股市：2021年经济数据公布，宽信用继续推进
上周市场回顾与分析
上周A股走势维持震荡，主要指数涨跌不一。
分行业来看，28个申万一级行业中有9个上涨。计算机（+4.40%）、银行（+4.32%）和食品饮料（+3.81%）居涨幅前三。医药生物（-7.19%）、国防军工（-5.61%）和化工（-4.32%）居跌幅前三。
计算机板块受益国家关于推进数字经济的相关表态，叠加MLF降息边际利好，引发资金进入。
医药生物板块主要受到部分龙头标的集采消息打击情绪面，引发下跌。
A股主要指数周涨跌幅
（资料来源：wind，统计区间：2022/01/17-2022/01/21）
申万一级行业周涨跌幅（%）
（资料来源：wind，统计区间：2022/01/17-2022/01/21）
股市策略展望
1月17日，国家统计局公布2021年经济数据，2021年全年实际GDP同比8.1%，预期8.1%，前值2.2%。12月工业增加值同比增长4.3%，预期3.7%，前值3.8%；固定资产投资累计同比4.9%，预期5.0%，前值5.2%，其中房地产投资4.4%（前值6.0%）、制造业投资13.5%（前值13.7%）、基建投资0.2%（前值-0.2%）；社零总额同比1.7%，预期3.9%，前值3.9%。
社零超预期的走弱，与我国冬季疫情反复，消费需求不振有关，基建投资结束了半年左右的疲软开始上行，与地产投资加大分化，证明我国目前采取的一些稳增长措施初步见效，但地产投资则需要更多的政策宽松来刺激。
流动性方面，LPR和MLF利率全部有调降，1月17日央行开展7000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.85%（下降10个基点），1月20日，1年期LPR报3.7%（下调10个基点）；5年期以上品种报4.6%（下调5个基点）。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。
央行继续维持流动性在稳定稍宽的状态。同时深化宽信用进程助力稳增长，当前市场对2022年3月左右MLF再次降息的预期较高，需跟踪央行后续动作。
在目前的基本面背景下，经济增速下行的趋势大概率仍将继续，在经济下行和政府稳增长的背景下，我们预计后市将继续维持震荡，暂时仍以结构性机会为主，目前稳增长、宽信用预期持续增加，需重点跟踪。且新冠多个变种已经传至全国多地，我国对疫情的控制情况将成为后市一大变量。
节前需重点关注市场资金异动和有无主线切换动向。
继续对于市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，关注成长、侧重性价比。同时，关注以下方向：
（1）受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、电气设备及高端装备制造等相关子行业及公司，及政策支持下的部分“专精特新”公司。
（2）在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如估值合理的新能源汽车、风电、光伏、储能、电网等行业及其相关产业链的长期高景气度标的。
（3）在政府专项债发行提速，且基建带头稳增长预期上行的背景下，部分新老基建链优质标的或将迎来机会。
（4）核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、估值区间合理的品种，如一些受益老龄化趋势加深和新冠疫情反复的优质医药标的和一些CPI链中受益PPI和CPI剪刀差收敛较多的农业、消费类优质标的。
债市：宽货币政策加码，人民银行意外降息10bp
上周市场回顾与分析
一级市场共发行49只利率债，总发行规模4800亿，净融资额726亿。国债、地方债和政金债发行量分别为1650亿、1960亿和1190亿，净融资额为-1040亿、1783亿和-17亿。信用债共计发行366只，总规模3479亿，净融资额1150亿。
上周现券利率明显下行。主要影响因素包括：逆回购和MLF超预期降息10BP、央行金融数据新闻发布会等。
资金下半周边际收紧，上周隔夜多在2%以上。本周五为非银跨界前最后一个交易日，关注央行资金投放情况。
上周公布的四季度GDP、12月工增超预期，12月投资基本符合预期（房地产投资快速下行，基建投资小幅反弹、制造业投资仍在高位），12月社零低于预月期。高频数据来看：生产环比改善；猪价续跌；油价继续反弹。
美国首申人数持续三周反弹，欧央行继续表态2022年不加息。最终10年美债收盘1.75%，较前周下行3BP。
债市策略展望
上周利率明显下行，新增信息有：
第一，12月房地产投资和社零增速明显回落，内需疲软态势延续，而1月信贷微观调研结果普遍不乐观，年初开门红成效疑虑扩大。
第二，央行1月MLF增量续作与降息10bp均超预期，相应5年期LPR报价仅下调5bp，结合央行在新闻发布会上释放的更鸽派信号，市场加注一季度会有新的降准乃至降息政策落地。
第三，地缘政治形势紧张推涨油价，且英国12月通胀还在走高，海外定价主流经济体货币紧缩提前，10年美债收益率一度升至1.90%以上。
本周国内市场预计着重安排跨春节事宜，而海外则主要关注1月美联储议息会议释放的信号。
总体来看，目前仍处在宽货币窗口期，中美利差还有80-90bp，且人民币汇率保持强势，债市面临的机会大于风险。操作策略方面，建议保持一定的仓位和杠杆力度，仓位偏高的机构可以考虑适当降低春节期间风险敞口（期间英央行将召开议息会议，存在不确定性）。
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