01
一周市场
数据来源：Wind，东海基金整理
数据截止时间：2021年11月5日
股市
上周沪指下跌1.57%，市场情绪有所修复，指数涨跌出现分化。近期风格切换频繁，上周成长风格跑赢价值风格，国证成长指数下跌0.99%，国证价值指数下跌2.18%。从行业来看，上周农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工领涨，休闲服务、钢铁、化工、采掘、公用事业领跌。
债市
上周1万亿元逆回购到期，当周逆回购净回笼资金7800亿元。受PMI不及预期和央行公开市场操作加码等影响，上周各主要期限国债收益率呈现明显下滑趋势。信用债发行规模略有下降，净融资转正，收益率总体下行。
02
权益市场
市场策略
卫星配置，关注边际变化
2021年以来，出口/周期向上超预期和消费向下超预期是大家经常讨论的问题；我们仍然认为政策制定层面对于经济增速下行的容忍度较高，不建议过早依据政策预期进行投资决策。近期市场热点切换频繁，交易难度加大，对于看好的方向和个股而言，长期趋势重于短期得失。
配置上建议卫星配置，以新能导为核心，由于2021年高基数效应，预计2022年A股整体盈利增长有限，年度甚至更长维度，我们仍然看好以新能源、军工为代表的高成长方向及碳中和主题；同时建议结合自身风格配置卫星，并且时刻关注基本面和资金面的边际变化，细分行业或个股层面的反转逻辑均存在低胜率高赔率的问题，因而更需要自下而上挖掘及甄别。
指数表现
数据来源：Wind，东海基金整理
数据截止时间：2021年11月5日
资金流向
数据来源：Wind，东海基金整理
数据截止时间：2021年11月5日
市场动向
上周五个交易日A股指数下跌1.57%，市场情绪依旧高涨，有所修复。指数涨跌分化，上证50下跌2.01%，沪深300下跌1.35%，创业板指上涨0.06%，科创50上涨0.04%，上周两市融资融券余额小幅回落，达到18429.29亿元，较前一周收盘日余额减少0.5%。
上周结构性行情加剧，各行业板块展开日度轮动行情，从周度行情来看，上周农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工领涨，休闲服务、钢铁、化工、采掘、公用事业领跌，“茅指数”上涨1.72%，“宁组合”上涨0.61%。
上周交易热度依旧火热，宽基指数方面，上周以上证50、沪深300等为代表的大盘宽基指数换手率回落，而以中证500、中证1000换手率有明显回升。各行业交易热度方面，市场交易热度依旧在电气设备、国防军工、电子等高景气度行业，上周以农林牧渔、食品饮料为代表的消费板块换手率也有明显回升。
资金流向来看，上周北向资金净流入44.41亿元,上周南向资金净流出8.80亿港元；行业资金方面，北向资金流入前五行业分别为电子、食品饮料、医药生物、商贸零售、传媒，流出前五行业分别为非银金融、家用电器、银行、房地产、交通运输。
03
债券市场
资金面
前一周因“跨月”投放的大规模逆回购资金在上周悉数到期，合计到期量1万亿，上周央行逆回购操作逐渐加码，由周初的100亿规模逐渐增至周中的500亿以及周五的1000亿，当周逆回购净回笼资金7800亿元，资金面总体仍维持宽松。
周五SHIBOR隔夜利率收于1.89%，较前一周末下行26BP，SHIBOR 7天期收于2.13%，较前一周末下行17BP；DR001加权均价收于1.89%，较前一周末下行23BP，DR007收于2.12%，较前一周末下行22BP。
现券走势
受统计局公布的PMI数据不及预期，以及央行公开市场操作加码等因素影响，上周各主要期限国债收益率呈现明显的下滑趋势。
除1年国债收益率较前一周末小幅下行2BP外，其余各主要期限收益率下行幅度均在10BP左右，收益率曲线总体为平坦化下行。
数据来源：Wind，东海基金整理
数据截止时间：2021年11月5日
信用债发行规模较前一周略有下降，不过由于到期相对较少，净融资转正，二级成交规模继续增加，其中中期票据系主要增加来源。
上周信用债收益率同样延续了下行趋势，以AA+中短期票据为例，1Y、3Y、 5Y、7Y年期收益率分别较前一周末下行4BP、12BP、11BP和9BP，信用利差变化不大。
数据来源：Wind，东海基金整理
数据截止时间：2021年11月5日
04
一周要闻
10月PMI数据
10月综合PMI产出指数录得50.8%（前值51.7%），制造业PMI连续两个月低于荣枯线，供求两端同步走弱, 经济存在一定下行压力。
生产指数降至48.4%，比上月下降1.1个百分点，回落幅度扩大，生产持续紧缩，一是受用电紧张和能耗双控的影响，部分行业和地区不得不缩减生产从而使得开工率持续下降；二是上游价格剧烈波动，中下游面对不断走高的成本采取观望的态度，作为印证的是企业的去库行为，原材料库存和产成品库存分别比上个月下降1.2%和0.9%；三是地产走弱，地产产业链拖累经济。
内需也在走弱，新订单指数下降0.5个百分点至48.8%，同样处于收缩区间。
A股上市公司2021年三季报总结
三季报 A 股盈利增速持续回落。相较于2021年二季报A股和非金融A股归母净利润累计同比增速分别为25.6%和 39.8%，同比增速下降18%和40%；归母净利润单季环比分别下降9.2%、16.7%，环比收窄18%和44%。
分产业链看，21Q3归母净利润同比增速：上游资源>中游材料>公共产业>TMT>中游制造>金融>可选消费>必需消费。相较二季度，2021年三季度各产业链归母净利润累计同比增速都有所下降，其中上游资源行业归母净利润同比增速降低344%，为产业链中最大降幅。
细分行业来看，2021Q3 归母净利润累计同比前五的有:休闲服务(517%)、交通运输(342%)、有色金属(175%)、钢铁(164 %)、采掘(137%);2021Q3 归母净利润累计同比后五的有:农林牧渔(-113%)、综合(-36.9%)、商业贸易(-32.9%)、房地产(-29.8%)、 公用事业(-20.1%)。
美联储11月议息会议明确Taper计划
美联储11月议息会议Taper落地：11、12月每月减码购债150亿。美联储官宣减码购债，市场预期被坐实。
从本月晚些时候起，美联储将每月缩减购债150亿美元（包括100亿美元国债、50亿美元MBS），12月的减码规模保持一致，明年节奏将取决于经济前景，届时购债计划将由纽约联储银行在12月FOMC会议之前公布。
鲍威尔强调了三点信息：第一，劳动力市场仍存阻碍，当前还不到加息的时候；第二，缩减购债的决定并非利率政策的直接信号，在加息之前，经济环境须达到不同的、更加严格的条件；第三，Taper不等于缩表，即使美联储停止扩表，其持有的证券仍将继续支持宽松的金融环境。
结合本次会议信息，美联储在接下来的操作中大概率将保持“月中披露购债计划，月底实施执行”的节奏。
05
宏观日历
11月10日（周三）
中国10月M2同比，前值8.30%
中国10月社会融资规模存量同比，前值10.00%
中国10月新增人民币贷款，前值16600亿元
