A股在11月的第2周全线走高，大盘回弹拉升，中小盘和创业板继续强劲上涨。周内涨幅最大的指数分别为国证2000、中证1000、创成长等指数，涨幅超4%。年初至今表现靠前的板块分别是电气设备、有色金属、化工、采掘板块，表现最差的分别是休闲服务、房地产、非银金融、家用电器板块。

近一周板块轮动剧烈，多行业集体上涨。其中房地产、国防军工、建筑材料、通信、有色金属等板块涨幅最大。而采掘、食品饮料板块则持续调整，表现不佳。本周北向资金总体呈现净流出，周内波动幅度较大，外资净买入额为-26.91亿元。

本周中观行业核心观察1：我国航空军工装备锻造业探究

1、空军核心装备方面持续快速升级需求：

我国与美国第五代战斗机差距约700架。我国新型战斗机歼-20每架造价估计约8亿元，J31造价约10亿，未来十年分别扩张500架和240架投入增加共计6400亿元。研发中的轰20未来十年投入预计2000亿。

在四代战机继续保持主力下，未来十年在现有数量翻一倍，J10单机造价2亿，J11单机造价2.5亿，未来十年分别扩张250和300架共投入1250亿。

此外我国最新运输机运-20造价约12亿元增量60架，直-10造价约1亿元增量200架，教练机增量100架，未来十年增加投入970亿元。

综上，航空装备未来十年每年整体增量投入预估为10620亿元。

2、中国国产飞机替代率正在不断提升：

国内航空民品业务主要有C919商用飞机、ARJ21新支线飞机、新舟60支线飞机等。C919商用飞机正在进行试飞工作，预计在2023年开始投入商业运营，目前订单已达到1000余架。预计未来十年增量为2000架以上，市场投入增量7000亿。CR929研发成功后增量300架，市场增加1500亿。ARJ21支线和新舟支线各扩张1000架和800架，市场规模增加2980亿。未来十年中国民用航空市场增量在11480亿以上。

3、传统航空锻件业务稳步增长：

2020年航空军品（含军用飞机、军用直升机、飞机辅机、无人机等）锻件市场需求量约为65亿元/年。未来锻件市场规模仍有稳步增长的态势，预计至2025年军品市场年订货总额可以达到115亿元。航空民用锻件也有望在未来突破年均百亿市场规模。

本周中观行业观察2：新能源汽车10月产销两旺由政策端向市场需求端转型

1、从乘用车零售、批发销量来看，批发端的同比和环比销量改善均明显好于零售端。零售端狭义乘用车销量同比下降13.9%，而批发端狭义乘用车销量同比下降仅为0.05%。零售端狭义乘用车环比提升8.6%，批发端狭义乘用车销量环比提升13.9%。而新能源车增量明显，与传统燃油车走势形成强烈差异化的特征。新能源汽车每月产量正在逐步上升，从2020年3月到2021年9月，新能源汽车月度产量从6.4万台上升至当月产量36.2万台。

2、10月新能源乘用车批发销量达到36.8万辆，环比增长6.3%，同比增长148.1%。1-10月新能源乘用车批发238.1万辆，同比增长204.3%。10月新能源乘用车零售销量达到32.1万辆，同比增长141.1%，环比下降3.9%。1-10月新能源车零售213.9万辆，同比增长191.9%。

3、新能源汽车分类型来看，10月份纯电动车和插电混动车产量均比上月出现较大改善，插电混动汽车上月改善情况好于纯电动车。与去年同期相比，纯电动车大增146.2%，插电混动车增幅高达207.8%，合计增幅155.3%。纯电动车今年累计产量高达198.4万辆，去年同期累计仅为59.8万辆，同比增231.5%。插电混动车今年累计产量40.5万辆，去年同期累计16.4万辆，同比增147%。新能源汽车实现对燃油车市场的替代效应，并拉动车市加速向新能源化转型的步伐。

4、新能源车的用户满意度也在不断上升中，逐渐与传统汽车行业持平。10月12日，中国质量协会发布数据显示，2021年中国新能源汽车行业用户满意度指数为80分（满分100分），与燃油汽车持平。其中，纯电动汽车用户满意度指数80分，再创历史新高，同比提高2分，连续6年增长。

5、新能源车渗透率也在提高。乘联会今年10月数据显示，9月中国新能源汽车的市场渗透率为21.1%，今年前9个月的渗透率12.6%，较2020年5.8%的渗透率提升明显，拉动车市向新能源化转型的步伐。

投资策略：本月开始的Tapering最终落地影响有限，整体节奏相对温和。近期中美无风险收益率短期调整已经到位。对于权益市场短期扰动因素有所缩窄。经济复苏后段GDP主要贡献从第二产业重回第三产业，目前主要大宗商品进入技术性熊市，周期下行已经开启难反转。继续推荐布局高景气度新能源产业链相关的锂电、汽车、半导体赛道，国防军工赛道在持续军品升级政策驱动下有望持续大幅扩张。