短期业绩大幅上升，对于投资人极具吸引力，但是选基金不要“唯业绩论”，因为还有可能是“巨额赎回”造成的！

净值大幅波动，实为巨额赎回造成。数据来源wind，仅为说明单日赎回导致的净值波动，基金有风险，投资须谨慎。

什么是巨额赎回？

根据中国证监会《公开募集证券投资基金运作管理办法 》，开放式基金单个开放日净赎回申请超过基金总份额10%的，为巨额赎回。巨额赎回一般由机构发起，在基金公司管理资产规模中，机构持仓占比较大，基金的巨额赎回通常会导致基金净值的异常。

巨额赎回是如何产生的？

巨额赎回通常来说会存在以下三种情况。

第一种情况是由基金的巨额赎回产生的赎回费导致。基金一般都设置有赎回费，根据持有时间的不同而变化。例如为了防止投资者频繁地申购赎回而设置的“惩罚性赎回费”，指的是基金（除了货币基金与交易型开放式指数基金外）对持续持有期少于7日（自然日）的投资者收取不低于1.5%的赎回费，并将上述赎回费全额计入基金财产。

一般来说，巨额赎回同时也会带来巨额的赎回费，而这部分赎回费会全部或部分计入基金的资产，导致基金净值的增加。

举个例子

基金A规模100万份，单位净值为1元，机构持有份额占比94%，持有人在持有时间不满7天的情况下赎回了94万份，剩余6万份，扣除手续费：94*1.5%=1.41(万元)，假设这些赎回费用全部并入基金资产后的净值：(6+1.41)/6=1.235(元)，单日暴涨了23.5%。

第二种情况是基金净值保留位数的原因。基金合同会约定基金的净值精度，一般来说只保留小数点后3位，第4位“四舍五入”。由于第4位的四舍五入产生的收入或损失由基金资产承担。这也是部分基金在没有赎回费率的情况下，也会产生净值异常的一个原因。

举个例子

基金B的份额规模是70024万份，其中大约7亿为机构投资者持有的份额，约24万份为个人投资者持有的份额。该基金1月1日公布的单位净值为1.039元，但如果保留到小数点后四位，净值在1.0387-1.0388元之间。如果机构持有的7亿份额在1月2日全部赎回，机构会多获得约（1.039-1.0387）*7亿，约21万元的赎回资金，而剩下的投资者也会亏损约21万元，由于此时剩余份额仅有约24万份，单位净值就会异常暴跌。

第三种情况主要发生在基金管理人为了兑付巨额赎回而进行资产的卖出，同时市场又发生大幅涨跌的时候。假设在T日发生大额赎回，基金经理一般会在之后几个交易日卖出持仓资产获取兑付金额。如果在之后几个交易日该基金的持仓资产价格上涨，同时由于巨额赎回导致基金的净份额已经较少，就会产生基金净值的异常上涨；同理持仓资产价格下跌，也会导致基金净值的异常下跌。

除此之外，在发生巨额赎回后，基金的现金储备往往不足以支付赎回的费用，就需要基金管理人卖出基金持仓资产。基金管理人短期出售巨额持仓资产，可能会引起相关资产价格的暴跌，如果该资产仍然在基金的持仓内，可能会导致基金净值下跌。

巨额赎回的影响与应对

基金的巨额赎回不仅可能对基金持有人的利益产生损害，也会给基金管理人带来不利的影响。

大额资金的频繁买卖会导致基金的规模波动加大，容易打乱基金经理原有的买卖计划，使基金经理的操作陷入被动，对基金产品的管理不利。此外巨额赎回对规模较小的基金会带来更大的影响，不仅会造成较大冲击成本，而且会导致基金规模过小，可能会带来被动清盘的风险。

对于巨额赎回，监管也早有规定。根据《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，发生巨额赎回时，基金管理人可以选择全额赎回，如果没有足够资金兑付，可以在办理的赎回份额不低于10%的基础上，将剩余部分延期办理。而对于基金份额持有人而言，当日未获办理的赎回申请可以撤销，也可以选择延期到下一个开放日办理。

基金公司也会采取相应措施来避免巨额赎回导致的净值异常，例如在产品的实际运作过程当中，基金公司为了保持净值稳定和保护投资者利益，通常会提高单位净值计算精度以抵御净值异动，比如将基金净值精确到小数点后第八位或更多。

此外由于赎回是难以限制的，基金公司会采取限制大额申购的方式，防止机构或个人投资者的巨额投机性资金涌入影响操作。

除此之外，基金经理可以通过设置封闭期等方式进行预防，同时便于加强流动性管理。事实上，长封闭期产品有利于改善客户体验，也有利于管理人从长期角度做投资，给予管理人更大的发挥空间。

注：文中所有案例仅作观点佐证说明，不作为投资依据，基金有风险，投资需谨慎。