来源：私募排排网 作者：姚京津

市场一直波动起伏，所以任何一个策略都不可能做到每个季度，甚至每个月都跑赢大盘，不过时间是最好的试金石，当统计时间拉长至一年、三年、五年时，就有不少优秀的私募管理人连续多年均取得超越大盘的收益，这类私募有个普遍的特征——看重基金的波动和回撤。

连续五个年度均跑赢大盘并不容易，私募排排网统计数据显示，在管理规模大于5亿元的私募中，仅有35家私募连续五年完胜大盘。其中百亿私募有13家，分别是海南希瓦、趣时资产、彤源投资、煜德投资、盘京投资、金戈量锐、伊洛投资、汐泰投资、石锋资产、林园投资、迎水投资、淡水泉、高毅资产。

35家私募连续五年完胜大盘，13家百亿私募入围

虽然投资是一件不确定的事情，但是投资的本质就是要追求确定性，而在安全的基础上追求复利稳定增值，无论是长期收益还是投资体验，均远胜于暴涨暴跌。在牛熊周期均能跑赢大盘的私募，更是代表了业内较高投资水平。

截至2021年8月末，存续私募证券投资基金管理人8908家，管理私募基金69332只，合计管理规模为5.52万亿元。私募排排网数据显示，截至10月15日数据，在管理规模大于5亿元的私募中，仅有35家私募管理人在最近五年中，每年均完胜大盘。也就是说，无论2019年、2020年的牛市，还是2018年的熊市，甚至于今年的震荡市，每年均取得超越大盘的收益。

百亿私募依旧是穿越牛熊且持续完胜大盘的最大赢家，有13家百亿私募连续五年收益完胜大盘，数量占比接近40%。其中既有股票多头百亿私募为代表高毅资产、海南希瓦、趣时资产、彤源投资、煜德投资、盘京投资、伊洛投资、汐泰投资、石锋资产、林园投资、迎水投资、淡水泉等，也有百亿量化私募金戈量锐入围。

在规模50-100亿的私募中，也有四家私募连续五年收益均跑赢大盘，他们分别是新思哲投资、复胜资产、天倚道投资、正圆投资。

新思哲投资由韩广斌在2009年创办，韩广斌本人也是十年化收益超20%的私募基金经理之一。新思哲的投资策略源于公司愿景，最终落地是新思哲组织方向——以投资者利益为导向，成为世界一流对冲基金。

与多数私募公司狂发产品不同，新思哲坚持走精品路线，在投资收益率与规模之间，选择投资收益率，公司成立至今仅备案发行了11只基金，公司规模已经超过50亿元。不仅如此，在投研和营销之间，新思哲选择投研，是少数不设营销部的私募。新思哲认为未来仍然充满不确定性，坚持用开放的思维，进取的组织指导自己的投资体系。

在连续五年完胜大盘的私募中，20~50亿、10~20亿、5~10亿各有6家私募入围，包括20~50亿：新智达投资、上海博鸿资产、常春藤资产、泾溪投资、鸿道投资、无量资本；10~20亿：百创资本、远望角投资、易同私募基金、深圳易同投资、璟恒投资、域秀资产；5~10亿：巴富罗投资、德亚投资、文多资产、金辇投资、利檀投资、潮金投资。

上海依旧是绩优私募的大本营，在连续五年收益均赶超大盘的35家私募中，就有18家私募来自上海，既有天倚道投资、彤源投资、常春藤资产等成立超十年的老牌私募，也有煜德投资等后起之秀。深圳则有8家私募作为代表，包括林园投资、无量资本、新思哲投资等。

股票多头略胜一筹，长期跑赢大盘秘诀是什么？

最近五年，A股市场经历几轮风格的变化，2017年是供给侧改革，市场偏业绩周期，钢铁、有色表现出彩。2018年内忧外患，内有去杠杆，外有贸易Z，申万行业指数全线飘绿。2019年则是科技创新之年，在国产替代大逻辑下，5G、芯片起飞，新消费崭露头角。2020年全球放水，核心资产风起云涌。2021至今，A股重回周期之年，低估值个股起舞。

在不同的市场风格下，均能完胜大盘，这既需要对宏观趋势的审时度势，也需要所配置行业的适度均衡。单一重仓押注某个行业，虽然在某些年份可以一鸣惊人，但是在风格不再匹配的年份，也会遭遇较大回撤，总体来说就是激进。倘若持仓太过于分散，虽然可以摊薄风险，但是也很难做到收益最大化。

