每经记者 杨建每经编辑 何剑岭

今年的结构性行情促成了私募行业飞速发展，目前百亿级私募已突破100家，达到102家，其中包括近期刚刚诞生的第一家百亿级外资私募。

实际上，外资私募自2016年进军中国市场后，一直在加速布局中国市场，但是相比本土私募，外资私募似乎有点“水土不服”，在规模上并无太多优势。而近期外资私募桥水（中国）投资在新产品大卖后，已成功跻身“百亿俱乐部”。

《每日经济新闻》记者发现，桥水（中国）投资除了前期发行的3只产品外，此次发行的30只产品都是华润信托发行的顾问型私募产品，其中有什么玄机？

外资私募管理规模逊色

数据显示，截至2021年11月末，存续私募基金管理人24542家，管理基金数量121522只，管理基金规模19.73万亿元。其中私募证券投资基金管理人9023家，存续私募证券投资基金74947只，存续规模6.10万亿元。

近期，A股市场持续走强，股票多头私募开始发行新基。据私募排排网不完全统计，包括景林资产、星石投资、源乐晟资产、盘京投资等在内的多家百亿级私募筹备发行新基金，其中景林资产更是两天募集超30亿元。

本土私募风生水起，外资私募情况如何？《每日经济新闻》记者注意到，大多数外资私募在国际上声名显著，但是在中国市场上似乎遭遇了“水土不服”的尴尬。

实际上，自从外资私募2016年进军中国私募市场以后，便开启了备案高潮。不过在前期密集备案后，外资私募备案数据今年出现明显下滑，年内只有3家外资私募成功备案。最近新增的外资私募是11月8日完成备案登记的先知私募基金管理（上海）有限公司。私募排排网数据显示，自2016年8月瑞银资产在中国基金业协会完成登记备案以来，目前一共有34家外商独资的证券私募管理人相继完成登记备案。

另外，外资私募在管理规模上相比本土私募似乎没有任何优势。私募排排网数据显示，在34家外资私募中，目前仅有润晖投资、腾胜投资、德劭投资、元胜投资、桥水（中国）投资、瑞银投资6家外资私募管理规模突破20亿元。其中元胜投资、桥水（中国）投资管理规模超50亿元，后者则是刚刚成为百亿级私募。此外，惠理投资、英仕曼（上海）投资管理规模在10亿~20亿元，其余26家外资私募管理规模均不足5亿元。

顾问型产品致规模突破

基金业协会数据显示，虽然桥水（中国）投资进军中国已3年，但是在今年11月前，从管理规模来看，还没有多大突破。桥水（中国）投资真正实现规模突破是在今年11月23日，公司一口气成立30只私募产品，于12月9日集中在基金业协会登记备案。以这30只产品的规模来计算，桥水（中国）投资管理规模正式突破百亿。

桥水（中国）投资在2018年10月17日备案在中国的第一只私募基金“桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号”，2020年9月30日备案第二只私募产品“桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号”，2021年12月9日备案第三只产品“桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号”。不过，据记者观察，此次给桥水（中国）带来管理规模突破的是顾问型私募产品，上述最新备案的30只私募新产品都是华润信托-创意择优系列产品。

对于顾问型私募产品热销，私募排排网财富管理合伙人姚旭升告诉记者，基金业协会根据管理类型的不同将私募基金分成了自我管理、受托管理和顾问管理三类。其中顾问型私募指的是通过（券商、信托、期货）等金融机构发行产品，私募基金管理人则以投资顾问的身份对产品进行管理和运作的模式。

姚旭升表示，相较于自主发行产品的模式，私募投顾模式存在明显的优缺点。优点是通过大型金融机构发行产品，私募管理人募集压力小，有利于中小型私募机构降低营销成本、快速提升规模和建立知名度。缺点也很明显，当产品出现问题时，私募基金管理人与发行机构容易出现责任划分不清的情况，因为在这类产品中，私募管理人只是顾问角色，而投资人的合同是和发行方签订的，在实际操作上发行方并没有对产品进行管理。