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中国基金报 泰勒

17日晚间，A股出了一个偏“利空”的消息，证监会放大招，出手封杀“假外资”北上资金！一些假外资绕道回A兴风作浪，这下没得玩了，至于影响多大，只能周一见了！

来看看证监会说了啥。

证监会出手封堵假外资

限期一年，过期只许卖不许再买！

12月17日，证监会发布关于就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见的通知。

修订内容显示，本次将《规定》第十三条第一款修订为，“投资者依法享有通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买入的股票的权益。沪深股通投资者不包括内地投资者。”

沪深交易所同步修订的沪深港通业务实施办法对内地投资者具体范围等做进一步明确，内地投资者包括“持有中国内地身份证明文件的中国公民和在中国内地注册的法人及非法人组织，不包括取得境外永久居留身份证明文件的中国公民。”

为顺利推进规范工作，保护存量投资者的合法权益，监管部门还做了过渡期安排。自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。

基金君整理了几个重点内容。

1、影响近4万名交易用户

近年来，有部分内地投资者在香港开立证券账户及北向交易权限，通过沪深股通交易 A 股。目前此类交易总体规模不大，交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右。投资者数量约有170万名，但大部分无实际交易，近三年有北向 交易的内地投资者约有 3.9 万名。

2、有不少所谓“假外资”

此类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符，且这些投资者中 98%以上已开立内地证券账户可直接参与 A 股交易，两种途径交易有发生跨境违规活动的风险，也给市场造成了北向交易中有不少所谓“假外资”的印象，不利于沪深港通的平稳运行和长远发展。

3、沪深股通投资者不包括内地投资者

投资者依法享有通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买入的股票的权益。沪深股通投资者不包括内地投资者。

内地投资者包括“持有中国内地身份证明文件 的中国公民和在中国内地注册的法人及非法人组织，不包括 取得境外永久居留身份证明文件的中国公民。”

4、过渡期安排

自规则实施之日起，香港经纪商不得再 为内地投资者新开通沪深股通交易权限。政策实施之日起 1 年为过渡期，过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖 A 股。过渡期结束后，存量投资者不得再通过沪深股 通主动买入 A 股，所持 A 股可继续卖出；无持股内地投资者 的交易权限由香港经纪商及时注销。

证监会为何这么做？

近期外资正在加速流入A股，截至12月16日，北上资金连续12个交易日呈现净买入状态，已累计净流入821.06亿元，超越2019年12月的峰值，刷新单月净买入历史纪录。尽管12月17日北上资金净流出一部分，但最新累计净买入金额755.43亿也仍超2019年12月。

其中，12月9日，北上资金“扫货”216.56亿元，创下自互联互通以来的第2高点。其中，沪股通、深股通分别净买入115.91亿、100.65亿。

事实上，内地资金绕道香港进行配资炒A股的现象，已存在多年。

2019年，香港证券与期货事务监察委员会官网发布的一封监管函指出：“目前香港配资价格仅相当于内地一半的水平，香港的资金价格具备很大的优势，而且杠杆水平也可以做得比较高，不少内地资金透过香港进行配资，再绕道回A股的情况也比较多。”

为此，时任香港联交所行政总裁的李小加表态，他不认为在香港配资很容易的，更没有动不动几十倍杠杆融资，同时香港的券商有很严格的保证金管理。

尽管融资杠杆没有高达几十倍，但比内地成本融资成本低的优势一直是业界公认。

有业内人士表示，在香港市场上外资的私人银行配资成本比较低，2%左右的年化利率一般是找私人银行机构，5倍杠杆的配资也是可行的。

而在内地的市场上，从券商的融资融券业务来说，融资成本大概为6-8%的年化利率，而且杠杆多数是在2倍左右。

而今年9月，一则信息在市场引起轩然大波——A股市场的外资主力并非海外基金，而是在香港拿到牌照的内地量化基金巨头，它们在香港5倍配资，在A股市场频繁操作，规模扩张很快。

据第一财经报道，正由于境内市场融资成本高、融券难，不少境内私募在香港设立机构或借道香港券商进行融资，成本仅为内地的约1/4且杠杆倍数更高，这引发了各界对高杠杆或加剧市场波动的担忧，且量化也导致市场轮动加速，并加剧了“抱团”中小市值公司的现象。同时，从公平性角度而言，部分量化机构享受到更快的交易速度，且拥有T+0交易的优势。

有专家认为，部分投资者对北上资金操作风格过度神化，把北上资金当作市场聪明资金看待，跟随北上资金的脚步投资股票，这就给了北上资金收割内地投资者利益的一个契机，内地资金正是看中内地投资者对北上资金的膜拜和跟风投资，就假扮北上资金，买进股票，利用内地投资者跟风的操作，逢高减持，实现盈利退出。

北上资金理论上是外资机构为主，以价值投资和长期投资为主，可是现在北上资金也经常玩短线、炒概念，与外资机构传统的投资风格背道而驰，或许是入乡随俗，也玩起了短线套利，或许就是内地游资的马甲资金，利用投资者盲从心态，操纵股价套利。

现在北上资金构成已经十分复杂，不仅仅是外资机构资金，而是参杂了很多内地资金，假扮外资资金，希望通过浑水摸鱼实现利益最大化，可是市场部分观点并没有认识到这一问题的本质，依然通过各种方式论证北上资金流进，就是外资看好A股，就是牛市的启航，殊不知是部分内地资金在兴风作浪，北上资金进出已经不再是的单纯的外资机构资金态度，很多是内地资金的一种看法，实际上对投资者形成了一种误导。

至于对A股的影响如何？我们周一见！大家周末愉快。