观点：宏观面看，经济增速放缓延续，下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松预期提升，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。短期，周期股持续反弹，但场面继续分化，要谨防连续回升后的冲高回落。

上午，沪深两市小幅高开，开盘后两大指数分化，题材股表现下深成指一度走强，而权重低迷下，沪指走势相对较弱。此后，指数于昨日收盘位置上下波动，继续呈现板块的轮动。而具体的板块上，食品饮料领涨，纺织服饰、采掘、通信以及传媒等涨幅居前，而电气设备领跌，农林牧渔、国防军工以及公用事业等走低。

上周五以来，市场一根中阳线迎来连续的反弹，但是在这个反弹中，市场出现了一些异象，对于反弹的纵深性来说是不利，也或影响反弹的持续性：

一方面，宏观面不支持市场反弹的持续性和强势性；美国缩债、未来加息预期或将提前，市场有一定的担忧。而国内经济保持稳定，但经济下行压力较大，市场整体承压。宏观面不支持市场持续性的反弹。

另一方面，市场没有核心的主线，依然是板块之间的轮动；无论是上周五以来的反弹还是10日以来的上行，市场都没有绝对的领涨板块，更多的还是板块之间的轮动。很明显，也没有太多增量资金的提振，这种轮动还会延续，但是对市场的提振贡献不会太大；

此外，券商以及周期股的轮动，这个还是需要留意的。券商虽然具备估值以及业绩优势，但并非全面宽松下，券商行情难有作为。而对于煤炭以及钢铁等周期股来说，由于商品价格的走低，实际上周期的大行情基本结束。此前由于政策集中打压下迎来下挫，而近期的反弹更多的是基本面支撑下的超跌反弹。而在板块的轮动过程中，往往周期股的反弹也预示着短期轮动接近尾声，要留意整体资金的阶段降温。

总体看，货币政策以稳为主，随着通胀逐步见顶，经济下行压力下，货币政策宽松的预期还在，年内宽松概率比较低，但来年一季度，值得期待。对资本市场，历来四季度金融以及地产等品种整体表现良好，叠加来年春季躁动行情的提振，市场整体向好的基础依旧。而当前基本面和流动性相对稳定，市场整体向好趋势还在。但也需要注意，经济下行下，市场上行的空间或相对有限。建议风险偏好较高的投资者继续关注结构性行情中个股的机会，同时也关注跨年以及来年一季度的左侧布局机会。但在风险总体大于机会的当前，对于保守型投资者来说，还是建议轻仓观望，耐心等待市场新反向选择或再做新的定夺。