石油危机带来的油价暴跌引发的海外流动性危机，则进一步扩大本轮回撤。

这一时期A股受美股拖累，中断了其自1月23日以来的反弹行情，走势与美股较为同步。

2020年9-10月

宽松政策退出担忧+疫情二次爆发

数据来源：Wind，2020/9/3-2020/9/23，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

事件：本次美股回调催化剂是市场担忧宽松的货币政策即将退出，叠加疫情二次爆发和欧洲各国的封锁措施引发美股二次回撤。

而A股处于前期拉升后的盘整阶段，美股的阶段性调整对市场风险偏好存在压制。

结合上面五次因事件冲击的美股危机，方正证券总结道：

从美股下跌到A股的传导来看，

● 2016年之前，外资在A股的话语权有限，美股大跌对A股的传导仅限于风险偏好层面，单日的大跌会影响到次日A股的行情，但拉长来看同自身的环境关联更大。

● 2016年之后，美股大跌期间，（A股）景气行业更能获得相对收益甚至独善其身。比如2018年四季度的农林牧渔，2020年9-10月的新能源汽车产业链。

——《方正策略：以史为鉴，美股调整幅度以及对A股的影响，20210725》

我们也许能从历史上得到一些启发：

1）随着A股国际化程度不断提升，短期行情受外部重要事件影响在所难免。

2）但股票价值的根基在于企业的中长期基本面，单纯情绪性的冲击大概率是短期的。

3）没有只跌不涨的市场，也没有只跌不涨的市场，机会往往在恐慌和悲观中酝酿。

如果在上述五大外部冲击事件起点持有普通股票型基金，那么持有至今的年化回报普遍仍在10%以上，已是相对可观的成绩。

各事件起点持有普通股票基金指数、沪深至今的年化回报

数据来源：Wind，截至2021/2/21，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

4）市场风大浪大，敬畏之心很重要，我们可以做好资产配置，不轻言抄底，更别加杠杆激进投资，与价值为伴，保持理性，剩下的交给专业和时间。

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