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景气度是今年投资逃不开的关键词。今年表现较好的行业，都是景气度非常高的行业，如上游的钢铁煤炭，碳中和概念下的光伏、新能源、风电等。双碳目标下的景气行业，可能在未来的很长一段时间都会保持着政策的支持以及行业需求的快速增长。

23只千亿股下半年10次创历史新高

截至2021年12月7日，市值超千亿的个股中，下半年创历史新高的次数超过10次（含10次）的个股有23只，分别是晶澳科技、合盛硅业、天合光能、东方盛虹、天齐锂业、宁德时代、国电南瑞、北方稀土、紫光国微、天赐材料、赣锋锂业、福斯特、福莱特、北方华创、中环股份、正泰电器、亿纬锂能、阳光电源、恩捷股份、时代电气、兖州煤业、长城汽车。从屡创新高的千亿股所属行业来看，电气设备、有色金属行业的个股占比较高。

今年整体来看，与其他申万一级行业比，电力设备板块的表现强势，涨幅位居第一。电力设备行业中光伏逆变器、锂电专用设备、光伏加工设备等处于导入和成长期或有进口替代趋势的子行业表现较好。从最近的陆股通净流向来看，11月陆股通资金超配电气设备。

2021Q3公募基金季报显示，有色金属行业整体持仓规模上升接近标配。2021Q3有色金属行业基金重仓股市值规模合计为1397.02亿元，环比2021Q2持仓规模增长43.4%，整体持仓规模处在历史高水平。以锂钴稀土为代表的稀有金属，以黄金为代表的贵金属和以铜铝为代表的工业金属持仓规模大增。具体来看这一板块下半年持续创新高的个股，合盛硅业、北方稀土、天齐锂业、赣锋锂业下半年创新高的次数均在10次以上。这4只牛股年初至今的平均涨幅超过200%。

1000亿市值以上的个股中，下半年创历史新高次数最多的是晶澳科技。该股在下半年以来的107个交易日中，27次创历史新高，今年以来股价上涨118.34%。

晶澳科技是实施产业链一体化战略的全球知名的高性能光伏产品制造商，产业链覆盖硅片、电池、组件及光伏电站，百亿私募源乐晟资产对这只个股关注度很高。2021年三季度数据显示，百亿私募源乐晟资产期末持有新能源细分龙头晶澳科技1650.3万股，合计持仓市值超10亿元。

而千亿市值以下的个股，在全部A股中历史新高次数居首的是德方纳米。这只个股下半年30次创历史新高，今年以来股价更是大涨260%。德方纳米是磷酸铁锂龙头股，市场份额达21%。从大客户关系来看，宁德时代是德方纳米第一大客户，占德方纳米销售收入的65%以上。并且，宁德时代与德方纳米成立了合资公司“曲靖麟铁”共建产能（德方出资60%，宁德时代出资40%）。据测算，宁德时代50-60%的磷酸铁锂供应来自德方纳米，超过一半。

哪些高景气度的行业受到私募关注？

易鑫安资产：我们认为，明年新能源光伏板块的确定性是相对较高的

我们认为明年新能源板块，这个板块受到宏观经济下滑的影响较小，主要由政策推动，因此比较而言，未来的业绩增速是相对确定的。

新能源中我们尤其看好光伏板块。光伏度电成本在各类能源发电中下降速度最快，9年下降82%。2020年，全球光伏发电最低中标电价仅为1.35美分/kwh，较2013年光伏发电最低中标电价下降83.73%，光伏发电需求大幅增长。彭博新能源财经《2019年新能源市场长期展望》预测，光伏发电总量占比到2050年有望达到全球发电量的24%。2020年全年光伏发电站约为4%。未来30年光伏发电占比提升空间巨大。到2030年，保守情况下新增装机达785GW，对应CAGR19%；乐观情况下可以新增装机达到1000GW，CAGR22%。中国企业具备全球领先的竞争力，组件全球市占率95%以上。

华鑫汇富：看好新能源汽车产业链的机会

从排产来看，电车需求仍在持续上升，中游材料普遍处于供需紧张状态。在需求高景气状态下，排产主要取决于新产能的投产速度，限电目前对石墨化仍有影响，但龙头排产受影响小，其他环节龙头排产11月环比5-10%增长。第四季度新能源汽车板块景气度持续提升，据产业链调研反馈，明年电池材料产业链需求缺口的情况：电池>隔膜>负极=铜箔>PVDF>电解液>正极。新能源汽车行业具有一定的科技属性，从中信证券绘制的技术成长曲线（gartner模型）看，产业经理了快速起步期、过热膨胀期，近几年受补贴退坡影响，经理了行业出清阶段。2021年是行业从出清期步入成长早期的拐点。

仁桥资产：光伏板块近期出现了一些变化，耐心等待风险的进一步释放

新能源中的光伏板块近期出现了一些变化，产业链的价格开始松动，特别是硅片环节，隆基和中环相继大幅降价。上一期的月报中，我们讲了对新能源股票谨慎的原因，也曾多次讨论过新能源行业的“周期成长”属性，而当前处在周期和成长均为最乐观的阶段。显然，降价标志着行业的“周期”属性开始显现，而且这个过程比市场的预期要早很多。不过尽管如此，市场仍然在讲着硅片降价压缩高成本的产能，进而带动硅料降价的良性循环的逻辑，其实这个逻辑短期很难被验证，原因在于，在一个长期成长确定且前景诱人的赛道中，所有的玩家都可以忍受一时的痛苦，产能的实质去化是很难的，人最怕的不是现时的痛苦，而是对未来的绝望，企业同样如此。

总之，大多数光伏企业未来将会面临两个问题，一是产业链整体利润率的不断压缩；另一个是短期存货的减值风险；而这两者，都会直接影响今年和明年的盈利水平，所以，耐心等待风险的进一步释放。