众所周知，在离职率一向较高的公募市场，管理基金年限能超过10年的基金经理本就为数不多；又因为成长股具有较大的波动性，能10多年始终专注于成长股投资的基金经理更是少之又少；而能10多年（任职以来）长期专注于成长股投资并且取得超22%*年化收益率的基金经理，那基本就已经是凤毛麟角了。

那么今天我就给大家介绍这么一位为数不多的实力派成长投资老将，他就是上投摩根基金的杜猛。从工作履历来看，杜猛，南京大学经济学硕士，2002年进入证券行业，先后在天同证券、中原证券、国信证券和中银国际证券担任研究员。2007年10月加入上投摩根基金，先后担任行业专家、基金经理助理、基金经理、总经理助理/国内权益投资一部总监兼资深基金经理。2011年7月开始担任基金经理，有19年以上的证券从业经验和10年以上的公募基金管理经验。

杜猛现任上投摩根基金公司副总经理兼投资总监，以及上投摩根新兴动力混合、上投摩根中国优势混合和上投摩根远见两年持有混合型基金的基金经理。

从投资理念上来看，杜猛立足于从中长期的视角来发掘产业投资机会，希望通过寻找并重点配置景气行业中的优质企业，分享企业成长带来的中长期收益。

作为一位拥有10年以上投资经验，并且经历了市场多轮牛熊转换的老将，杜猛在行业研究和资产管理方面都有着比较丰富的实战经验，早已形成了自己鲜明的投资风格和成熟的投资体系。

具体到投资中，仓位层面他相对淡化择时，主张立足长远；行业层面他擅长从较长的时间维度来发掘景气度向上的方向，并进行中长期的集中布局，具体投资的行业主要分布在新兴产业领域；在选股方面，杜猛尤为关注企业业绩增长的确定性，优选增长空间大、确定性强的龙头公司，从增长潜力、竞争优势、公司治理和估值四个维度，自下而上精选个股。从投资风格的角度来看，我认为杜猛首先属于中观配置风格，最终在组合层面则体现为明显的成长风格。

对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。

这里我以他管理时间最长的产品上投摩根新兴动力混合型基金（377240）为例来做些说明。

上投摩根新兴动力基金成立于2011年7月13日，是杜猛管理的第一只基金，也是他管理时间最长的一只基金，他于基金成立之初便独立管理这只基金，至今已经超过10年。

从收益率的角度来看，这只基金在杜猛管理期间（2011年7月13日至2021年11月30日，下同），总收益率为708.3%(业绩基准为123.3%)*，折合年化收益率为22.3%*。（*数据来源：上投摩根，基金业绩已经托管行复核，数据截至2021年11月30日。基金经理任职日期为2011年7月13日。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。）

接下去，我们不妨基于上投摩根新兴动力基金近四个季度的前十大重仓情况来看一下杜猛是如何做投资的：

这个表格所包含的信息还是很多的：

首先，从仓位管理上来看，杜猛基本不做仓位上的择时，大部分时间都保持稳定且较高的仓位。

上投摩根新兴动力基金是一只偏股混合型基金，基金合同规定其权益仓位占基金资产的比例为60%-95%。

在实际的运作中，每季度末的股票投资组合长期平均保持在近9成左右的高仓位运作，十年期间仅有的几次季度末仓位低于80%的情况，除了基金成立之初的建仓期，分别是2015年Q3和2018年Q4这种极端行情。最新的2021年三季报显示其股票占基金资产净值比为92.83%。

稳定且较高的仓位使得他的精力可以专注于优选行业和精选个股，以争取超额收益。

其次，从行业层面来看，他长期集中布局高成长行业，同时持股集中度也较高。

多年的投研经历让杜猛在行业层面逐渐形成了一套自己的判断逻辑：对行业景气度判断主要着眼于供求关系，从产业链的角度进行深入调研和交流，优选景气行业。

具体到投资中，杜猛主张从两到三年较长的时间维度来发掘两到三个景气度向上的方向，进行中长期集中布局，避免时间维度过短而产生错误的判断。

从上面的行业配置图中我们可以看出：

一方面，组合的行业配置集中度相对较高，整体上配置比例较高的领域主要集中在成长性较好的几个板块，其中以医药和电子两个行业的比重较大，这两大行业的持续配置也为组合贡献了主要的收益来源。以电力设备为代表的新能源、电动车等行业的比重也在最近两年内显著增加。另一方面，组合在行业配置方面也会根据不同的市场特点进行阶段性地动态调整：

比如医药和电子两个板块虽然是中长期配置的主线板块，但组合依然会进行阶段性的低配和高配；

再比如电力设备（新能源、电动车等）也是早在2018年末就提前于市场做了布局，并一直维持高配置比例至今；

另外他也会阶段性的配置一些板块：比如2015年的计算机行业，2017年的有色金属，2019年的农林牧渔等行业。

这些行业层面的配置操作和动态调整都为组合争超额收益立下了汗马功劳。

在行业配置相对集中的基础上，他在个股投资上也较为集中：

从过往披露的季度末前十大重仓股票集中度来看，上投摩根新兴动力基金持仓集中度长期维持在较高的水准，历史平均持仓集中度在55%左右。最新的2021年三季报显示，其前十大重仓股持仓集中度为54.82%。

