临近年底，A股也逐渐进入“收官”阶段。近期，新冠变种病毒在全球多个国家和地区出现，新一轮疫情有抬头趋势。同时，近期欧美发达市场大幅波动，其溢出效应也部分影响到国内市场。

当前时点，如何看待疫情对全球经济和资本市场的影响？国内“降准”之后，又“定向降息”，未来宏观调控政策会去往何处？

“收官”阶段，如何配置投资？为此，我们精选了部分私募机构的观点，以供投资者参考。

1

降准”又“降息”，

货币政策转向了吗？

乐瑞资产：降准不意味开启大宽松周期

本次降准在总理提出后1个交易日就落实，时间上快于过往几次。具体的规模和方式上基本符合市场预期，与7月份相同，都是全面降准且部分用于置换到期的MLF。考虑到当前的时间点，央行的快速反应也是为了稳定市场预期、为中央经济工作会议做铺垫以及对房地产行业的局部信用冲击提供一定的稳定市场情绪的作用。从央行货币政策的态度来说，本次降准仍然不意味着央行开启一轮大幅宽松的周期。央行整体仍然秉承着稳健中性的态度没有变化。

朱雀基金：降准并非总量宽松

本周陆续公布各项经济数据，重点关注信贷增速的反弹力度以及基建投资的发力程度。货币政策上李克强总理提及适时降准，市场产生一定宽松预期，但央行重视流动性对实体的支持以及资金的使用效率，避免流动性过度淤积在金融市场，预计较难以大量投放流动性。

凯丰投资：降准利好信用债配置

信用债内部行业风险分化较大，主要风险仍集中于地产板块。目前“政策底”或已出现，但行业能否触底回升仍有待观察。未来，我们将持续关注民营地产融资的修复情况，其他行业基本面及收益率相对稳定。中短期看，在降准预期增强的背景下，信用债仍是较好的配置资产。

2

疫情又起，外盘震荡，影响几何？

和谐汇一：奥密克戎对市场或是短暂冲击

目前，南非奥密克戎的传染性与致病性缺乏充分的数据样本，我们无法预知其具体造成多大影响。但从各国第一时间启动的边境封锁措施来看，只要奥密克戎的致死率不要太高，那么其影响性可以参考印度德尔塔病毒，对资本市场的影响可能是一次短暂的冲击。相比于外部疫情，在年末重要的政策窗口期，资本市场更为关注国内宏观政策如何应对经济下行的压力。

世诚投资：A股相对独立性正在显现

近期市场存在两个边际变化，一是Omicron变异株病毒影响，二是美股高位调整或有的溢出效应。世诚投资认为上述两个边际变化对于A股市场的风险总体可控。这背后的原因是，无论是疫情影响及防控还是经济及政策周期，中国在过去一段时间一直在强调“以我为主”（而不是被外部节奏带着走）。这意味着中国已建有一道高高的防火墙，将相关风险尽量隔离，由此大幅减轻了对中国经济及资本市场的冲击。

仁桥资产：大宗商品调整或利好股市流动性

尽管“Omicron”的最终影响还无法评估，但短期来看，市场最先反应的仍是需求侧的逻辑，它对大宗商品的价格起到了明显的抑制作用，而随着原油等大宗价格步入调整期，这对于缓解全球，尤其是美国的高通胀问题简直是雪中送炭，至少可解燃眉之急。至于“Omicron”是否会造成各国进一步的封城和停工，进而影响供给侧的逻辑，现在还无法推演，但起码，大宗的调整是政策决策者们当前乐于见到的，对未来股票市场的流动性预期无疑也是有利的。

3

临近“收官”，该如何配置投资？

淡水泉：短期关注困境反转机会

第三季度货币政策执行报告表述的调整，或许意味着未来政策的灵活性将进一步提高。短期关注困境反转机会，长期看好数字化转型和新兴成长方向。当前布局的机会方向相对比较集中，较多采用困境反转模型，即优质成长龙头企业，在长期天花板还很高的情况下遇到阶段性困难，对股价造成冲击带来的投资机会。客观地讲，在市场还在追逐短期盈利效应趋势的情况下，这种策略会承担较大压力，但高预期向来不可持续，趋势也不可能永不变化。

望正资产：坚守制造业，重点关注三类企业

当前时点，我们无法判断Omicron会对疫情产生多大的影响，但从中国的应对措施来看，依然是“以我为主”，立足自身，以科技创新来加强制造业的竞争力是必然选择。坚守制造业，选择有增量的细分行业仍然是我们的选择，重点关注三类公司：第一类是产业引领者，这类企业值得中长期持有；第二类是产业协作者，在细分行业有比较强的竞争力，展望明年，从PE或PEG角度，我们可以找到一批低估的企业；第三类是产业中的关键紧缺环节，价格波动可能带来盈利的大幅上升，阶段性存在巨大投资价值。

保银投资：明年A股可能跑赢美股

过去的一个月全球发生了一些重大事件，对金融市场造成冲击。首先是新变种病毒的出现，其次是美联储政策的转向。以上两个事件对国际金融市场带来了冲击。全球股票，债券，大宗商品以及数字货币都出现回调。这些事件的影响已经很大程度上反映在资产价格中，港股和ADR市场都已经创出多年的新低。展望明年，中美两国的基本面和政策周期又将走向分化：中国的宏观政策已经明显到了从紧转松的转折点，宏观经济明年将逐步企稳回升，利好中国资本市场；而美国财政和货币政策都将变得由松转紧，GDP增长相对今年也会明显放缓，且美股当前的估值水平已经很高。因此我们认为，2022年中国股市的前景可能比美股更好。

4

结语

有“西班牙股神”之称的弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯，在其撰写的《长期投资》一书中曾说过，“波动性不是衡量风险的最佳指标。投资风险是由于投资判断失误而导致购买力永久丧失的概率大小。”

波动起伏是市场运行的常态，尽管在它往往与风险相伴而生。但波动性同时也是长期投资者最好的朋友，让投资者有可能抓住原本不存在的机会。

理性看待市场波动，投资者只要以正确的理念做出选择，坚守资产配置，市场也终将给予相应的回报。