束金伟，万家基金内部培养起来的新锐基金经理，擅长挖掘细分行业的“隐形冠军”，不单押一个赛道，近一年收益89.77%，排名同类产品前十。（业绩来源：基金定期报告，由束金伟管理的万家新机遇龙头企业近一年收益为89.77%。排名来自银河证券，产品分类为灵活配置型基金，排名10/488。截至日期：9月30日。）
他是怎么做到的？
束金伟通过一场直播做了详尽的解答，干货满满，不仅剖析了自己的投资框架、投资逻辑，还对未来市场的看法、投资思路做了深度分享，本文就重点内容进行了梳理，供大家参考。
先防守，再进攻
主持人：请简要介绍一下您的投资框架和投资风格。
束金伟：我的投资理念是，精选引领中国经济发展趋势的核心资产+阶段性集中持有高景气行业龙头+前瞻研究。以绝对收益思维进行组合管理，适度分散以降低风险；对于阶段性景气度高的板块，敢于集中持有。
我现在管理的万家新机遇龙头企业组合构建有三个特点，第一，没有单押一个赛道，而是相对分散配置在很多个赛道里面；第二，持仓集中度相对不高，配置较为分散；第三，回撤控制得比较好，业绩相对稳健。
我的核心理念是绝对收益的思维，均衡成长的风格，所以组合体现出相对稳健且收益率还不错的特点。
主持人：能否举几个例子，谈谈您具体的投资操作？
束金伟：我可以给大家回顾一下万家新机遇龙头企业几次持仓变化，帮助大家更好地理解我在实战中的操作风格。
第一次获得比较大的超额收益是去年四季度和今年一季度，超配了周期行业，抓住了今年年初周期行业的机会。我最早研究房地产等行业，对宏观经济或者宏观择时有自己的框架，在那个时点我认识到经济周期是处于美林时钟的第三象限，经济偏过热，流动性偏收紧。在这个象限中，商品是最好的大类资产，有自上而下的思路后，我再自下而上找一些标的，配置了一些钢铁、煤炭、电解铝、化工等，第一次获得了超额收益。
第二次超额收益是在今年的二季度初市场急跌之后，我意识到小市值公司会有一次历史性的机遇。在那个时点，因为系统性机遇，小市值公司的平均市值跌到20—50亿之间，一旦挖到一个股票，可能给短时期获得好几倍的涨幅。万家新机遇龙头企业二季报里披露的持仓股票比之前的股票显得更早期、更小市值，这是一次性的机遇。
第三次有超额收益是今年年中，我重点配置了新能源车行业，在大行情到来的时候相对敏锐抓到了这拨机会，提高了仓位。在行情接近尾声时，又从进攻转到防守，调整了仓位。
通过这些具体的操作可以看出我的操作风格，平常以底仓配置，机会来临的时候会重拳出击，大行情结束的时候又回到均衡防守的状态，所以组合就呈现出相对稳健，回撤控制得还不错的特点。
主持人：您在操作中是如何应对个股亏损，控制风险的？
束金伟：我们在进行风控和筹码管理的时候，会做深度基本面研究，得到这只股票未来的价格分布，对应当前的价格可以估算出一个胜率和赔率，胜率和赔率是判断仓位的依据，于是每个价格都有对应合适的仓位。这样的思路可以帮助我们在做决定时避免情绪上的扰动，不太容易追涨杀跌。
主持人：您构建组合的思路是怎样的？
束金伟：在构建投资组合时，我最核心的想法是先防守再进攻，分散均衡，每个行业配置1-2个公司。
先防守本质上是一种弱者思维，承认不能超越市场，首先不偏离主流赛道，跟踪锚定市场。我会根据中国经济当下最前沿的变化，选出5—6个行业，以多只股票分散的组合进行配置。
进攻是指当下我所聚焦的机会确定性较强、领先市场的时候时，我就会重仓持有。我的组合特点是大部分股票分散在4-5个行业里进行均衡和防守配置，但每个阶段2、3只重仓。
特别关注时代热点
主持人：您对后市有怎样的判断？对中国经济的宏观经济有什么独特的看法？
束金伟：最近钱不太好赚，看上去有很多机会，热点此起彼伏，但陷阱也很多，很难操作，盘面波动非常剧烈。在这个时点我想先强调风险，因为我的思路一直是先防守再进攻，总是先考虑风险。
如果市场发生调整，这也是一个非常好的加仓参与中国走向全世界复兴的机遇。在这个时点，买基金买得就是中国3—5年的未来。现在是百年未有之大变局，中国市场会有无数的牛股诞生，会有一批世界级的企业诞生。我们就是要发现有潜力的好公司，参与布局。
主持人：你关注了哪些重点行业？在行业配置方面有怎样的规划？
束金伟：近期，我会重点关注五六个行业，这也是新产品可能重点布局的几个大方向，分为三个梯队：第一梯队是新能源、医药，第二梯队是电子、半导体、食品饮料，第三梯队是机械、化工。
