摘要
作为富二家“固收+”投资团队的中坚力量，由高级权益基金经理易智泉和信用研究部总经理张士扬组成的“易扬组合”对于许多投资者已经不陌生了。近日，两人做客线上直播活动，围绕“震荡市如何挑选好基金”，为大家分享了“干货满满”的市场观点和投资心得~
国庆节前，A股连续48个交易日突破万亿成交额，连续刷新历史最长保持记录。然而，由于今年板块轮动加速，市场风格演绎趋于极致，天量成交量面前，投资想要获得正收益并不容易。
数据来源：Wind，行业分类按照申万一级行业分类。
Wind数据显示，截至今年9月中旬，超3成偏股混合型基金年内回报仍为负；难能可贵的是，有一类基金在今年波动起伏的市场环境中仍有近95%年内回报为正。
数据来源：Wind，统计区间为2021年1月1日——2021年9月13日；
此处仅为市场数据分析统计，不代表对本基金或未来基金行业整体收益的承诺或预测。
偏债混合型基金通常在合同中会约束权益投资比例需控制在40%以下或者更低比例，同时基金经理也可在合同约束比例内，根据权益市场和债券市场的形势，作出一定的变化和调整：通过一定的大类资产配置，力求组合在股票市场有机会时保持一定的弹性，而在股票市场出现较大风险时，通过固定收益类资产平抑波动、积累基础收益。
因而市场震荡时，“固收+”一类的偏债混合型基金往往更容易受到投资者的青睐。
作为富二家“固收+”投资团队的中坚力量，由高级权益基金经理易智泉和信用研究部总经理张士扬组成的“易扬组合”对于不少客官已不陌生：访谈“易扬组合”：追求绝对收益的殊途同归。
富国基金
易智泉 张士扬
近日，“易扬组合”做客一场直播活动，为大家带来了“干货满满”的市场观点，富二为各位客官整理了部分精彩发言，一同分享两人的投资心得~
板块轮动加速，风格演绎较为极致，如何看待今年的市场环境？
易智泉：
今年市场的波动确实比以前大一些，但是从我多年的从业经历来讲，还是符合逻辑的，2019、2020年是单边上涨的市场，涨幅也比较大，在上涨了一段时间之后，市场往往会有一个盘整期，今年的市场环境相对更加符合股市的长期规律。
在这样一个分化的大背景下，如何进行投资比较好？
易智泉：
投资者可以自问一下，自己的理财需求是什么？持有的基金计划持有多久？如果持有时间相对短一些，可能不希望承担太多的风险；如果持有时间相对长一些，便可以承受一定的波动，来争取更高的收益。在今年这样的市场环境下，股票市场波动率较大，对于个人投资者来说，比较好的策略是做一个大类资产的配置：配置一定的权益类资产和一定的固定收益类资产，从而一些程度上回避股票市场的部分波动，获取固定收益资产相对更稳健一些的收益，这也是设计“固收+”产品的初衷。在存在一定波动的市场环境中，“固收+”应该是适合大多数投资者的。
信用风险的管理对于固定收益投资来说有何意义？
张士扬：
债券类基金波动相对权益类基金较小，同时有一个相对持续的票息收益，长期来讲可以争取为投资者带来更为稳健的收益。但是如果不能管理好信用风险，那么债券基金可能也会出现大幅回撤，从而会造成永久的损失，只有控制好信用风险，才可能给投资者一个长期比较平滑的收益体验。
如何挑选合适自己的“固收+”产品？
易智泉：
投资者可以首先根据自身的风险收益偏好确定是否需要“固收+”产品，其次从四个维度挑选“固收+”：
1、基金经理所管理其他“固收+”产品过往业绩表现，可以作为简单的参考；
2、从基金定期报告观察其管理“固收+”产品中存量资产的配置，其股票投资部分是否一直在上限，这点可以考量基金经理是否在做资产配置；
3、持仓集中度，作为一个主动管理的“固收+”产品，应该有一个比较适中的持仓集中度；
4、关注夏普比率等专业指标，即风险调整后收益比。
张士扬：
以前总说投资者需要给基金经理画像，现在投资者也可以给自己画像，首先了解自己的风险偏好，从而更好安排自己的头寸。对于股票基金来说，选股能力或许是最重要的一点；对于债券基金来说，久期控制和信用风险控制能力则可能是最核心的一点。股票投资部分采用高分红、债券投资部分采用高票息的投资策略可能并不适合大多数“固收+”，因为“固收+”这类产品的弹性大多数由股票来提供，所以对于债券基金经理来说，长期需要把信用风险控制在一个较低的水平。
今日，拟由“易扬组合”管理的新品“固收+”：富国信享回报12个月持有期（主代码：013678）于中信银行等各大银行、券商、三方渠道正式发行，作为两位基金经理强强联合的又一力作，该产品股票投资比例小于等于基金资产的40%，同时对于信用风险的管理十分关注，依托富国基金强大的投研平台，致力为投资者打造平抑波动与增厚收益的均衡体验，感兴趣的客官可以点击下方“阅读原文”了解更多产品信息~
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