文 " 王丽新

在配股融资、寻求债务展期、卖资产、回购美元债等各种方式努力之下，房企境外债违约事件仍有发生，昨日，又一家闽系“千亿房企”阳光城出现实质性违约。

2月17日晚间，阳光城公告，存续规模分别为3亿美元和3.57亿美元的两笔美元债未能在30日豁免期内（即2022年2月15日）支付利息，合计约2726万美元（折合人民币约1.73亿元），构成实质性违约。

“对于债务临近，偿债能力不足的房企而言，通过再度借债获取融资现金流道路被阻断，叠加销售市场低迷，卖房回款困难，还债就陷入两难之地。一旦触发债务违约，房企将迎来评级下调，资本市场失信，市场担忧之下销售产品也会受阻，负面影响犹如多米诺骨牌效应。”同策研究院资深分析师肖云祥向《证券日报》记者表示，现在看来，个别房企已经要面临信托机构的诉讼，但类似阳光城、世茂集团这样的房企仍旧在积极自救，最有效手段就是卖资产。

下月还有1.44亿元本金待还

2月17日晚间这则两笔境外债利息未能支付的公告，是阳光城流动性紧张以来，首次出现境外债券实质性违约。在刚刚过去的1月，阳光城境内债券新增“21阳城01”利息展期，已经反映出在偿债压力下，阳光城在寻求自救。

早在去年11月，阳光城就公告对SUNSHI1002/12/23、SUNSHI5.301/11/22和SUNSHI101/403/18/22三笔美元债提出交换要约，寻求展期。在将票据年利率抬高到年化10.25%并增加履约担保后，阳光城艰难获持有人同意，发行了本金为6.7亿美元的新票据，将到期日推迟到了今年9月15日。

无奈的是，此次不到2亿元的利息违约，很有可能触发境内债券等产品的相关条款。目前评级机构大公国际和中诚信国际均已经连续下调公司评级，将阳光城放在继续降级的负面观察名单中。

在马上到来的3月份，阳光城还有一场仗要打。一个月后的3月18日，存续规模2276万美元的“SUNSHI101/403/18/22”到期，折合人民币金额为1.44亿元，比本次利息违约金额略少。

对此，有业内人士称，在房地产行业基本面目前尚未出现实质性改善的当下，每一笔年内未到期债务的偿还压力都很严峻，如今的行业环境下，果断卖资产尤为重要。

卖20多处资产还债450亿元

从自救决心来看，阳光城是比较果断的。

据悉，自阳光城及其母公司阳光控股遭遇短期流动性危机以来，处置包括兴业银行股份、正心谷旗舰基金等股权，转让包括佛山陈村、浙江永康、四川宜宾、上海梓光、上海臻百利、希尔顿酒店等20余项优质资产，所得款项均用于偿还债务，累计已偿还债务超450亿元。

“公司还在盘点在手的开发项目，积极向房地产同行、金融机构等多方寻求合作意向，通过合作项目归边处置、全资项目股权转让等方式竭力回款。”阳光城相关负责人向《证券日报》记者表示，公司正努力保障各项债务的按期偿还以及企业的正常运营。

值得关注的是，虽然并购贷款额度放行已经接近600亿元，高信用房企也在多方接触市场上的优质资产，但相比多家开发商摆上货架的3000多亿元资产而言，能快速达成收购交易的目前并不多。这意味着，流动性紧张的房企想卖资产也不是那么容易。

“短期来看，收并购风潮难以快速启动。当期情势下，交易意愿不强烈是市场面临的较大问题。从受让企业角度来看，当前市场仍处于下行周期，未来预期不明朗，握紧手中现金、保障充足的流动性更为重要。因此有能力的房企目前主要持观望态度，实际开展收并购的意愿不太强烈。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水向《证券日报》记者表示，从出险企业角度来看，项目出售也较为谨慎，一是如果急于出售，资产可能被压价，回笼资金不及预期，不利于债务偿还，并且还会影响手中存货的估值；二是根据政策指导，优先出售的是优质资产，则剩余资产质量不高，不利于维持后期经营，这样虽然缓解了当期财务风险，长期来看又增加了新的经营风险。

从这一角度看，出现流动性问题的房企，在积极处置优质资产之外，还要有其他配套动作，达到在可以不付出巨大资产减值代价下，快速出让资产并保证销售经营正常的目的。

调整组织架构积极自救

从目前看，阳光城另一个自救动作是，调整人事架构。2月17日晚间，阳光城发布公告称，公司董事会决定增补何宏、吴建斌、林晓虎为阳光城集团董事。

至于具体分工，何宏董事将负责协助董事局战略委员会工作，同时负责新业务及新赛道培育，为公司寻找新的增长业务；吴建斌董事将负责协助董事局审视运营、流程、战略评价体系等，提升团队管理能力，并协助董事局，支持配合经营层开展相关专项工作；林晓虎拥有多年丰富的房地产管理经验，将为阳光城审计等方面的工作提供积极支持。

阳光城方面表示，此次增补董事，将进一步强化董事会职能，提升公司治理水平与资源配置效率，更好的推动公司走出困境。

经《证券日报》记者梳理发现，从阳光城3个多月以来的组织变阵路径可知，第一，重用有“阳光基因”的老臣；第二，巩固大本营、深耕一、二线核心城市以及具有高潜力的三线城市；第三，不唯规模论；第四，管理上进一步简单透明，高效务实。

至于人事调整是否能真的让阳光城走出流动性紧张困局，第一场考验已经开始，接下来还有更艰难的偿债压力在等着阳光城。

“目前阳光城未到期美元债一共有8笔，合计存续规模22.18亿美元，合人民币约140亿元。”另有接近阳光城人士向《证券日报》记者坦言，虽然阳光城积极瘦身减债，调整组织架构，力争化解风险，但市场疲软下，依然面临严峻形势。