10月15日，第六届中国FOF&MOM基金管理人年会在经召开，星石投资总经理杨玲出席会议并做“逆向思维下，消费股的长期投资逻辑”主题演讲。她表示，过去的十年中，很多传统的消费行业受到了互联网的持续冲击而发生市场化出清，目前互联网对实体零售的挤出已经趋于结束。这一轮疫情的持续时间比想象中要长，线下服务行业普遍出现持续亏损和大面积退出现象，存量供给出清程度很强。而新增投资在过去一年普遍大幅下滑，在上一轮经济下行周期（18-19年）尚未得到修复的基础上再次强力出清，为历史罕见。

而从长期中期视角看，她认为，近期一系列聚焦教育、房地产调控、医疗的民生政策着眼长远，致力于缩减贫富差距、降低居民刚需成本，长期有利于释放消费活力。目前消费距离疫情前还有较大差距，主要是因为消费的后周期属性更强。随着经济稳步恢复时间拉长，预计能够持续修复。一方面，二季度城镇居民边际消费倾向回升，预计消费信心将随着收入回升和疫苗接种面扩大而继续恢复；另一方面，二季度低收入人群的工资收入也在加速恢复，有望带动更加广泛的消费需求回升。

同时，她表示，消费板块经过前期调整，估值已经由高溢价区间调整至合理区间内，有一定的相对优势；市场风格再平衡下，合理估值或将受到资金关注：北向资金中消费仓位回暖，侧面印证消费板块已经估值合理。由于北向资金持股周期较长，更倾向于在消费板块估值合理时慢慢加仓。9月，北向资金净流入食品饮料板块74.66亿元，食品饮料重回第一大重仓。

机会上，关注供给刚性显著的高资产壁垒公司，相关行业有家具、家电、建材、医药、食品饮料、餐饮等行业中的细分领域。关注供给刚性显著的高资产壁垒公司：航空运输、医疗美容、医药健康、免税等。

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