过去一年的大消费赛道

从YYDS到“蚌埠住了”

白酒“不香”、医药集采，板块集体乏力

一度感觉不会再爱了

2022年，大消费会“王者归来”吗？

招商基金特别推出重磅策划

#基金经理寄语2022

陪伴你的新年投资之路

第二期嘉宾

我们重磅请出

招商基金量化投资部副总监 侯昊

聆听“大师兄”2022年关于消费赛道投资的走心分享

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在长坡厚雪的消费赛道

挣能力圈、基本面框架的钱

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去年，我们发行了招商中证消费龙头指数增强基金，在后续的投资过程中遇到了大消费板块的调整，需要在大消费板块短期的业绩下滑和长期的价值逻辑中找出自己的判断和结构性投资机会。我们对于传统意义上消费板块中的吃穿住行康乐教进行详细梳理和跟踪，在建仓的过程中，就社零数据背后的结构性高点和低点在食品饮料（尤其白酒、乳制品、调味品、休闲零食）、汽车和零部件、家电家具、社服（旅游、酒店、免税）、传媒游戏、新消费业态、轻工潮牌等子行业进行深度研究，深入产业中，对景气度趋势和景气度拐点进行分析得出结论，不惧短期的波动，也不被情绪所左右，取得了相对于本基金业绩比较基准较好的超额收益，这是一个成长的过程，也是我们不变的初衷。去年的行情也许在新能源车、光伏、人工智能、生物医药、军工、半导体、元宇宙等赛道中，但是某一年的反转不代表第二年同样的方向，面对不确定性找出价值和投资的性价比，需要在趋势和反转之间进行抉择，挣能力圈、基本面框架的钱，发挥自身的能力圈才能在时代中寻找alpha，能坚持的人才会有更大机会获得回报。展望未来，受益于当前PPI-CPI收敛趋势的确定性，伴随着去年10月份以来消费板块的提价潮，消费股今年业绩与估值空间具有一定的确定性。困难的时刻和周期总会过去，感谢还在坚持消费投资的您，我们会坚持在消费龙头中寻找有性价比的投资赛道和投资标的；我们将在研究跟踪和因子优化跟踪的基础上坚持选择样本外的成长股，寻找样本内景气度的差异，在分红的基础上寻找有性价比的投资机会，并适度参与到港股的消费投资中，并灵活把握业绩增长和资金推动的拔估值进程，在恐慌的时刻不盲目悲观，在乐观的时刻保持冷静的判断。

过去一年感谢大家，新的一年我们会更加努力！