每经记者 郭荣村每经实习记者 安宇飞每经编辑 文 多

1月17日晚，天赐材料（002709，SZ；昨日收盘价99.35元）发布2021年业绩预告，预计2021年度实现归母净利润21亿元到23亿元，同比增长294.09% ~331.62%，预计实现扣非净利润20.59亿元到22.59亿元，同比增长289.72% ~327.57%。

天赐材料的主要产品是锂离子电池材料、日化材料及特种化学品。其中，锂离子电池材料主要包括电解液和正极材料磷酸铁锂。

天赐材料去年净利润的增长，显然和目前电解液的“量价齐升”有关。公司在业绩预告中表示，报告期内，受全球新能源汽车行业及下游客户需求强劲增长影响，公司锂离子电池材料电解液产品销量与价格同比均有较大幅度增长。

那么，作为锂电池的重要组成部分，电解液还会“热”多久？目前“量价齐升”的局面又能持续多久呢？

受益电解液“量价齐升”

电解液，又被称为“锂电池的血液”，负责在电池的正负极中传导电子。目前，我国新能源汽车的产销热潮正推着电解液的需求量一路走高。

东亚前海证券一份研报表示，在新能源汽车销量持续高增的背景下，我国电解液产量水平也出现了大幅提升，根据百川盈孚数据，2021年11月我国共计生产电解液4.5万吨，同比增长近50%。

除了产量，电解液的价格也在过去一年得到了大幅增长。百川盈孚数据显示，截至1月17日，我国磷酸铁锂电解液价格为12万元/吨，较去年同期4.15万元/吨的价格增长了189.16%。

如果说电解液“量价齐升”的根本原因是新能源车销量的带动，那么直接原因就是原材料六氟磷酸锂的价格提升。据了解，我国的电解液企业一般采取成本加成定价法，其中六氟磷酸锂作为目前商业化应用最广泛的电解液溶质，在电解液成本中占比最高。兴业证券一份研报曾表示，目前电解液成本构成中，溶质占30%~50%，溶剂占20%~30%，添加剂占10%~30%。

东亚前海证券的研报显示，自2021年以来，六氟磷酸锂价格进入了明显的上行趋势，截至2021年12月17日，我国六氟磷酸锂市场主流价收报55万元/吨，同比提高约428.85%。

对天赐材料来说，电解液“量价齐升”对业绩的驱动力较强，是因为公司掌握了一定的六氟磷酸锂产能，可以在较大程度上“自给自足”。

2021年上半年，在六氟磷酸锂价格大幅提升的背景下，天赐材料的相关产品毛利率就实现不降反升。2021年半年报显示，天赐材料锂离子电池材料实现营收31.42亿元，毛利率36.18%，较上年同期增加7.07个百分点。

“量价齐升”能否持续？

天赐材料可以从电解液的“量价齐升”中受益，但这种“量价齐升”的情况又能持续多久？“周期之痛”是否会再次出现？

据了解，价格具有“周期性”是六氟磷酸锂的一大特点。根据GGII数据，2015年初，六氟磷酸锂的均价为8.6万元/吨，随后一路上涨，在2016年达到了42万元/吨的高位，之后出现暴跌，到了2020年上半年，最低报价甚至不到7万元/吨。

如今六氟磷酸锂的价格已经突破此前历史高位，是否会重蹈覆辙出现大跌，把电解液的价格一同“拖入谷底”呢？

此前，《每日经济新闻》记者曾采访天赐材料证券部工作人员，对方表示，2021年六氟磷酸锂的涨价原因和2015年、2016年不太一样，那时很多企业生产六氟磷酸锂是为了得到政府相关补贴，并不是基于市场需求，缺乏了需求的支撑，六氟磷酸锂价格才会“暴涨暴跌”。而此次六氟磷酸的价格增长，背后有强大的市场需求作支撑，不太可能重复历史情况。

东亚前海证券相关研报也认为，新能源汽车行业将持续放量，六氟磷酸锂价格或将持续处于高位。假设2025年我国新能源汽车销量将达汽车总销量的35%，则对应2025年新能源汽车销量为916.03万辆，对应动力电池装机量321.3万吨，有两倍以上增长空间。在未来行业需求持续放量的情况下，预期六氟磷酸锂供需关系将持续偏紧，带动该产品价格持续高位运行。

不过需要注意的是，目前许多电解液企业都在进行产能扩张，一旦新能源车未来销量不及预期，这些增加的产能或许会影响电解液市场的供需平衡，从而对相关上市公司的业绩造成不利影响。

比如天赐材料自身，去年就频繁发布产能扩张计划。2021年12月，天赐材料公告称拟投资8.2亿元建设公司“年产20万吨锂电池电解液项目”。同年10月，天赐材料宣布拟投资15.33亿元建设“年产30万吨电解液和10万吨铁锂电池回收项目”。

据GGII不完全统计，2021年初到2021年11月，国内规划新增电解液产能超80万吨。而百川盈孚数据显示，2021年我国电解液产能为75.09万吨。这就意味着，未来几年，我国电解液产能或将实现成倍增长，相关企业的竞争压力也将进一步加剧。