近年来，世界格局以及行业发展发生了翻天覆地的变化，特别是在疫情影响之下，投资机会越来越少，投资越来越难，这是由于底层的投资逻辑已经发生了变化，生活中常见的可选消费，或多或少因全民储蓄意识的增强及消费习惯的改变受到这样那般的冲击。但是月子中心行业在同样的经济背景下并未如其他行业一同萎缩，反而异军突起成为2021年增长的黑马。这让我们不得不重新审视月子中心这一行业，在这行业中我们惊喜的发现一只好股——月子服务板块唯一主板上市标的和稀缺性龙头爱帝宫（HK00286）。

爱帝宫建于爱、立于爱，客户和员工在这可以感受到爱

在对爱帝宫的调研中，我们有幸参与了中金公司、天风证券、民生证券等券商平台组织的电话会议，在会上，爱帝宫与会的管理层如是分享：由于我们是第一家在主板上市的月子中心公司，因此大部分的投资者对月子中心行业的研究并不多，每次在一到一个半小时的会议交流里，只能跟大家就一些重点介绍一下月子中心以及爱帝宫，从月子中心的行业属性出发，系统的分享一下我们对月子中心行业以及爱帝宫的理解。

天风证券派出了商社及医疗行业的分析师联合覆盖爱帝宫，其他券商也有消费品行业的分析师在覆盖我们。为什么会出现这种情况呢？因为三个行业的分析师都在月子中心行业里找到了他们所覆盖的行业特征，月子中心行业同时具备了医疗服务、社会服务业以及品牌消费三个行业的属性，因此月子中心的经营管理呈现出的是更高的复杂性。我们都看到爱帝宫一些优秀的历史数据，大家就会想为什么爱帝宫订不到房呢？爱帝宫的这种优势又能保持多久呢？爱帝宫跟同行的差距又有多大呢？大家一直都对这些问题的答案比较模糊。可以这样理解：想要成为月子中心行业的领导企业就必须同时具备这三个行业里面优质企业的竞争优势。

有很多投资者喜欢问我们，你们究竟是在哪个点上做出突破，对于我们来说，我们觉得必须把这三个行业的竞争优势都达到之后，才可能成为月子中心的领头羊。

对于医疗服务行业来说，这个竞争优势体现的是专业性，其中集中体现在医疗级的安全专业性以及技术专业性。

在安全专业性方面，爱帝宫的防御体系在防御环境污染、抵御病毒侵入等方面设有整体环境防护、公共场所防护、餐饮系统防护、客房防护、物品防护、员工健康防护等多重防护。大家可能会觉得这是很简单的事情，但实际上这涉及到管理者的意识以及执行。30年的医护工作经验使朱昱霏女士深刻的认识到安全是月子中心发展的必要条件，也是永续经营及经营百年品牌的前提。因此朱女士在创建之初就对软、硬件贯彻医疗级的安全操作，在特殊的疫情时期，朱女士的专业敏感性更是体现的淋漓尽致。在疫情尚未确认前，由于朱女士在医疗系统工作时参与了SARS的前线支援，朱女士警惕的感觉到疫情可能又来了，马上就让我们的采购同事开始囤口罩，因此在疫情期间爱帝宫不但没有闹过口罩慌，而且还给部分医疗机构捐赠了口罩。对于疫情防护，卫健委给予爱帝宫的评价是业内第一。

对于技术专业性，以前跟大家说的比较多的是爱帝宫的母婴照护操作体系，但实际上我们有三大技术体系，包括母婴健康照护、月子餐营养学应用和产后康复技术体系。这都是通过15年近3万名妈妈的服务样本经历，已经经历了多次的技术体系迭代。当其他同行还在试错期，还在补洞完善体系的过程中，爱帝宫早就建立了我们集团内外部以及医院级的技术专家委员会。我们各专家委员在寻求的已经不是补洞的过程，而是寻求各种技术突破与创新，包括我们跟高校的一些合作，都是在技术方面的提升。即使同行有如朱昱霏女士以及技术委员们的技术水平，但根据目前月子中心品牌规模及入住率水平，要累计近3万名妈妈的样本需要10年以上的时间。

