特约作者：国泰基金

1．游戏股重挫，游戏ETF（516010）下跌4.95%。据媒体报道，网传游戏公司2022年不新发版号。双减+三胎的政策大背景拉开游戏行业新一轮监管序幕。总量控制下行业多余产能也能更有效率地向海外市场输送。根据伽马数据，从2019Q1开始，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入按季度保 持约两位数的增长，2021Q3达到49.66亿美元（环比+28%），创历史季度新高。投资者应该以积极心态看待此轮游戏版号停发。

2．目前来看，地缘冲突进一步恶化的概率相对有限，但在大国博弈的背景之下，短期内或将持续发酵。就我国而言，军费投入在GDP中的占比相对较低，“十四五”期间的强军建设有望带动板块景气度提升。且近期军工板块调整的较为充分，已具有较优配置性价比。短期有事件催化，建议关注军工ETF（512660）。

周二（2月22日），A股三大指数低开后弱势整理，创业板指一度跌超2%。上证指数收跌0.96%报3457.15点，深证成指跌1.29%报13297.11点，创业板指跌1.38%报2765.91点，科创50跌0.81%报2765.91点，万得全A跌1.1%报5473.84点。两市成交额9793.5亿元。

北向资金2月22日单边净卖出73.4亿元，尾盘及集合竞价出现小幅抢筹情形，流出额快速收窄，但单日净卖出额仍录得虎年以来新高；其中沪股通净卖出42.42亿元，深股通净卖出30.98亿元。

数据来源：wind

游戏股重挫，游戏ETF（516010）下跌4.95%。据媒体报道，网传游戏公司2022年不新发版号。截至目前，国家新闻出版署最新一批国产网络游戏版号审批名单仍定格在2021年7月22日，至今已经7个月没有公布新一批版号。2018年以来，游戏版号成为调控游戏监管节奏和数量的重要工具，连续4年总量不断减少。2021年游戏版号累计发放数量仅为755个，为2020年全年版号发放的54%，为2019年全年版本发放的48%。国家新闻出版署相关部门相关人士则回复记者称：目前暂无明确回应，可以关注官网公告信息。但目前仍在正常接收游戏公司的版号申请。

双减+三胎的政策大背景拉开游戏行业新一轮监管序幕。首创证券分析师指出，本次版号停发过程中，新游戏送审流程仍在继续，不排除版号恢复发放后短时期内每次发放数量提升的可能。长远来看，游戏强监管对中国游戏行业正面影响为主，符合国游研发精品化、运营长线化、出海扩大化的趋势。版号总量控制提升游企立项的谨慎程度，“防沉迷”与内容审核更有利于避免游戏产品的低龄化和粗制滥造。

总量控制下行业多余产能也能更有效率地向海外市场输送。根据伽马数据，从2019Q1开始，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入按季度保 持约两位数的增长，2021Q3达到49.66亿美元（环比+28%），创历史季度新高。投资者应该以积极心态看待此轮游戏版号停发。

今日市场逾3700只个股下跌，市场量能略显不足，风格尚不明朗，消息面对于板块表现的影响更加明显且频繁，主要是因为投资者对于未来市场走势的判断存在较大分歧。在当前海外不确定性风险持续上行，普京宣布承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国独立，进一步激化了俄乌局势。美方可能实施对俄制裁。

目前来看，地缘冲突进一步恶化的概率相对有限，但在大国博弈的背景之下，短期内或将持续发酵。就我国而言，军费投入在GDP中的占比相对较低，“十四五”期间的强军建设有望带动核心元器件、新型信息化装备、新材料等子板块景气度提升。且近期军工板块调整的较为充分，已具有较优配置性价比。短期有事件催化，建议关注军工ETF（512660）。

对于市场来说，无论制裁以何种方式实施，来自俄罗斯的稳定供应原油的预期都将被打破，供应担忧进一步增加。油价可能通过通胀预期影响10年期美债收益率，压抑国内外风险偏好，低估值板块可能安全性更高。

国内持续加码宽松稳增长、对冲经济下行压力的背景之下，“稳增长”加力并有希望看到社融信贷回升。可以关注基建、地产产业链的基建ETF（159619）、建材ETF（159745）和家电ETF（159996）等。

成长风格经历前期调整后，一些高景气赛道如新能源车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、医疗ETF（159828）等估值回落到近两年的相对低位，进一步大幅调整的可能性相对较小，当前也逐步出现了较好的配置窗口期，可以保持关注。

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