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1

主持人：最近新能源电动车，包括光伏有所调整，你认为是什么原因？

郉军亮：进入7月份以后，新能源的中游尤其是中游材料涨幅相对比较少，而上游涨幅比较大，进入到9月份以后，上游调整比较剧烈。

首先，上游材料价格快速上行导致了市场对于中下游盈利的担心，甚至导致了市场对于整个需求的担心，市场形成了预期差。

其次，整体货币政策或海外货币政策预期收紧的阶段，影响到市场对它的估值判断。

最后，是进入9月份以后，市场有短期资金交易行为，导致了近期新能源板块的博弈。

我们认为，越是市场调整时，越是配置的较好机会。新能源大致有两部分，第一是新能源发电，属于新能源发电侧，第二是新能源用电侧，即电动车。

三季度电动车在东南亚汽车芯片受到巨大的影响、整个汽车行业缺锌的情况下，9月份国内新能源车的销量仍达到30多万辆，非常超预期，说明需求端极其旺盛，整个行业景气度持续向上。

光伏方面，我们国家大力发展新能源发展，整个政策对需求非常友好。因此，虽然短期看到市场流动性发生改变，或者市场预期调整，但应该预见，这些板块未来行情或企业成长性都可能非常亮眼。

2

主持人：说到光伏，重点侧重在新能源电动车这一条产业链上，具体怎么看？

郉军亮：光伏整个行业从去年开始陆续都碰到了一些问题， 2020年初时碰到了疫情，到了后半段，尤其是东南亚、南美洲区域有实质影响。2020、2021年光伏国内政策也是微调整。

进入今年，光伏上游硅料、甚至工业硅价格上升非常快，导致整个光伏组件价格上升，这个阶段肯定会短暂影响到运营上对于模型建立或者收益率的判断。展望明年，甚至更远一点时间，我们会看到，一旦上游价格出现边际变化，整个装机的需求就会快速起来。

在装机的需求里，不光有海外还有国内的需求，尤其衍生到国内需求，不仅包括西北大基地的光伏建设、风电建设、包括整县推进，要求企业、政府部门、居民建筑物上推进这样分布式光伏建设，因此整个行业需求确定性非常高，现在只是需要等待上游材料价格边际变化。

3

主持人：对我国汽车行业可以看多远？

郉军亮：未来展望两三年，汽车可能有更大的机会，在终端品牌上，国内的终端品牌很多品牌其实在跟这些BBA相关的国际品牌对比，电动车智能化实力非常强，有可能国内会出现世界级的汽车品牌，这是非常大的投资机会，可能要进一步观察。

4

主持人：寻找优质的制造类企业，这是你的研究领域，怎么叫做优质？一千个人眼里有一千零一个哈姆雷特，你对优质两个字的理解是什么？

郉军亮：优质这个词分了两个层面的意思，一个是公司本身优质，一个是所处的行业优质。对于我们来说，我们希望优质的公司，或者我们最终能见证到的优质公司，肯定从小长到大的公司。

第一，它是所处的行业有足够的容纳量，是长坡厚雪的好行业。

第二是公司自身有能力变成一个优质公司。比如供应链管理能力、市场份额、技术的壁垒、品牌能力，甚至对于高技术的工程化能力，是不是整个工程做到全能曲线左侧的能力，都是体现了公司核心竞争力，这些可以通过数据穿透深入分析、谨慎分析做出判断。

第三重点是公司的管理层能力，感受管理层的温度，他们的专注和对未来的看法和布局，从每一件小事情上都能体会到。

所以，这是对于优质的解读，分为三个层次，首先是行业，第二从数据上得到这个公司最硬核在哪里，硬核之外感受软的温度在哪里。

我们刚才强调的新能源，包括电动车、光伏这些行业，在全球碳中和、碳达峰背景下，是我们最看好的行业。比如国内半导体从设计到制造都是我们相对比较薄弱的地方，是补短板行业，未来会产生比较好的投资机会。

在整个大的国产替代背景下，很多国内半导体企业产品渗透率的提升和产品可靠性的提升，都在发生着翻天覆地的变化，也会对资本市场产生重大影响。

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