对于社会服务业的竞争优势主要体现在服务的极致性上，公司一直奉行客户就是上帝的服务理念。对于我们来说，无论是专业性还是客户服务的提供，服务态度都只是最基础的东西。下至普通员工，上至管理层，我们现在关注的是客户的情感需求。我们是如何去满足客户的情感需求呢？为什么我们能令基层员工也去关注及满足客户的情感需求呢？主要是由于企业文化的影响，朱昱霏女士建立爱帝宫是为了把对新生家庭的关护和爱扩散开，因为爱帝宫是建于爱、立于爱的。我们的企业文化就是要把爱传递给新生家庭和我们的同事。我们关注客户的情感诉求，同时也关注着同事们的情感诉求，这也是为什么客户会觉得入住爱帝宫是一件很幸福的事情。新手妈妈会特别脆弱，而且她们面对新生命会觉得手足无措，比较容易有焦虑感，我们会给她植入一些正确的育儿理念，帮助她渡过焦虑期。现在大家应该可以理解，为什么会有妈妈出宫的时候抱着我们的护士哭，为什么百万年薪的人群愿意花他们宝贵的时间为我们写上千字点评，因为她们在我们的照护团队、在我们的服务中感受到爱。我们的基层员工也从客户的感谢中获得了认可与幸福感，快乐地工作着。

为什么我们的院办领导以及基层管理者会有精力去关注客户的情感以及员工的情感呢？是因为我们的总部部门以及管理体系的赋能，大幅度的降低了管理难度，因此院办有精力去关注客户的情感、精神层次的需求，有精力去关注员工。我们每年都会评选“有温度的管理者——管理之星”等称号，因为我们提倡的是一个有温度的管理。作为一个社会服务业，能达到满足客户情感诉求的级别，那还需要担心客户满意度及口碑推荐指数吗，这些评价指标在爱帝宫的发展过程中早就已经被转介绍数量、续住需求等指标所替代了。现在更让院办领导烦恼的是这些培养达标的员工没有新店去输出成长提升。

对于品牌消费这个属性来说，为什么说月子中心品牌具备品牌消费属性呢？如果大家去对比一下医疗服务企业，大家会发现一些医疗服务企业，一些行业的公司，如眼科等，他们会对一些客户的转介绍进行奖励。但是爱帝宫在没有对客户的转介绍进行强奖励的情况下，客户仍然乐意分享给朋友。我们的圈子复购率不断的提升，一方面是因为爱帝宫的品牌定位是高端，如其他的高端消费品牌或者是奢侈品牌，消费者都非常乐意去展示、乐意去分享他们在消费高端品牌。另外一方面，由于月子中心是一个新兴的时尚消费习惯，因此大家都乐于告诉朋友他们是最先吃螃蟹的人。

对于品牌消费企业的竞争优势体现为品牌力及品牌知名度。应该说在月子中心三大行业属性中，品牌消费属性相对是最容易在短期做出突破的，相比医疗服务的专业体系以及社会服务业的细致性来说。因此对于刚刚进入行业的一些新品牌，财力强大或者是获得资本支持的新品牌，他们会很着重的用品牌营销来进行短期突破，应该说短期内通过金钱获得品牌的覆盖面是相对容易的。但是对于月子中心消费来说，回归到客户口碑推广带来品牌力的树立，才是最根本、最扎实的。

无论是品牌知名度的提升，还是品牌力的提升，最终归结到一个长期提升发展的话，还是经营规模以及利润体量带来的可投入营销资金，以及经营时长、服务客户基数和口碑推荐比例的差别。由于圈子推荐是在客户基数的基础上呈几何级增长，因此我们比同行高出10倍的服务客户基数，带来的品牌差距可能是几十倍，甚至上百倍的差距。

有的朋友总会觉得只要有资金就能挖人拼凑，首先对月子中心行业来说，因为拥有三个行业的属性，所以你需要拼凑三个行业的人，而且并不是简单的组合，而是需要把三个行业的人融为一体。既使是爱帝宫在其他行业挖来的人才，我们也需要专门的管理人员去建立帮带小组，协助新进的管理人员适应复杂的行业属性。对于其他没有融合力的新品牌来说，难度就更大了。当然，爱帝宫作为行业龙头，我们也是大家想要挖人才的重要主体。但是可以告诉大家，在这么温暖、这么友爱的工作环境下，再加上我们有非常明确的职业规划以及激励机制，他们是很难挖走我们的人才的。我也可以跟大家分享一下我们的激励机制，我们的护士除了在不断成长、提升的过程中获取收入的提升以外，客户如果二次入住，原有的服务团队也会得到奖励。如果客户非常认可我们的服务团队，他们想直接找到我们的服务团队去转介绍，那么转介绍的时候服务团队会把电话给到销售部门，服务人员也会有额外的收入奖励机制。因此，无论是帮带（以老带新），还是我们的激励机制，都是非常的人性化，非常有效。更重要的是对于爱帝宫的员工来说，他们非常清楚在业内最有成长机会的就是爱帝宫。如果大家有看到去其他地方的爱帝宫员工，除了转行，大概率是在爱帝宫待不下去的员工。

