一周回顾：市场有所调整，金融和稳定领涨。

国内稳增长政策发力暂不明显，大型IPO对市场冲击影响，叠加海外加快货币收紧的步伐，上证指数下跌1.66%，但成交依然活跃，成交额维持1.2万亿以上，北上一周净流入62亿。（数据来源: wind，2021.1.4-2021.1.7）

行业层面，稳增长政策继续演绎，房地产、建筑和家电等相关板块领涨；另外，国防军工、电力设备及新能源和电子领跌，一是与高低估值风格切换有关，二是行业因素，可能与传言军工企业税收优惠政策取消，以及新能源政策推进暂缓有关。

永赢基金认为：稳增长政策将逐步落实，继续关注“稳增长”主线，关注高低估值切换。

1）近期市场关心的焦点是海外风险袭来，如何应对？关键是高低估值切换。上周公布的美联储议息会议纪要暗示，2022年可能不止加息速度会更快，缩表也可能更快，这显然超过市场预期，美债利率超过前期高点1.7%，美股出现调整，其中纳斯达克跌幅超过3%，风险也传导至国内市场。一季度，美国高通胀紧货币遇上高估值和低增长，容易引发外部市场调整。对于A股而言，通常与美股相关性较低，只有在美股剧烈调整时，A股的同步性较显著，持续时间跟触发因素有关，未来若美股调整，高估值板块影响更大，需要进行高低估值切换。对于港股而言，2022年港股盈利脆弱的概率较高，较难抵御外部风险，需要等待风险释放，但好在前期由于政策因素导致估值处于新兴市场中的低位，若有调整风险，幅度上小于其他市场。

2）另一个焦点是，成长股调整后处于什么位置，如何看待后续行情？在经过前期调整后，当前新能源和半导体等成长板块拥挤度已经显著下降。从历史规律来看，大部分硬科技板块进一步大幅下跌的空间可能已经不大。但从调整时间来看，还需要消化。2022年 A 股业绩增速整体回落的情况下，成长板块有望继续保持较高的景气度，具有稀缺性，拉长时间来看，有望继续获得超额收益。

3）展望未来，“稳增长”政策有望逐步落地，仍需要把握稳增长逻辑。从地产基建链等主要抓手，以及经济预期修复带动大消费、券商等板块上行的机会，TMT龙头也会受益于经济预期改善。成长板块短期受到风格切换以及美债利率上行的压制，后期一段时间内可能表现相对受限。后续投资主要观察1-2月社融数据与PMI数据，观察政策见效力度。

近期如下因素需要关注：1）美联储加息甚至缩表的进展；2）国内财政提前发力的节奏；3）观察国内产业政策，包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。

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