量化投资顾名思义就是利用数学、统计学、计量经济学等工具，从海量数据中寻找能够带来超额收益的大概率策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型指导投资，是通过概率的胜率来获取收益。主观多头则通过对个股的深度研究，重仓某个行业或者个股来获取收益。

虽然在今年极端行情下，量化私募的业绩普遍优于股票多头，但是从连续五年收益均超大盘的私募来看，股票多头私募占据多数，价值投资依旧具备绝对优势。在连续五年均超越大盘的35家私募中，仅有金戈量锐、无量资本2家量化私募入围。

长期来看，白酒、医药、食品饮料等行业的龙头股走势明显超越大盘，重仓于此的私募也是获得不错的业绩表现。以林园投资为例，其业绩连续五年均超越大盘，而林园正是长期看好与嘴巴相关的行业和医药。根据私募排排网数据，林园投资连续五年均跑赢大盘，收益分别为5.36%、85.91%、78.98%、-13.66%、88.41%。

林园此前曾出现在葵花药业、片仔癀的前十大流通股东，在2020年度股东大会上，林园更是自称持有茅台2%的股份。此外，自2020年上市开始，林园就开始重仓“油茅”金龙鱼，到今年二季度末，林园3只产品持仓金龙鱼的市值超3亿元。如今金龙鱼上市已经满1年， 此次解禁数量高达1.47亿股，解禁市值106亿。

在长期跑赢大盘的私募中，除了聚焦A股，还有不少私募跨市场投资于 A 股、港股和美股，百创资本就是其中之一。私募排排网数据显示，百创资本今年以来取得18.65%的收益，2017年以来至今，每年收益均跑赢大盘。

百创资本的投资策略中既有主动选股，又有量化选股。量化选股是从A股港股所有的股票里面去选出基本面和技术面共振的股票，选出来之后交给研究员进行深度研究，如果发现有些公司符合标准，会纳入持仓。百创资本认为主动选股反映了投研团队偏好，量化选股反映了市场的偏好。这两者结合在一起，可以平衡主观偏好和市场偏好。目前公司是以主动选股为主、量化选股为辅。

同样连续五年收益均超越大盘的还有璟恒投资，璟恒投资坚持以基本面为基础的投资方向，以“价值成长、组合投资”为策略，自下而上精选个股，投资于优秀公司的组合，追求投资收益与回撤的平衡，用中长期基于公司业绩和估值提升带来的收益，来覆盖短期由于市场波动导致的回撤，截至2021年9月底，公司管理资金规模超过16亿元。

璟恒投资透露，自己不预测市场涨跌，也不宏观择时。只在市场出现明显资金泡沫时才会降低总仓位。坚持长期高仓位持股，以较长的持股周期来分享企业成长带来的回报，并以此作为主要盈利来源。目前组合个股数在20~30只左右，以大中市值公司为主，均为长期跟踪的优秀公司，配置于相关度不高的几个行业，根据个股赔率及行业经营趋势来决定个股的仓位，调股不减仓。

在私募基金经理中，“公募派”基金经理数量已经越来越多。“公募派”的优势在于其在公募行业曾经历过正规军的磨砺，熟悉公募的投研体系以及渠道关系，而从公募到私募，更是经历了从追求相对收益到绝对收益的转变。

鸿道投资由原华夏元老级明星基金经理孙建冬创办，公司一直坚守“远望、守拙”的理念，在近五年业绩表现中十分亮眼，连续五个年度均跑赢大盘。

在鸿道投资看来，“远望”要求眼光长远，以独立研究为基础，注重全球经济对资产配置的战略指导意义，注重研究与投资的前瞻性，注重整体性地理解和把握投资机会。管理规模资金，前瞻性能够有效地抵消规模和流动性的影响。“守拙”要求排除交易性机会的干扰，在看清大趋势、注重整体性投资目标的情况下进行交易，达到目标收益率的投资策略。同时“守拙”则保持了敬畏市场的态度，加强了对市场、行业和个股的深入分析和客观判断。

在组合管理过程中，鸿道投资的总体仓位还会随市场变化情况灵活调整。公司代表产品的股票仓位调整灵活，通常会结合宏观经济、政策风向等多重考量，根据当时的宏观、行业环境，分析趋势的展开、加强、反馈及转折。