爱帝宫新型超轻资产模式验证成功，5年规划踏实落地

据爱帝宫（0286.HK）公告，2021年1月22日，公司的附属公司向物业方（独立第三方）承租位于深圳市南山区的物业用作新建“爱帝宫”品牌月子中心，也就是深圳侨城轻奢院，该院已于2021年4月正式开业。据悉，该店是位于深圳市核心区域的高端公寓，交通便利，周边环境安静优美，房型均为大面积套房，可用于服务的月子房间数达70间，有别于之前装修建设都由爱帝宫投入的店面，该店是由物业方投入装修，在符合开店要求情况下由公司租用，这是全新的开店模式。相较原来的模式，新模式由物业方投入装修，因此爱帝宫能在签订合约后2个月内实现开业，且开店成本大幅减少。新旧模式对比来看，一方面大幅减少开店的投入，相较原来店面4500万的投入，新模式属于超轻资产运营，新模式店面投入成本在1500万。另一方面可以大幅缩短新店的开设周期，轻资产模式开设的新店是租用了现成带装修的高端公寓进行部分软装后便投入使用。那么原有自营模式是投入巨量建设资金，转化为固定资产后慢慢折旧，新的模式就是原本需要一次性投入的资金变成了租金慢慢支付。

最新的数据来自券商平台电话会议，爱帝宫参会的战略委员会副主任在会上介绍这一模式时说：新模式开设的深圳侨城轻奢院现在处于爆房的状态，我们也临时租赁了一些房间去满足客户入住。主要有两个方面的原因，一个原因是侨城店开业到现在有9个月，入住率在80%左右，这是正常情况下侨城店的签单情况。第二个原因是香蜜湖的转院客户带来了侨城店超负荷的运转。其他新开店如花卉小镇店是去年10月25号开业，到目前为止还不到4个月，现在爬坡到大约30%左右的入住率水平。从订单的情况来看，到今年3月份，大约是在5个月的时候，预期能达到50%-60%的入住率水平。成都二店是成都一店的扩充，现在即使是加上成都二店，成都的客户还是住不下，还是处于供不应求的状态。北京诺金店是12月15号开业的，目前已经住了9个人，也是刚刚开始签单接下来的爬坡预期应该也符合公司内部的预期。北京的老店目前和以前一样火爆，现在来看新店一定程度上缓解了北京房源不足的问题。因为分出两个不同的区域，所以我们对新店辐射区域的增长还是挺有信心的，诺金店的爬坡预期我们还是比较乐观的。

以爱帝宫现在主要的轻资产运营模式，基本上当月入住率达到50%是一定是可以盈利的。基本上是12-15个月的回收前期的所有投资，当月的盈亏平衡基本上在6-8个月可以达到，当月的现金流平衡在3-4个月就可以做到。因为是预收制的行业，很多客户要交30%的现金。如果单纯看现金流，在3-4个月，大概拥有20%-30%左右的入住率，加上预付订单，当月现金流就可以平衡；在6-8个月，入住率基本是在50%左右可以实现当月的盈亏平衡。按照过往的经历来看，基本上到了12-15个月，我们的入住率都维持在80%左右，已经达到成熟店的模式了，基本上就是盈利的状态，所以说12-15个月能够回收前期1500万左右所有的投入。

通过实地走访求证，我们认为这在一定程度上验证了新型超轻资产模式开设新店加快扩张的成功。

总的数据显示爱帝宫凭借标准的品牌经营、创新的扩张模式、优质的物业资源在2021年成功新建深圳侨城店、深圳新南山店、成都成华店、北京朝阳店，新增房间达到282间，超额完成增长指标，新增房间同比达到60%增速居行业第一。未来爱帝宫在五年规划当中提出的“2020-2025年新增房间数纯内增年复合增长率50%”的目标是可以预期的。

爱帝宫确定未来扩张版图，快速扩张可预期

在我们参与的券商平台组织的电话会议上，爱帝宫相关管理层表示：明年2022年开店的计划是不变的，我们要保持一个高的增长。首先同城的扩张是相对优先的。同城的扩张是满足现有客户的诉求，如果提供不了足够房间就可能会流失客户，肯定是最优先的，目前成都的同城扩张需求是最强的。深圳有一个优势是店面够多，客户可调剂的空间比成都大很多。北京两间店都在东北方向，新店的规模足够大，希望能在短期内缓解一下北京爆房的状态，所以北京也是在优先开店的名单上的。其次，异地扩张也很重要，因为我们在长三角地区是没有店面的。整个集团的规划是出于战略考虑的，如果单纯从经营赚钱角度来说，我们团队更喜欢在同城扩张，因为同城扩张又便利、又容易、见效又快。但是异地扩张是公司长远的战略，是同等重要的。我们不会优先哪个城市，拓展新店速度主要取决于和物业方的谈判是否顺利。至于人员方面，完全没有问题。现在我们团队非常年轻。我们一线的管理团队、经营团队都是非常年轻有冲劲的，同事都会非常踊跃地开辟上海和杭州的新战场。同时，如果老店对新店、新地区输入骨干人员，公司会对老店的管理层奖励。公司具有很完备的奖励机制，也有很完善的培养体制。这两点是公司对开设新店的员工和店面的规划。

