中国基金报记者李树超

12月行情收官战，大小盘风格悄然变换。

作为机构资金“风向标”的股票ETF产品，近期大盘类ETF受到资金青睐，12月以来主流产品净买入资金超过170亿元，相关产品规模激增超240亿，股票ETF龙头产品——华夏上证50ETF，最新规模还突破640亿大关，刷新历史新高。

多位接受记者采访的业内人士分析，受益于大盘股相对较低估值优势和市场风格切换预期，大盘股的长期配置价值值得看好。

12月大盘类ETF规模激增244亿

净流入资金超170亿

Wind数据显示，截至12月16日净值更新，12月份以来主流的大盘类ETF产品净流入资金约为171.48亿元，相关产品规模增长244.24亿元。

具体来看，华夏上证50ETF在12月份以来份额增加21亿份，以区间成交价测算，净流入资金接近70亿元，基金规模也在月内新增近百亿，产品规模创下历史新高。

截至12月16日收盘，今年以来华夏上证50ETF跌幅为7.6%，以贵州茅台、招商银行、中国平安等为核心资产为重仓股的指数，对冲了隆基股份的涨幅，并没有获取很好的赚钱效应。

跟踪沪深300指数的龙头产品——华泰柏瑞沪深300ETF，今年跌幅为2.15%，在12月份也吸引了57亿元资金的净买入，基金规模比11月底新增74亿元。

另外，华夏、嘉实基金旗下的沪深300ETF产品，同期也分别获得了35亿元、30亿元的规模增长，区间净流入资金也都超过了20亿元以上。

值得注意的是，在近期资金的蜂拥而入下，部分龙头产品的规模刷新历史新高。以华夏上证50ETF为例，该只基金最新管理规模为640.44亿元，比2015年7月6日的牛市高点创下的596.17亿元的规模，还超过了44亿元。

而同期华泰柏瑞沪深300ETF的最新规模483亿元，也距离前期规模的高点不是很远。

谈及近期资金流向大盘蓝筹ETF的现象，北京一位股票ETF基金经理表示，一方面，从股票ETF这类产品的特征看，就存在“越跌越买”的逆向操作特点，ETF规模与标的指数在短期呈现负相关关系：当指数快速上涨时，ETF通常出现净赎回；而指数快速下跌时，ETF容易出现净申购。

另一方面，从投资价值角度来说，今年大盘股表现整体乏力，但从风格转换预期看，大盘蓝筹股的投资价值跌出了投资机会，今年调整充分、估值也更具吸引力。

受益于估值优势和风格切换预期

大盘股投资价值被青睐

谈及大盘股未来的投资价值，多位业内人士表示，受益于今年A股市场大盘蓝筹股风险的充分释放、相对较低估值的优势，以及市场大小盘风格的切换预期，大盘股的投资价值值得看好，以跟踪上证50、沪深300指数的股票ETF等产品的配置价值，值得投资者关注。

华南一家大型公募人士表示，今年以来A股大盘股明显跑输了中小盘股，上证50、沪深300表现不及中证500、中证1000，背后的本质原因是在全球经济放缓且存在通胀压力，国内经济放缓压力下，资本市场对高增长成长方向更为青睐，高增长且盈利预期较好的行业会明显跑赢低增长的行业。

具体反映在结构性行情中，就是钢铁、煤炭、有色、基础化工等周期股、资源股，新能源、光伏等高成长股，这些相对存在较高增长预期的行业，会超过那些稳健增长的大盘股的投资性价比。

在这位公募人士看来，从历史经验来看，大盘小盘风格的转换，蓝筹与成长价值的再平衡，存在投资风格回归或切换的规律，当一个风格走向极致，自然会走向衰竭，另一个投资风格可能会成为新的方向。因此，在当前大盘股存在估值优势、风险充分释放，而公司基本面和盈利都处于稳健增长区间的基础上，这些标的的投资价值可能会得到市场的重新审视和评估。

中欧基金成长组基金经理成雨轩也表示，经过近期调整，消费和类消费科技行业出现了回调和估值消化现象，其中优质企业长期配置价值逐渐显现。

博时基金宏观策略部研究员罗水星也认为，短期而言，市场的风格可能从之前极度偏向成长的走势会适当的调整，建议配置相对均衡，成长、消费和周期低估值都有阶段性表现机会。

罗水星分析，以消费为例，消费本身前期受到了一定的抑制，消费整体也是处在一个缓慢的修复通道中。随着消费旺季逐渐到来，以及市场对高估值更加敏感，部分资金切入今年涨幅较小的消费板块。包括高端白酒和后续的猪周期，值得适当关注。

上述北京股票ETF基金经理也认为，从布局后市的角度看，他也看好跌出来的投资机会，比如上证50指数、恒生互联网科技业指数等。

该基金经理分析，一是上证50指数风险充分释放，从今年2月份的最高点回调幅度最高接近20%，回调幅度较为充分；第二，目前上证50指数市盈率略高于11倍，绝对估值水平具有吸引力；第三，近期投资者加仓上证50指数的现象也较为明显，并出现了越跌越买的情况。

“近期A股市场发生阶段性风格切换的可能性较大，上证50指数未来或将有相对收益，大概率也有不错的绝对收益。”该基金经理称。

编辑：舰长