什么是FOF投资？

如何筛选基金产品？

面对近期A股市场震荡下跌，

FOF投资如何分散投资风险？

热衷投资的你是否常常产生这些问题，

多希望身边有位专业人士，

能够时常为我们解惑答疑~~

叮叮叮！

新华基金基金经理小课堂开课啦~~

每期一位明星基金经理，

挑选近期最受关注的热点问题，

提供最专业的解答分析

话不多说，有请第十一期答疑老师，

新华基金投资部总监、基金经理王奕蕾

Q1

能聊一聊您对于FOF投资的理解吗？

答：FOF是基金中的基金（Fund of Funds），它是以基金为投资标的。FOF不是简单的资金分散投资，我们真正要做到是收益和风险来源的分散。与单只基金产品不同，FOF通过投资一篮子的各种类型的基金产品，能够实现多元资产、多元策略、多元风格的全覆盖，而资产的多样化配置能有效地平抑组合波动，从而使得FOF比一般基金产品具备更加明显的分散风险、稳健增值的特点，同时其收益来源也更加灵活多样。得益于其独特的通过持有基金产品来间接持有各类资产的运行模式， FOF的可投资产类别更加多样，能够比其他的基金产品更好地实现多元资产配置。

另外，单一策略的有效性并不稳定，而“固收+”FOF通过优质基金产品的组合投资，能够实现投资策略的多元化配置，形成优势互补，多样化的收益来源能有效降低单一策略效果不及预期的风险。同时FOF通过优质基金产品的组合投资能够实现投资风格的多元化配置，以此获得比一般基金产品更为稳健的业绩表现。

Q2

您筛选管理人、产品的标准和要求有哪些？

答：我们采用了定量与定性结合的方式，多角度出发对基金产品、基金经理、基金公司进行综合评估，形成涵盖基础池、一级池、二级池、核心池等多层级的一个基金池体系。在基金产品的维度之上，我们通过对基金经理业绩的拼接及归因，长期的调研跟踪，形成了一个非常精细的基金经理标签体系。在这个体系下，我们需要什么样的基金经理，什么样的风格，都能够快速地从标签体系下选到合适的人。

对于权益基金经理的标签，主要涉及投资理念、投资策略、投资风格、投资行为、适应市场等维度；对于固收基金经理，我们分债券部分与股票部分给其打标签，债券部分的标签主要关注他的业绩来源，也就是看主要是来自票息获取、利率管理还是信用管理；股票部分的标签主要涉及是稳健还是激进、持仓风格、是否择时以及投资集中度等维度。最终，选择长期业绩优秀、风格稳定、投资框架清晰、能够做到知行合一的基金经理进入核心基金经理库。

Q3

作为一位资深的投资专家，您是如何理解FOF基金经理这个角色？

答：FOF基金经理需要紧密贴合产品投资目标进行投资，其核心目标是通过资产配置与基金优选提供一个风险收益比更佳的组合，改善客户的持有体验。为了达到这样一个投资目标，FOF基金经理首先需要依据不同产品的风险收益目标选择合适的大类资产配置模型，并在合适的时机去配置合适的优质基金经理。 

Q4

目前新华基金FOF团队的人员配置情况如何？

答：我们FOF的投资和研究是在一个部门里面的，团队中基金经理主要负责大类资产、细分资产的配置以及组合构建，研究员主要负责对市场各类型基金产品和基金经理进行全覆盖研究，基于定量加定性的研究方法更新基金池、迭代基金经理标签库，整体分工也是比较明确和高效的。

我们团队成员主要偏数理经济背景，过往研究覆盖大类资产配置、量化研究、基金研究等领域。团队成员比较稳定，5年时间的合作也使得我们彼此之间配合默契。

Q5

您怎么看待开年以来A股市场的表现？

答：2022年开年以来A股持续调整，我们认为主要有以下原因：一是国内经济工作会议后政策落地慢于市场预期，叠加各地疫情扩散，消费继续对2022年一季度GDP 造成拖累，导致经济悲观预期迟迟未能修复。二是美联储12月议息会议纪要显示缩表超预期，受此影响美债利率持续上行，美股连续下跌，全球市场风险偏好降低。此外，乌克兰局势也带来地缘局势的剧烈波动，市场担忧其影响扩大或将导致系统性能源价格上涨，加速推进通胀。

展望后市，我们看到短期宏观经济、企业盈利仍有下行压力，但宏观政策稳增长的方向是非常明确的，信用周期的企稳和经济回暖的预期支撑权益市场的中期胜率，预计市场没有系统性风险。而中美经济周期错位下中美货币政策并非一定要同步，美联储开启紧缩周期短期不会对我国“以我为主”的货币政策产生明显掣肘，同时当前市场对海外政策紧缩预期基本反应之后，波动最大的阶段可能暂告一段落。

NCF ｜ 新华基金

今天的答疑小课堂就到这里，

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