又有新股破发了，今日新锐股份登录科创板，集合竞价阶段该股低开8.51%直接破发，截至午间收盘下跌高达12.76%。目前A股已经连续第四个交易日现新股破发的情况，自上周中自科技上市首日破发后，丽臣实业，匠心家居、星华反光、中科微至等随后都出现了破发情况。

曾几何时，打新都被投资者看作抽奖，低门槛、高收益、稳赚不赔都是围绕打新的关键词，中签就像中奖是投资者对打新的固有印象。而如今看来这一神话正在破灭，A股的生态真的就这么变了吗，今后还能随便打新吗？

连续四日新股破发

今日新锐股份登录科创板，集合竞价阶段该股低开8.51%直接破发。资料显示，今日破发的新锐股份主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售。依托于硬质合金领域的核心技术与市场地位，将产业延伸至下游工具制造领域，形成硬质合金及工具制造上下游产业一体化发展运营模式。

本周，除新锐股份外，昨日中科微至在科创板上市，截至收盘，中科微至报78.81元，跌幅12.63%。更早之前，10月25日上市的可孚医疗开盘价为82.95元/股，由于其发行价为93.09元/股，形成开盘即破发的态势，盘中最低还下跌至80.93元/股，最终收跌4.43%。同日上市的凯尔达，也以44.8元/股的破发价格低开4.9%。上周五上市交易的中自科技也遭遇了上市即破发。

新股破发，亏损的除了参与打新的二级投资者外，同时也意味着一级投资者收益的减少。投中研究院最新的研究报告显示，2021年三季度，共101家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为65.16%，其中，上交所科创板VC/PE机构IPO渗透率高达82.5%，深交所创业板VC/PE机构IPO渗透率为70%。但第三季度整体账面退出回报规模为736亿元，同比下降81.47%，环比下降77.76%；平均账面回报率为1.79倍，同比下降45.26%，环比下降62.0%。

为何会破发？

以往，新股上市往往迎来的是连续涨停，以9月刚刚上市的力量钻石为例，首发日大涨11倍，按中一签500股计算，中一签盈利超过11万元，为名副其实的“大肉签”。但随着近期新股首日连续破发，也让不少投资者感到迷惑，毕竟新股一直以来不都是说好了稳涨吗，为何如今又变脸了呢？

财经专栏作家曹中铭分析，科创板与创业板新股出现集中破发现象，与询价新规的出台有关。今年9月18日，上交所发布新修订后的《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票》，同日，深交所也发布了新修订的《创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》。这个被市场解读为“询价新规”的规定出台，对于新股发行价格所产生的影响已经体现出现。

一是参与科创板创业板新股询价机构的有效报价区间宽度中枢被大幅拓宽，也为新股更加灵活定价创造了条件。二是此前科创板创业板频现募资不足，集中报价等现象，主要受“高价10%剔除”以及“四值孰低”原则的影响。而询价新规实施后“四值孰低”原则被突破，间接导致新股发行价格的提高。

同时有分析认为，“询价新规”最重要影响，就是新股的定价更加专业化及市场化了。A股市场先前频频出现的低发行价、低市盈率和低募资额的“三低”新股，还有询价中也存在机构“抱团报价”的行为，在新规实施后都会有所改变，这些都增加了新股破发的几率。

还能随便打新吗

在部分专业人士看来，破发是件好事。

德邦证券的研究报告认为，回归理性，破发是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

同时有分析指出，接下来一段时间内新股发行新规仍然会对新股市场定价和情绪产生扰动，“新股不败”的神话可能会被打破，投资者参与打新的风险可能会有所提升，新股打新收益率或有所下降。发行人、承销商、投资者等多方参与者可能需要一定时间的磨合与博弈，才能使得新股市场进入一个相对平衡与稳定的状态。

财经专栏作家曹中铭分析认为，破发潮的出现，除了发行价格因素外，根本原因在于上市公司的质地。今后，业绩与成长性不俗的新股，更容易获得市场资金的追捧，而业绩与成长性平平的个股，或会遭到市场的抛弃。如此，将倒逼保荐机构在选择标的时，更加重视发行人的质地，此举也将有利于提升上市公司的质量。

换句话说，可以预见的是，随着注册制改革不断深化，新股破发不再是新鲜事，而且会成为未来的常态。而过去在A股所谓打新中奖的神话，也将逐渐成为历史。而于投资者而言，回归价值投资将成为长期议题，对于新股的投资也需要回归到理性，对新股作出真实的价值判断。