资本深潜号

作者 | 孙建楠

编辑 | 袁畅

高瓴披露最新美股持仓！

据美国证监会SEC的官网，截至2021年三季度末，高瓴美股持仓总市值达76.5亿美元，折合人民币488亿元。

今年以来高瓴的美股持仓规模持续缩减，一季度和二季度分别为101亿元和97亿元。

本季度高瓴的美股重仓股“进出”相当有看点。

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持仓集中度持续下降

根据资事堂的统计，高瓴最新披露的美股前十大重仓股合计市值为59.6亿美元，占总持仓比例为61%。

同比来看，去年三季度末前十大持仓市值占比为73%，之后重仓股集中度持续下降，这是在高瓴美股持仓规模持续缩减下发生的。

梳理来看，高瓴的美股投资规模已经连续两个季度不及百亿美元。

投资美股的高瓴主体是HHLR Advisors，由高瓴独立的二级市场投资团队负责投资决策。

从下图可以看出，HHLR持有的美股前十大重仓股依次为：百济神州、LEGEND BIOTECH、天境生物、ON HOLDING、京东、赛富时、爱奇艺、拼多多、BRIDGEBIO PHARMA、DOORDASH。

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“一键清仓”心水股

相比二季度末，有三家公司消失于十大重仓股，即ENSTAR、ZOOM和爱彼迎。其中，ENSTAR和ZOOM几乎是“一键清仓”。

这其中，ENSTAR一度是高瓴的“心水股”，多次位列其历史上前十大重仓股组合之中。这是一家收购及管理保险、再保险业务的公司，总部位于百慕达，业务包括财产险、伤亡险和其他非寿险业务，业务范围涉及多个海外国家。

业内一度有猜测：由于股神巴菲特早年连续收购险企，并利用险企浮存金优势进行股票再投资，擅长于一二级联动的高瓴，可能借此模式长线布局。

但现在看，高瓴的投资自有其特点。

另一个有趣的情况是，前十大美股持仓变化中，高瓴最新清仓了视频会议平台ZOOM，这也是个受益疫情而爆发的公司。高瓴的清仓可能反映了它们对全球环境的预期。

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“进出”有看点

此外，高瓴还减仓了爱彼迎，这个投资动作超乎部分市场预期。

由于上一个季度，高瓴刚建仓爱彼迎，在全球旅行交通还未恢复的情况下，当时买入爱彼迎或有抄底并长期埋伏的意味。而仅仅过了三个月，高瓴便大幅离场，持股数量由211万股减至14.9万股。

三季度，高瓴的另一个看点是继续“饱和攻击”医药股，这个领域一直是高瓴十分重视的板块。

新进前十大持仓的股票中，传奇生物（Legend Biotech）位列第二号重仓股。这家公司创立于2014年，是一家全球性的临床阶段生物制药公司，致力于肿瘤学和其他适应症的新型细胞疗法的发现和开发

除了传奇生物，前十大重仓股另有三只医药股。比如：“头号重仓股”百济神州，自其最初融资开始，一直到登陆美港股IPO，高瓴全程参与了百济神州的投融资。

再如：天境生物（聚焦于肿瘤免疫创新药）、BRIDGEBIO PHARMA（基因靶向疗法）。

基本上，高瓴对于中国医药股的“偏爱”，没有因为短期的因素而改变。

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突破消费“疆界”

本季度高瓴还有一个特点是，对消费股的投资突破地域限制。

位列第四位的重仓股On Holding AG（On昂跑）是一家瑞士跑鞋和运动服装品牌，2010年创立。

今年8月末，这家公司正式登陆纽交所，招股书曾披露其净销售在2018-2020年实现66%的复合年增长率，在全球60多个国家和地区建立了客户群。

此外，美国本土公司DoorDash也进入了高瓴十大重仓股，经营一个在线食品订购和食品交付平台，是美国最大的外卖公司。

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新建仓股票：生物医药是重点

高瓴二级团队对三季度调仓逻辑有如下反馈：所投企业估值、或者当时市场点位过高了，已经远超出了企业自身的核心价值，此时会采取卖出和调仓的策略；所投的公司与行业出现了新的深刻变化，二级投资团队从而调整策略；同时要考虑投资机构的资金周期问题，比如某一期PE基金产品到期了，需要在企业IPO后执行退出策略。

高瓴曾公开表示，重仓落点于生物医药、硬科技、先进制造、碳中和象限上，优先选择能够持续创造价值、拥有动态护城河、科技含量高的企业。

总体看，中概股、生物科技、创新经济与科技是高瓴二级市场团队的投资主线。

新建仓的公司包括：

Aligos成立于2018年，主要针对慢性乙型肝炎、非酒精性脂肪性肝炎、肝细胞癌和病毒感染等疾病开发靶向疗法；超微半导体 (Advanced Micro Devices)，创立于1969年，是一家专注于微处理器及相关技术设计的跨国公司；Krispy Kreme，美国美国第二大甜甜圈食品店；Membership Collective ，一个物理和数字空间的全球会员平台，连接了一个充满活力、多元化的全球成员团体。这些成员使用MCG 平台在世界各地工作、社交、联系和创造；太平洋生物科学公司 (Pacific Biosciences)，一家成立于2004年的美国生物技术公司，开发和制造用于基因测序和一些新型实时生物学观察的系统。

本期责任编辑 倪静