受益离岛免税业务快速发展 中国中免去年实现净利润同比增长56.23%

1月21日晚间，中国中免（601888）披露2021年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入676.69亿元，同比增长28.65%；同期实现归属于上市公司股东的净利润95.92亿元，同比增长56.23%。

中国中免认为，报告期内，特别是2021年下半年，在新冠肺炎疫情持续反复的不利形势下，公司紧密围绕免税主业，狠抓关键市场与重大项目，坚持创新引领发展，强化核心业务能力提升，不断增强内生外延发展动力，较好地完成了各项工作任务。

拆解业绩增长原因，中国中免阐述，主要是因为在报告期内，公司聚焦免税主业，狠抓海南离岛免税市场，离岛免税业务持续保持高增长；公司下属子公司与首都机场就第三合同年租金减让事项达成一致并签订补充协议；经有关部门界定并结合子公司实际，公司海南地区部分子公司自2020年1月1日起可享受15%的企业所得税优惠税率。

同期，公司总资产、归属于上市公司股东的所有者权益和每股净资产较报告期初均实现较大幅度增长。

对此，中国中免认为，这主要是因为在2021年，为满足离岛免税新政实施以来大幅增长的免税商品购物需求，公司加大了免税商品的采购力度，存货余额同比实现较大幅度增长；公司自2021年1月1日起开始执行新租赁准则，并根据新租赁准则确认使用权资产；公司稳步推进海口市国际免税城项目，在建工程余额同比实现大幅增长。

●据披露，中国中免主要从事免税业务，主要包括烟酒、香化、精品、食品百货等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

对比去年半年报来看，公司去年下半年业绩增速已有所放缓。相关财报显示，2021年上半年中国中免实现营业收入355.26亿元，同比增长83.98%；同期实现归属于上市公司股东的净利润53.59亿元，同比增长475.92%，其中，海南离岛免税业务实现大幅增长。

具体来看，去年上半年公司三亚市内免税店实现营业收入185.30亿元，同比增长210.01%，实现归属于母公司所有者的净利润25.58亿元，同比增长330.22%；同期海免公司实现营业收入77.05亿元，同比增长154.17%，实现归属于母公司所有者的净利润5.11亿元，同比增长253.43%。

事实上，对于本次业绩快报情况，资本市场已有预期，公司曾于1月15日发布了相关业绩预增公告。

民生证券在近日发布的公司预增点评研报中认为，近期免税行业再迎利好。2021年12月31日，商务部等22部门制定的《“十四五”国内贸易发展规划》正式出台，“规划”指出，各级政府及主管单位要积极培育新型消费，鼓励发展定制、体验、智能、时尚等消费发展；完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色免税店。而中国中免作为行业免税龙头，有望在“规划”指导下加速发展。

●东兴证券在1月18日研报中罗列的数据显示，近期全国多地疫情有所反弹，相关政策收紧影响离岛免税消费需求释放。2022年元旦三天共检测离岛免税购物金额6亿元，同比+9.7%，增速有所放缓，但人均消费9740元，呈现走高态势。展望春运期间，该行预计海南各机场将运送旅客超500万人，较21年和20年分别提升17%和34%，考虑到近期多地新增确诊病例，或影响实际数据表现。

“长期来看，共同富裕目标下中等收入群体比重扩大，将带来可选消费需求的增加，免税作为中高端消费具有长期增长支撑，且在消费回流大背景和政策拉动下，有望获得长效发展。离岛免税竞争加剧分流公司销售额，但有望提升离岛免税在国际市场的竞争力，助力整个蛋糕做大，公司长期深耕离岛免税，且不断进行多渠道铺设，预计仍将受益于行业增长。销售规模的恢复带来折扣力度的控制，毛利率有望企稳回升，叠加税收优惠影响，盈利能力有望改善。”东兴证券判断。