明年还是和之前规划的一样，更要在上海、广州、佛山、东莞、成都这些优先开店目标的区域开设新店。每一个城市基本上都有两间以上的物业在同时洽谈。虽然大家可能看到我们开店的动作很快，像福田总院搬迁的突发情况，让我们加快了进度，在一个半月的时间可以达到让客户入住的状态。但是很多投资者不了解，因为我们这个行业还是比较复杂的，尤其是在轻资产运营模式下，要和酒店式公寓或者酒店的管理公司，包括经营管理运营团队，甚至是服务人员有一个非常详细的沟通机制，包括各方面的协调，各方面的配合，还有各方面协议的洽谈，权责的分配，其实是一个很复杂的过程，都需要谈5-6个月。我们现在虽然有这么多的物业同时在谈着，但究竟是哪一个城市先有一家店开出来，目前还给不出明确的时间表。因为也快过年了，大家在这段时间都是在做一些上一年的总结工作和新一年的规划，我们自己是比较希望在春节后可以推进当中两个城市具体的协议进展。我们的目标不变，还是开4-5家店，还是要有300多间房的增速。我们要避免的情况就是像今年一样把3-4间店都开在下半年，尤其是最后的三四个月。2022年我们提前进行了规划，在战术思想的指导下，我们希望把间隔拉开，平均两三个月开一家店，这样可以让我们更集中精力把每一场战役都打好。我们年后继续洽谈广州和成都的物业，有一些朋友知道有的已经在装修了，由医疗综合体发展公司帮我们装修。招商进度和建设进度这些是不可控制的，但这些的确定性都是非常强的。这些是我们明年大概的开店节奏，虽然不够具体，但是根据过往几个月兑现的情况，希望大家理解我们这种开店的情况，每一家店做出来都是需要很详细的工作。只要我们一公告，在一个半到两个月，就会有一间非常高标准接待客户的门店开出来。

爱帝宫稳居各大权威机构发布的行业排行榜榜首，并遥遥领先

在iiMedia Ranking艾媒金榜、德本咨询、eNet研究院、互联网周刊等权威第三方消费评价机构通过深度大数据挖掘与分析，构建科学权威的品牌评价体系，针对品牌进行综合排名，为消费者提供中立、客观的相关品牌信息以及购物消费指南而发布的《2021中国月子中心机构品牌排行榜TOP20》、《2021互联网+月子中心TOP50》等行业榜单中，爱帝宫稳居榜首，无论增速还是营收、利润还是接待服务客户数都是行业第一。特别是在iiMedia Ranking艾媒金榜最新发布《2021中国月子中心机构品牌排行榜TOP20》中，爱帝宫以90.98的金榜指数摘得桂冠，爱玛家和金月汇分别以88.42 、85.21 的金榜指数位列第二、三名。从上榜数据上看，第一名的指数远远高于其他品牌，后面名次的分数差距不大，说明月子中心行业头部企业地位稳固，中尾部企业的竞争激烈。该榜单的金榜指数是基于艾媒大数据监测，对品牌分支机构数量、发展范围、网络口碑、线上关注热度、分析师评分的综合计算指数。满分为100分，分数越高则证明越受网民及专业分析师的肯定。艾媒咨询分析师认为，未来月子中心行业优胜劣汰将会越来越明显，具备专业资质的母婴护理机构将会在日趋严格的监管中站稳脚跟，而行业内规模和资源优势较为明显的企业也将进一步占据市场主导权，行业集中度将有较大幅度的提升。

在未来“消费升级+市场教育”的双轮驱动下，月子中心行业将会被越老越多的投资者发现、青睐，在短期内难有其他上市标的出现的情况下，目前唯一的上市公司也是稳居行业龙头地位的爱帝宫（00286.HK）就是值得重视的一只好股，按其5年战略规划，以每年50%的房间增速，2025年结束的时候就将近是现在的7倍房间，从开始时500多间到5年后大约3500间，假设全部盈利，每间房每年净利润20万，那就有7个亿的利润，给到现在差不多50倍pe，那就350亿人民币的市值，差不多400多亿港币，这就是稳稳的10倍股了。