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今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典隆重召开。中银证券全球首席经济学家、董事总经理管涛从自然利率的视角，谈了谈在经济下行背景下对中国利率和股市的前瞻。

管涛表示，目前中国的货币政策处于正常的空间，自然利率也远高于欧美发达国家。所以，我们离利率下限有比较远的距离，货币政策的有效性得到一定的保障。

但是还是要通过供给侧结构性改革，提高全要素生产率、潜在产出水平，延缓自然利率下行的速度。否则我们将来也可能会像欧美一样迅速滑向零利率甚至负收益。我们要避免现在被广泛讨论的“日本化”，或者叫“日本病”。

管涛还表示，从中长期利率的走势来看，权益类资产确实由于长期利率的下行，会从估值的角度推高股价，但是这只是影响因素之一，而且在长期利率下行的过程中，企业的盈利能力、投资者的风险偏好也会发生变化，这个对股价会产生反向的影响。所以，利率下行和股价上涨并没有必然联系，在经济下行的背景下，还是要坚持价值投资，坚持理性投资，不能够把利率下行和股价上涨简单地建立线性相关性。