来源：中国证券报

10月28日晚间，新能源汽车“一哥”比亚迪披露了三季报。

前三季度，公司实现营收1451.92亿元，同比增长38.25%；实现净利润24.43亿元，同比下降28.43%。

销量方面，前三季度，比亚迪汽车全系销量达45.27万辆，同比增长68.32%，相当于一天卖车1863辆。

虽然销量节节攀升，但净利润下滑，让部分投资者“发慌”。但坚定看好的投资者也不少。

新能源车热卖

第三季度，比亚迪实现营收543.07亿元，同比增长21.98%；实现净利润12.7亿元，同比下滑27.5%。

前三季度，公司实现营收1451.92亿元，同比增长38.25%；实现净利润24.43亿元，同比下降28.43%；扣非净利润为8.86亿元，同比下降64.45%。

报告期内，比亚迪营收增长与汽车热卖息息相关。中国汽车工业协会数据显示，今年1-9月，汽车产销分别为1824.3万辆和1862.3万辆，同比增长7.5%和8.7%。其中，新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。

在此背景下，比亚迪汽车业务板块持续增长。前三季度，比亚迪汽车全系销量达45.27万辆，同比增长68.32%，相当于一天卖1863辆车。其中，新能源汽车销量达33.76万辆，同比增长204.29%，增幅远高于整体水平。

乘用车方面，比亚迪问鼎9月中国新能源乘用车销量冠军。其中，旗舰车型汉9月热销10248辆，单月销量再次破万，实现连续6个月销量正增长。

但为何增收不增利？从财务数据看，前三季度，公司营业成本“水涨船高”达1263.54亿元，同比增长51.81%。

业内人士认为，这可能与“缺芯少电”有关，动力电池上游材料磷酸铁锂、芯片等原材料价格上涨，行业内部竞争加剧，使得公司汽车、手机业务盈利承压。

上车还是下车？

虽然净利润自半年报起就出现下滑，但公司股票热度居高不下，股价屡创新高。自5月低点以来，不到半年时间，公司股价已翻倍，最新报307.98元/股，市值达8185亿元。

看到三季度净利润下滑，有的投资者慌了，直呼“明天跌停伺候”。

但机构坚定看好。

上海证券研报认为，短期看，比亚迪技术周期和车型周期共振，经营拐点在即。公司汽车销量的快速增长即将在利润表上体现出来。今后几年是比亚迪利润的快速释放期，公司利润将出现非线性的快速增长。刀片铁锂电池和DM-i已经从最初的质疑转变成为潮流，说明公司的创新正在获得市场认可，并将获得回报。中长期看，全球汽车产业的电动化趋势将使国内车企实现弯道超车。比亚迪作为全球唯一具备自有优质电池的整车企业，背靠国内汽车大市场，有望成为新能车领域一体化解决方案提供商龙头。

华西证券表示，公司缺芯少电恢复拐点在即，支撑四季度靓丽表现。随着公司青海、西安等地区DM-i刀片电池电芯、PACK产线的陆续投产，预计制约公司DM-i产品放量的刀片电池产能将于10月呈现环比跃增，未来3个月DM-i刀片电池产能有望加速放量并带动DM-i车型加速放量。

同时，据马来西亚半导体产业协会表示，目前该国半导体行业多达半数公司的产能利用率达80%，并将在未来几个月有很大增长空间。预计公司电池产能及芯片供应不足的问题将在四季度得到显著改善，支撑公司产销表现，若大宗物料价格保持稳定，公司有望实现量利同升。