热点栏目 本报记者殷高峰
*ST宝德11月3日发布的公告称，公司终止购买名品世家控股权。这意味着，这个经历了近一年的收购将宣告结束。
而值得注意的是，在10月份，也有两起“跨界饮酒”并购案宣告终止。
众兴菌业10月15日发布公告称，公司终止收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司100%股权；10月19日晚间，吉宏股份公告称，公司决定终止收购贵州钓台贡酒业有限公司股权。
这三个收购案终止的原因一致，均宣称，因“市场宏观环境发生变化等原因”终止此次收购。
“从今年前三季度的业绩看，尽管白酒行业的业绩大都取得了不错的增长，但我认为，更多是转移库存，白酒的消费其实是在下滑的。”九度咨询董事长马斐在接受《证券日报》记者采访时表示。
“这种跨界收购失败的案例只是个案，每个企业的情况，比如股权结构、体制等，收购主体的想法等等，都会影响收购的最终结果。”陕西省糖酒副食流通协会副会长刘强对《证券日报》记者表示。
“跨界饮酒”再度告吹
*ST宝德收购名品世家可以追溯到去年12月初。2020年12月2日，*ST宝德董事会上审议通过，拟以支付现金方式购买名品世家控股权，并向外界披露。但经过近一年的沟通、交流和谈判以及监管部门的多次问询后，此次收购却戛然而止。
*ST宝德给出的终止理由是，“本次重大资产重组历时较长，市场环境较本次重组筹划之初发生较大变化，公司认为现阶段继续推进本次重组存在较大不确定性风险。”
而这已经是不到一个月内的第三例“跨界饮酒”失败的案例。众兴菌业10月15日发布公告表示，因市场宏观环境发生变化等原因，公司决定终止收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司100%股权。
10月19日晚间，吉宏股份公告称，因市场宏观环境发生变化等原因，公司决定终止本次收购贵州钓台贡酒业有限公司股权，交易双方就终止相关事项达成一致意见。
“有些企业说是收购白酒企业，其实未必是真的收购，也许是蹭白酒的热度，提升一下自己的股价。”马斐分析称。
从股价走势看，收购酒企消息出来之前，吉宏股份的股价已提前异动，四个交易日股价累计上涨超30%；自收购酒企消息公布后，众兴菌业连续收获6个涨停板，累计涨幅超过77%。
“从这几年业外资本进入白酒行业的情况看，有不少成功的收购案例，但今年以来很少有成功的。”马斐称。
“白酒是近年来为数不多的有稳定收入预期的行业。资本收益率也比较高。自然会吸引资本流入。但也因此，白酒标的变得稀缺，资产定价也容易偏高。双方也就更难达成一致。”职业投资人程宇在接受《证券日报》记者采访时表示，白酒终究还是消费品，市场依然会受到消费总体需求的影响。因此，不宜过高预期酒企未来收益，要注意消费市场正在发生的变化。
白酒行业做大需要资本
2020年，白酒行业成为资本市场的焦点。据不完全统计，2020年5月份，复星系资本豫园股份拿下金徽酒29.99%股份，后又进行增持；8月份，江苏综艺收购枝江酒业71%股权；11月份，大豪科技公告拟收购红星股份100%股权；12月份，ST岩石公告拟收购上海贵酒部分股权；12月份，豫园股份再次拿下舍得酒业70%股权。
值得注意的是，在这一轮业外资本进入白酒之前，业外资本进入白酒行业相对成功的案例却少之又少。维维股份在2007年收购枝江酒业51%的股权，后由于白酒板块的亏损于去年卖掉所持股份；联想曾以20亿元并购4家酒企，但由于经营管理方式“水土不服”最终出售白酒业务。
“白酒行业的做大做强需要资本的助推。”马斐表示，但是对于资本来说，不能抱着赚快钱的目的，这样的话是坚持不了多长时间的，“白酒行业还是需要大量资本介入的，但是必须是能够坚持长期做下去的资本。”
“从行业的发展看，业外资本进入白酒行业也是有不少成功案例的。像陕西秦煤集团收购柳林酒业后，柳林酒业进入了快速的发展阶段，目前已经在谋求上市。”刘强表示，白酒行业是一个典型的长期投资的行业，业外资本收购并购后，需要对资源进行重新整合，对市场进行整合等，在当前竞争背景下，对企业的综合素质要求较高，“业外资本进入白酒行业，要有长期的计划。”
“因毛利高、前景好，白酒资产一直是资本市场的宠儿，不过近期资本对白酒的追逐热潮开始慢慢降温。说明资本市场在白酒行业中的套利空间不断收窄，跨界收购不一定就是做大做强，市场才是关键。”中企资本联盟主席杜猛对《证券日报》记者表示。
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