2022年开门就是一通下跌，不少小伙伴们手足无措。

回顾这些年，投资太难了。

2015年-2016年，小盘股涨翻天，大盘股波澜不惊；2017年-2020年，蓝筹股翻云覆雨，小盘股痛不欲生；2021年小盘股和周期股卷土重来，不少蓝筹腰斩；2022年大小盘统统下跌……

在这样多变的市场中，如何赚钱呢？

一起看一位我个人非常欣赏的价值均衡派基金经理袁航的应对策略。

袁航目前管理时间最长的一只基金为2014年11月4日开始掌舵的鹏华先进制造股票（000778），接手于牛市中期的偏高位置，历经两轮牛熊考验。

wind数据显示，截至2022年1月13日，在管期间的业绩为229%，复合年化收益率为17.99%，居同类基金前50%，过往三年最大回撤为20.43%，小于同类平均水平。其中2019年、2020年和2021年持续实现年度正收益，非常难得。

袁航是怎么做到的呢？归纳下主要有以下几点：

一、风控为首。一个简单的数学常识是，下跌50%需要上涨100%才能回本。投资中，要避免出现本金的永久性损失，同时尽量控制回撤。袁航对风险控制非常看重，他会使用两种措施来控制回撤。

一是寻找有竞争力的企业进行配置，借助企业成长抵御风险。这类企业能在持续变化和激烈竞争的市场中，不断提高市场份额，获得超越行业平均水平的成长。这种有竞争力的成长，一方面可以抵御市场风险，另一方面也能通过持续的价值创造，为投资人带来好收益。

二是投资时留足安全边际，防止误判带来的戴维斯双杀。成长型企业容易吸引市场关注，往往具备较高的估值。但是一旦业绩低于预期，这类个股会出现业绩和估值双下降的“戴维斯双杀”，让投资者遭受重大损失。袁航在投资中，会充分考虑可能的下行空间，寻找估值合理或偏低的企业进行投资。

此外，对于严重依赖某一两个大客户或一两个产品的企业，袁航也采取回避态度。这类企业可能阶段性具备爆发力，但是一旦出现黑天鹅事件，可能带来难以预料的损失，不值得冒险。

二、聚焦成长。企业的股价P=EPS（每股收益）X PE（市盈率估值）。在上述公式中，PE往往由企业盈利增速决定，即企业的股价P的涨幅最终取决于企业盈利的上涨。

投资中，袁航重点投资三大行业——消费、金融和先进制造。这三者看似风马牛不相及，但是背后却有着类似的特征：

一是需求大、黏性强、不容易被颠覆。最具代表性的要数高端白酒，依旧陪伴了人类上千年，有着深厚的文化底蕴，同时具备物质消费和精神消费双重属性，黏性特别强。这种行业，会随着人口规模的扩大、生活水平的提高，不断发展壮大。

二是发展历史长，不同发展阶段的企业多，容易找到估值合理或偏低的企业。消费、金融和先进制造等三个行业均有较长的发展历史，且在社会的变迁中，很多企业形成了自己的竞争优势，容易找到有差异化，同时具备较好成长性的企业。不像一些小众市场，同跌同涨特征明显，较难出现明显的机会。

例如袁航掌舵的基金连续数年重仓一只机械龙头股。虽然该机械股生产的产品非常常见，业绩也有一定的周期性，曾长期受市场偏见，保持较低的估值。但是该企业通过深挖潜能，产品质量和售后服务均收到客户的一致好评，市场份额一路攀升至30%以上，在2017年至2020年净利润增长了6倍多，为基金提供了丰厚的回报。

三、适度均衡。虽然具备扎实的研究功底，但是袁航也表示，有些黑天鹅很难避免。就像胶卷大王柯达未能预判到电子照片的普及，直板手机巨头诺基亚未能预料到智能手机的浪潮一样，黑天鹅可能在某一时刻来临。

比较好的应对措施，就是保持组合的适度均衡，包括市场风格的均衡，行业的均衡和市值的均衡等。这样的配置，会让基金净值在任一阶段表现的不是特别突出，但是当市场风格出现极端的变化时，基金净值也不会表现得特别差，可以给投资者带来良好的持有体验。

正是对风险控制、成长质量和组合均衡的全面重视，让袁航掌舵的基金一路穿越牛熊，不断创造净值新高。

近期，袁航掌舵的鹏华价值远航6个月持有期混合A（013334）发行，新基金有两大特点：

一是可以使用不超过股票仓位的50%投资港股通标的，分享沪港深三地的投资机遇；

二是需要持有满6个月才能赎回，到期免赎回费，可以帮助投资人管住手，更好赚取收益。

新基金适合看好沪港深三地投资机遇，特别是看好消费、金融和先进制造等领域，但是不善于做轮动或配置的网友体验。

作为一名具备12年从业经验，并有7年基金经理经验的老司机，价值均衡派袁航的投资思路和策略，也可以供大家借鉴，在波动的市场中，获取安心收益。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。