行业集中叠加个股集中，就使得组合的进攻能力极强，这一点在市场风格偏成长的时候体现得更为淋漓尽致。

第三，投资风格上，他明显偏成长风格，市值上则没有明显偏向，整体投资风格成熟稳定。

就投资风格偏成长这一点，我认为可以分成两方面来看：

一方面，杜猛长期偏好成长型行业投资，始终专注于自己擅长的诸如电子、计算机、新能源、医药等新兴成长领域；

而另一方面，从实际的表现来看，他管理的组合在成长股表现突出的市场环境下（比如2013年，2015年，2019年至今等），能够更好的发挥他在成长领域的优势，并且还能积极把握投资机会，从而实现组合收益的放大。

从市值风格上来看，杜猛早期的投资会略偏中小盘，但是随着经验的积累和管理规模的增长，他在市值风格上的配置也是大中小盘均有涉及且总体变得较为均衡。

当然，我认为他的市值风格更像是其行业选择、个股精选以及动态调整这套整体组合投资体系的一个最终体现。

另外，杜猛的持股期间相对较长，尤其是对于看好的领域能够坚定长期持有，充分把握产业机会带来的投资回报，这一点从其换手率也能看出来：

从他管理的上投摩根新兴动力基金年度换手率来看，其换手率自2015年开始呈下降的趋势，比如最新一期的2021年中报显示其上半年换手率仅为72.02%，由此足见其投资框架日益成熟，投资风格日益稳定。

因为长期业绩表现优异，杜猛的产品一向备受机构的青睐：

从图中可以看出，机构持有份额长期保持着一个较为稳定的占比，最新一期的2021年中报显示其机构持有比例为28.76%，由此足见机构投资者对他的长期认可。

写到这里，我想大家对杜猛这位长期专注于成长股的10年投资老将到底厉害在哪里，这个问题应该没啥问题了。

对于我们普通投资者来说，如果想要在创新驱动的时代，乘时代之风，抓住新兴成长行业的成长红利，在自己的风险承受能力之内，他的基金或许就会是一个很好的选择。

结束之前介绍一下他即将于2022年1月10日发行的上投摩根沃享远见一年持有期混合型基金（A类014261，C类014262）。

这是杜猛十年投资生涯的第三只新发基金，将继续秉持他一贯以来的新兴成长风格，旨在用“成长逻辑”洞察经济发展中的长期动力，捕捉时代变迁下的赛道机遇，力争为投资者创造持续的超额收益。

不同于上面讲到的上投摩根新兴动力基金，这只基金会有一年的持有期，并且可以投资港股，其中港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的50%。

最后我摘抄了一段杜猛经历多年投资管理以来的感悟，分享给大家并结束本文：

风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》 等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本基金对每份基金份额设置一年最短持有期限，最短持有期限内不可办理赎回及转换转出业务。本基金募集期内规模上限为80亿元人民币（不包含募集期利息），如超过本公司将按末日比例确认的方式实现规模控制（详情参阅基金发售公告）。

上投摩根新兴动力A基金成立日期为2011-07-13，基金业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%，2020年、2019年、2018年、2017年、2016年累计净值回报分别为78.24%、70.27%、-35.65%、42.21%、-19.81%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为58.30%、29.73%、-19.12%、17.55%、-8.35%。20200101 基金业绩比较基准由“沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%”。上投摩根新兴动力A基金历任基金经理为杜猛(20110713至今)。杜猛管理的同类型基金还包括上投摩根中国优势基金及上投摩根远见两年持有期基金。上投摩根中国优势基金成立日期为2004-09-15，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中债总指数收益率*30%，2020年、2019年、2018年、2017年、2016年累计净值回报分别为70.10%、57.81%、-37.08%、26.18%、-23.52%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为19.00%、25.58%、-15.87%、13.96%、-8.44%。20131207 基金业绩比较基准由“新华富时中国A600指数收益率*70%+上证国债指数收益率*25%+同业存款利率*5%”变更为“沪深300指数收益率*70%+中债总指数收益率*30%”。上投摩根中国优势基金历任基金经理为杨景喻(20150804-20190329)、孟亮(20160429-20190329)、杜猛(20190329至今)。上投摩根远见两年持有期基金成立日期为2021-01-11，基金业绩比较基准为中证800指数收益率*75%+上证国债指数收益率*15%+中证港股通指数收益率*10%。成立以来至2021.9.30累计净值回报为12.21%，对应区间的基金业绩比较基准增长率为-6.08%，上投摩根远见两年持有期基金历任基金经理为杜猛(20210111至今)。本基金对每份基金份额设置两年最短持有期限，最短持有期限内不可办理赎回及转换转出业务。