上周公布的社融数据低于预期以及通胀数据超预期，表明经济滞胀特征更加明显，但政策边际上也开始有所纠偏，尤其是前期过紧的地产融资政策，当周上证综指和创业板指涨跌幅分别为-0.6%和1%，汽车、有色、电力设备及新能源、军工等行业表现相对较好，电力及公用事业、石化、建筑、钢铁等行业表现相对较差。
市场回顾
数据来源：Wind；截至日期：2021.10.15。
近一月以来，各资产的收益和风险波动情况如下：
数据来源：Wind；截至日期：2021.10.15。
A股市场
市场回顾
上周市场继续震荡。从板块上看，汽车（5.03%）、电气设备（3.28%）、有色金属（3.16%）本周涨幅较大；建筑装饰（-4.38%）、钢铁（-5.10%）、公用事业（-9.16%）表现较差，预计后市或仍以区间震荡为主。
01
行业方面
申万28个行业涨跌互现，其中有色金属、银行、食品饮料涨幅居前，钢铁、医药生物和采掘领跌。
申万一级行业周涨跌（%）
数据来源：Wind；时间区间：2021.10.11-2021.10.15。
02
资金方面
上周北向资金总体净买入15.01亿元。北向资金本周偏好电气设备行业。展望四季度，市场风格或趋于均衡，预计北向资金流入A股的中长期趋势未变。
数据来源：Wind；截至日期：2021.10.15，
数据区间：2020YTD。
03
经济数据方面
近期海内外大宗价格上行推升了通胀压力，国内滞胀特征愈加明显。国内PPI再创新高，CPI走低，供求错位：2021年9月CPI同比为0.7%；PPI同比为10.7%，高于前值的9.5%；燃料动力类价格仍是PPI高企的主要因素。
短期来看，上游价格上行趋势尚未结束，上游涨价对下游需求的抑制或愈发明显，国内经济面临较大下行压力。央行于三季度金融数据新闻发布会表示，将灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。
预计四季度结构性货币政策工具或将托底国内经济。央行表示PPI涨幅可能近期维持高位，但大宗商品价格上涨和海外通胀上行的输入性影响可控，PPI在今年年底至明年会趋于回落；CPI可能有所上行，但仍将保持在合理区间。
市场展望
由于地产和城投等监管政策不断加强，经济的潜在下行风险有所加大。预计下半年财政政策边际有所发力，货币政策维持中性略偏宽松。
债券市场
市场回顾
上周资金到期量较大，逆回购和MLF合计到期1.01万亿，考虑到9月末财政支出资金释放，对目前市场流动性仍存支持，整体资金面或仍将维持均衡。
后市展望
目前债市面临多重矛盾，一方面节后到期资金缺口较大，PPI预期继续走高，在中美关系短期定调的刺激下，节前突发公告将加码地方债供应。
另一方面9月经济数据和金融数据预期继续探底，企业盈利继续下滑，大宗商品价格或短期筑顶，考虑到今年以来债市对基本面因素相对钝化，短期内债券收益率曲线或显著走陡，长端债券快速突破2.90%，但考虑基本面和资金面相对无舆，类资产荒仍然存在，债券市场承压幅度或相对有限。
石油黄金
市场回顾
上周原油上涨。在全球经济复苏继续提振原油需求的大环境下，油价仍然保持坚挺。整体而言，油价相对乐观。
需求端来看，短期需关注疫情造成的干扰，中长期来看，CAPEX限制中长期潜力，明年油价或将回调，但调整幅度相对有限。
上周黄金小幅下跌。中长期来看，在通胀和利率的拉扯之下，金价或维持1800-1900美元/盎司之间震荡。
公募基金
上周公募基金平均收益情况如下：
数据来源：Wind，截至日期：2021.10.15。
过去1周统计2021.10.11-2021.10.15行情。
上周市场进入震荡行情，股票型基金平均收益率在0.40%，混合型基金平均收益率在0.28%。债券市场小幅下跌，债券型基金的平均收益率为-0.067%。
从风格来看，市场风格较难把握，行业快速切换，超额收益较难产生，中性对冲基金的平均收益率为-0.37%。
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