本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

AI影像第一股要来了。

9月22日晚间，港交所官网披露北京鹰瞳科技发展股份有限公司（下称“鹰瞳科技”）日前已通过港交所聆讯，择日将正式启动招股并主板挂牌上市，瑞银集团和中信证券担任联席保荐人。

2020年以来，AI医疗上市潮此起彼伏，作为AI医疗中的“生力军”，影像应用领域的公司成为撑起整个AI医疗上市潮的支柱。科亚方舟、鹰瞳科技、推想科技、数坤科技等先后敲响港股IPO之门，科大讯飞也宣布将拆分讯飞医疗上市。AI医疗上市风口下，几家欢喜几家愁。除却被爆喜讯的鹰瞳科技站在聚光灯下，另外三家企业均不见风声。

据悉，港股IPO流程一般包含递表、聆讯、路演、招股、公布配售结果和挂牌上市这几个阶段，需要3-6个月完成。鹰瞳科技递交招股书时间是6月21日，以此推算鹰瞳科技获批较为迅速。为此，《华夏时报》记者向鹰瞳科技方面发送采访函，对方表示“暂不方便回复此事”，但未否定上述事宜。

招股书显示，依托与宝岛眼镜、爱康国宾、平安及太平洋保险的合作，通过提供人工智能软件解决方案营收，鹰瞳科技2021年前三个月收入达1955.5万元。一位不具名的业内人士告诉《华夏时报》记者：“在上市面前，企业造血能力是取胜关键。鹰瞳科技之所以上市在即，离不开其院外业务带来的增收成绩。”

亏损探因

对于AI影像企业而言，规模营收是企业蜕变独角兽的测试题。只有通过测试的企业，才可能成为行业龙头。但从鹰瞳科技的历程看来，这道题的答案似乎并不唯一。

据了解，鹰瞳科技的产品线包括三大部分：用于检测及辅助诊断的人工智能医疗器械软件（SaMD）、健康风险评估解决方案和独有硬件设备。其中，公司的核心产品为Airdoc-AIFUNDUS（1.0），这是一款人工智能医疗器械软件SaMD，获批用于辅助诊断糖尿病视网膜病变。

招股书披露，人工智能医疗器械软件业务营收占比逐年增高，2019年占比71.8%，而2020年占比则高达89.9%。鹰瞳科技的次要收入来源于硬件设备的销售，销售金额占比常年位于7.0%至11.0%。由此可见，该业务撑起鹰瞳科技营收的半边天。而对比同赛道营收前景不明朗的公司，该产品可谓是鹰瞳科技营收增长的制胜点。

数据显示，通过提供人工智能软件解决方案营收，鹰瞳科技2021年前三个月止收入达1955.5万元，同比增长981.6%，增幅强劲，占总营收比例达88.2%，硬设备销售收入为202.2万元，占总营收比例为9.1%。

但尽管如此，公司盈利状况并不乐观。招股书显示，鹰瞳科技2019年和2020年营收与毛利均呈上涨趋势，营收分别为3041.5万元、4767.2万元，毛利分别为1610.7万元、2908.7万元，2019年和2020年分别亏损8713.9万元、7962.6万元。

至于亏损原因，鹰瞳科技在招股书中表示，主要归因于研发开支以及一般及行政开支（包括雇员福利开支）。招股书显示，2019年和2020年，鹰瞳科技研发开支分别为4121.2万元、4230.9万元，营收占比分别为135.5%和88.8%。

传统应用场景医院最难实现营收

虽然鹰瞳科技依靠SaMD软件营收的模式被质疑业务结构单一，但并不影响其在院外摸索出了AI影像公司实现营收的方案。其中，鹰瞳科技营收的本钱是最具有代表性的疾病就是糖尿病视网膜病变（下称“糖网”），糖网AI产品也是鹰瞳科技率先获批的三类证产品。

从需求来看，中国有1.144亿糖尿病患者，其中21.4%-27.29%的患者在工作年龄期间便发生糖网。所以，糖网病变筛查具有体量大、优先级高两个特点。AI眼底医学影像的优势在于，它既不需要跨越三五年甚至更长时间的病历资料积累，也不需要抽血化验及大型仪器的全身扫描，仅需单次拍摄，就能反映患者大部分的病情状况。在此基础上，鹰瞳科技就避免了同质化竞争，在一个前景广阔的多层次市场里扎根了下来。

从应用场景看，AI影像传统的应用场景医院却最难实现营收。上述业内人士透露：“AI影像产品如果想在医院收费，需要通过医疗系统采购流程，严格按照医疗器械采购管理办法执行。因此，这一模式在短期内很难实现。”

而糖网病变筛查因其涉及三级学科的特殊性，恰好可以在医院之外的大健康场景应用。鹰瞳科技便是在此模式下，实现AI影像产品的盈利。除了医院，社区诊所及体检中心、视光中心、药房、疗养院、企业诊所等均包含在内。

除此之外，鹰瞳科技的一条商业线是和保险挂钩。例如，鹰瞳科技与平安保险、中国太平洋保险、中国人寿、太平人寿保险和新华保险等商业保险公司合作，健康风险评估解决方案已应用于28个省份的保险公司分支机构，并覆盖超850家视光中心和超100万人次。

通过与健康险公司合作，将更多的疾病筛查服务包含在企业提供给员工福利的体检服务里等，可以帮助保险公司控费，从而让医疗AI公司在其中得到分成收入。截至招股书披露日，平安医疗科技持716.97万股公司股份，持股比例达8.82%。

行业所具有的高潜力结合巨大的市场空间，吸引众多巨头争先入场。根据弗若斯特沙利文数据显示，中国人工智能医学影像市场预计从2020年的3亿元增至2030年的923亿元，年复合增长率为76.7%。其中人工智能视网膜影像发展最快，人工智能视网膜影像2019年至2021年的年复合增长率为171.0%。

记者检所发现，8轮融资之后，鹰瞳科技的估值已经达到了近50亿。除2015年获九合创投和智朗创投的天使轮融资外，其余几轮融资不乏复星、搜狗、平安、中信、礼来亚洲基金、清池资本和奥博资本等知名企业。因此，鹰瞳科技上市后在资本市场的表现令人期待。

责任编辑：方凤娇 主编：陈岩鹏