同时我会特别关注当下时代的热点和最大的变化，通过这些变化再做组合的调整。比如碳中和，刚开始大家以为只是影响新能源，后来发现这个行业的影响非常深远，至少影响三个方面：第一，对新能源，对新能源车、风电、光伏、水电等都有很大的影响。第二点，影响传统能源行业，比如煤炭、石油、天然气等，不仅要懂新能源还要懂旧能源，才能对碳中和有很深刻的理解。第三点，它还会诞生一个新的行业叫ESG行业，社会责任行业。这里面会诞生一些新的细分行业，蕴藏很大的投资机会。
主持人：您对于新能源车这个赛道有怎样的看法？
束金伟：这两年新能源车是我投入精力最多的行业，也是对我的组合贡献最大的行业。借这个机会再做一个复盘，为什么新能源车行业这波行情是5月份启动的？到底发生了什么？
去年中国市场卖出了137万辆新能源车，在今年年初的时候，我们觉得今年中国新能源车行业增长50%，已经很高了。
但是到5、6月份上半年的数据出来之后，我们发现今年新能源车行业增速达到了100%甚至更多，现在看起来到年底可能还要超预期，行业增长100%—120%。同时全球对于新能源的预期也都在上升。年初的时候，中国新能源汽车的行业渗透率大约是5—6%，一个行业的渗透率是呈现出S形曲线的，先缓慢再加速再缓慢，如果是5%—8%，可能还是处于S曲线的底部，但如果从5%增长到10%、12%，就是往后看五年，新能源车行业渗透率处在S形曲线中间最剧烈最猛烈的一段，所以这个时点往后看五年，新能源车板块对应着比较大的一波行情。
借基把握成长新机遇
主持人：您正在发行的新基金“万家新机遇成长”，您预期大概是怎样的建仓节奏？
束金伟：明年的市场是风险和机遇并存，我们这只产品是一年持有期的产品，相对可以更好应对未来比较波动的市场。
整体上，我会紧密跟踪市场变化，谨慎逐步建仓。市场存在短期压力，但对一年封闭运作的产品，我们还是从长期维度出发，争取用时间换取更高回报。
主持人：发行一年持有期的产品具有什么优势？
束金伟：第一点，这样的设置可以更好地应对未来波动比较剧烈的市场，明年的市场可以说是风险和机遇并存。未来中国的机遇在于诞生一批优秀的企业和上市公司，买基金意味着您的一部分资产参与和投入到了中国企业的股权上，可以分享优秀企业成长的红利。可能以前大家喜欢买理财、买债券、买房子，但是未来还是建议您把一份资产配置到中国企业的股权上，长期持有。我们发行这个一年期的产品，就是希望以一个中长期的视角帮助投资人把握这个机会。借道基金分享中国经济增长的红利，核心就是买进去长期持有。
第二点，部分基金投资人经常在投资基金时追涨杀跌，截至2020年12月31日，过去十五年，主动股票方向基金业绩指数累计涨幅高达1100.79%，年化收益率18.02%，而对应时间节点，全部个人客户的平均收益率仅15.44%（数据来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》），不能坚持持有是很重要的一个原因。一年的持有期产品，可以帮助基金投资人规避追涨杀跌的不理性行为，也有益于解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业问题。
风险揭示书
(滑动展示完整历史业绩)
风险提示：基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。本基金特有风险包括：基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为一年，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出。通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于港股通股票的风险。基金投资存托凭证在承担境内上市交易股票投资的共同风险外，还将承担与存托凭证、创新企业发行、境外发行人以及交易机制相关的特有风险。证券市场因受宏观经济等因素影响而引起波动，将引起基金收益水平发生波动的潜在风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。在代销机构购买时，应以代销机构的风险评级规则为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金投资需谨慎。
基金业绩：万家新机遇龙头企业成立于2018.5.25，2018-2020年净值增长率为：-12.92%，44.11%，46.72%；2018-2020年业绩比较基准收益率为：-9.79%，16.64%，10.03%。以上数据来源于基金定期报告。束金伟在2020年4月13日开始管理本基金。
