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光伏发电是利用半导体界面产生的光生伏特效应，将光能直接转变为电能的过程。发电机产生的直流电能通过逆变器转化为交流电能，通过升压变压站升压后输送至电网，通过电网输电线路将电能传输到用电端。

光伏电站主要分为集中式电站和分布式电站两大类。集中式光伏电站是指将光伏阵列安装于山地、水面、荒漠等较为宽阔的地域，阳光照射后光伏阵列可产生直流电，逆变器再将直流电转变成交流电后，经由升压站接入电网。集中式光伏电站的规模普遍较大，一般均在10MW以上，且目前100MW以上的特大型光伏电站逐渐增多。

由于光伏电站安装相较于风电有灵活性高的特点，相较于传统的大规模风电厂，光伏电站不仅可以大规模集中安装，还可以分布于建筑物表面、户外等多个场景中。分布式光伏电站一般装机规模小，安装较为灵活。

在碳达峰、碳中和背景下，光伏发电作为我国能源转型的中坚力量发展迅速。光伏发电的主要优势包括：①不限地域，分布广泛；②无限性和可持续性；③安装地点灵活；④绿色环保；⑤减少化石燃料依赖，提高国家能源稳定性；⑥运维成本低。但与此同时，光伏发电同样存在一定的缺点：①能量供应不稳定；②占地面积较大；③地域依赖性强。

从产业链分布来看，光伏产业上游是硅料、硅片等，多晶硅生产是光伏产业链的首端，也是影响产业发展规模的重要环节；光伏产业中游主要是电站设备的主要构成部件，主要部件为电池、组件、逆变器、支架等；光伏产业下游是光伏电站运营商。

华创证券指出，相比欧美发达国家，我国光伏发电水平发展较缓，电站规模化程度还不够。在双碳目标和可再生能源发展政策的支持下，我国光伏装机增速明显，有望实现产业规模化。

从收入端来看，新能源运营的主要营业收入来自于发售电，发电收入可拆解为发电量与电价。具体来看，发电量方面，装机容量和利用小时数共同决定发电量，由于利用小时数不会出现较大变化，发电量的影响主要体现在装机容量上；电价方面，目前光伏基本已经实现平价上网，电价降低对盈利的负面影响已经逐步释放完毕，且绿电政策、CCER有望落地都将增厚光伏运营商的盈利。

从成本端来看，光伏运营与风电类似，同样不需要燃料成本，成本主要反映在折旧与财务费用上，而折旧主要与初始建造成本相关。华创证券指出，收入端的因子更多地体现在短期变化上，即新增装机、电价增厚对盈利的影响体现在相对较短的时间维度。而成本端的初始投资成本则需要靠长期的技术推动与革新来支持，需要以更长时间的视角来考量。

根据华创证券的测算，在其余条件保持不变的情况下，初始投资成本增加或减少5%，NPV（净现值）将由0.16亿变为0.13亿/0.19亿；电价变动增加或减少5%，NPV将由0.16亿变为0.21亿/0.11亿。初始投资变动对项目NPV的影响程度要小于电价变动对项目NPV的影响。

华创证券指出，为达到非化石能源占一次能源消费比重达25%左右的目标，在十四五“碳中和”政策支持下，2021年国内新增装机预计达55-65GW，十四五期间光伏年均新增装机或将在70-90GW之间，市场空间大，乐观情况下未来五年光伏新增装机有望实现倍增。

华创证券表示，随着能耗双控的不断升级，各地限产限电问题凸显。通过使用不占用能耗计算指标的绿电既能满足生产发展的需要，也能让新能源运营商受益。此外CCER也有望再次落地，再次增厚光伏发电的盈利。建议关注光伏运营商>>>付费查看完整内容