今年行情主线主要围绕新能源展开，其中最强势的是新能源车、锂电池和光伏储能板块，行业景气度持续超预期并带动个股的业绩爆发，整个产业链包括上游的机械设备、半导体材料、化工材料等同样进入戴维斯双击模式，叠加碳中和“N+1”文件的出台进一步确认了碳中和相关主线的景气度确定性，也带动行情扩张到风电、绿电运营、电网投资等板块。

对于最近市场的动荡行情，主要原因是3季报披露完毕后，资金开始逐步切换到明年更为景气的板块，但不同参与者对各行业的认识产生了较大分歧。作为主线的新能源估值已经较高，明年的上涨预期需要进一步的政策和业绩催化，所以资金有部分分流到其他板块，比如具有高景气度的军工、半导体、机械等行业。也有资金认为食品饮料、医药等长期赛道经过近1年的下跌调整，压制基本面的利空因素逐步减弱，如消费复苏乏力、成本上行、医药集采等，已经有了一定的配置价值。还有资金认为房地产最悲观的时期即将过去，所以去博弈建材、家电等上下游产业链行业的预期差。

展望未来，我们认为市场尚未到交易衰退的地步，根据国家产业政策，投资能持续成长的碳中和、高端制造等行业才能获得超额回报。景气度高的优质赛道，如新能源、电子以及相关的化工机械有色等板块，业绩仍然能维持高速增长，估值仍有空间。对于医药和白酒两大长期龙头赛道，我们的观点维持不变，虽然面临着基本面的长期向好和短期估值高位的矛盾，不过基于长期发展的力量，在当前点位逐步逢低布局，虽后续仍有下跌风险，但已足以提供可观的长期投资回报。

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