财联社（上海，记者 刘超凤）讯，中信建投官宣，陈果“下一站”定了。对于陈果的加盟，多见中信建投人发朋友圈以表祝贺。而陈果也将他的媒体朋友群名称，改为“陈果策略：景气中小盘”。

12月17日，中信建投证券正式官宣陈果加盟，担任研委会副主任、首席策略官。陈果昨日已确定离职安信证券，次日便入职中信建投，可谓神速。在2020年疫情冲击下的市场底部，陈果提出“黄金坑”与“复苏牛”，2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。

中信建投研究业务今年业绩也可圈可点。2021年上半年，公司在公募基金佣金市场占比名列第四，今年以来，在社保、保险、私募和银行等战略客户的业务开展上都在发力突破。“目前，中信建投研究业务条线仍然在不断扩充人员，预计到2022年年中达到300人左右的规模。未来将以更加完善的研究体系、投资逻辑和综合服务来助力投资，赋能成长。”中信建投研究相关人士称。

资本市场改革不仅直接扩容了券商投行业务，而且对权益研究也提出了更大要求。中信建投证券研究所所长武超则表示，“注册制改革对整个权益研究的需求爆发式增长，这一点毫不夸张。一方面是，卖方研究所对应的整个资产管理行业在大幅扩容，客户在大幅增长。另一方面，整个资本市场的研究标的越来越多，现有的研究力量还不够。”

中信建投官宣陈果加盟

根据公开资料，陈果毕业于复旦大学和上海交通大学，曾任职于申银万国证券研究所、广发证券研究所及长江证券，多次上榜新财富最佳分析师，包括获得2014年新财富策略第七名、2015年新财富策略第六名、2020年新财富策略第五名。

2017年初，陈果加盟安信证券，并担任首席策略师、研究中心副总经理。值得关注的是，在2021年12月14日举办的安信证券2022年度策略会上，陈果作为安信证券首席策略分析师出席并发表演讲。

在2020年疫情冲击下的市场底部时，陈果提出了“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。

对于明年 “茅指数”和“宁组合”的配置机会PK，陈果坦言，“今年重配‘茅指数’的投资者实际上相对来说是吃亏的。明年‘茅指数’表现会好于2021年，但是它可能是一个相对中规中矩的选择。‘茅指数’打败不了‘宁组合’。”

他建议，明年“宁组合”重点关注的板块及环节包括：军工、光伏中游组件/逆变器、新能源车（整车、动力电池）、半导体设 备/IGBT（国产替代仍处上行周期）。

在陈果看来，明年A股核心关键词分别是碳中和、制造业、中小盘。A股盈利下行周期优先高景气，次选高ROE。

在经济下行期，市场担心中小盘群体将面临相对较差的业绩表现。但实际上，今年三季度经济和盈利已在下行期，不可忽视的是，中小盘成长群体的强产业逻辑和成长属性。三季报小盘成长净利润56%，两年复合增速分别42%，仍维持了较高的盈利增速。

此外，中证500指数PB（LF） 为2.00，处于近十年历史百分位为22.22%；当前基金对于中小盘的配置处于十年低位水平，但三季度基金对于中小盘的重仓比例明显提升，达11.93%， 位于十年35%分位数水平，环比提升3.61%，相较二季度有较大幅度的上行。在景气外溢拉动下，部分中小盘个股或更具弹性。

陈果表示，明年A股盈利增速高增长的细分领域将非常稀缺，预计能实现高增长的三条线索分别是“高景气赛道+持续扩张”、“长赛道+困境反转”、“产业迭代催化下新赛道”。

具体是，“高景气赛道+持续扩张”对应新能源车、光伏、军工等领域；“长赛道+困境反转”对应的是食品饮料、农林牧渔、汽车零部件；“产业迭代催化下新赛道”对应的是VR/AR、智能汽车、元宇宙、数字经济。

在《奥密克戎会带来“黄金坑”吗？》文章中，陈果表示，重点推荐配置以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包括光伏、新能车（汽车零部件、锂资源、锂电池）、CXO、军工等；继续关注食品饮料等板块估值修复的机会；规避旅游、餐饮、航空等可能受到疫情爆发影响的行业。

研究所明年年中将达300人规模

近来，无论是头部券商还是中小型券商，均在发力卖方研究。中信建投证券研究所近来也一直在扩容。

今年早些时候，申万宏源研究所原所长助理、金融地产研究部负责人、金融行业首席分析师马鲲鹏离职，并加盟中信建投证券研究发展部，担任中信建投证券董事总经理、金融研究组组长兼银行业首席分析师，负责大金融行业研究。

11月份，兴业证券原电新首席分析师朱玥正式加盟中信建投，出任电力设备新能源行业首席分析师一职。

北交所制度推出以来，中信建投已相继推出机械、建材、军工、电新等多个行业的深度研究报告。未来随着市场的扩容，研究的覆盖范围也会更加全面，涉及研究的企业不仅仅局限于二级市场，还包括一级市场甚至更早期的企业。

武超则今年提到，“在新的大背景下，综合型券商研究所需要大而全的布局。目前中信建投研究所大概有230人左右，预计在2023年增加至300人规模。在研究范畴上，我们基本涵盖了申万一级的34个子行业。”

除了需求暴增外，资本市场改革对研究带来了不小的挑战。武超则表示，在科创板、创业板注册制改革，以及北交所多层次资本市场的推出后，直接带来行业研究样本的大幅扩容，而且研究企业的生命周期前移，类似于Pre-IPO。投资人也希望在早期参与并分享到企业的高成长和高收益。由于这些企业所在行业或产业链尚处于不成熟期，对于传统的估值模型是具备挑战的。

在未来的新格局下，做好卖方研究要深入“市场”，既要产业离得很近，这带来和投行进行深度联动的机会，也是基础；还要走进机构投资人。

武超则认为，“外资大投行之所以有很强的定价权，是因为在产业端它有最优秀的公司，在投资者端它有最优秀的机构投资人。我希望我们做的是比较接地气的市场研究，与市场、投行、产业端都有比较紧密的联系。一流的研究所应该同时符合这三点要求，才能在这个市场中站稳脚跟，走得更长、更远。”