市场回顾
上周市场再度震荡
主要股市指数较大幅度下跌
图表1：本周主要股市指数表现（2021-9-13至2021-9-17）
数据来源：wind
上证指数整周内跌多涨少
科创50跌幅相对较大
图表2：上证指数表现（2021-9-13至2021-9-17）
数据来源：wind
许多板块集体飘绿
资金大幅流出
图表3：本周涨幅前五与后五行业(单位：%)（2021-9-13至2021-9-17）
数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类
指标选取：行情指标-区间涨跌幅（流通市值加权平均）
本周涨幅前五的行业
医药生物、采掘、化工、公用事业、农林牧渔
本周跌幅前五的行业
家用电器、电子、有色金属、建筑材料、钢铁
图表4：本周净资金流入前五与后五行业（单位：亿元）（2021-9-13至2021-9-17）
数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类
指标选取：资金流向（中国）-（区间）净流入资金（合计）
本周净流出后五的行业
采掘、食品饮料、综合、休闲服务、农林牧渔
本周净流出前五的行业
电气设备、非银金融、有色金属、机械设备、电子
投资策略
科技行业景气继续维持在高水平，景气周期长度将高于以往，外部不利扰动因素带来的景气短期变化属于高位水平上的小幅波动，以及基数抬高后的增速小幅回落，其内在的长期驱动力（多个重大领域技术革新带来供给创造需求、各类产品的科技/半导体含量长期持续提升、国产替代加速）并没有被削弱，这显示全球科技行业仍处于景气上升阶段，资本市场对科技板块持较为乐观态度。我们认为，科技成长板块经历充分调整后，将再度成为市场主角。
中信证券：风格切换中四个市场关切
本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。
一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；
二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；
三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；
四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。
配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。
中金公司：控节奏，稳收益
短期市场风格也仍将较为纠结，控节奏、稳收益可能是当前的重点。前期建议的“配置更加均衡”依然适用，尤其在领先和落后板块之间再均衡，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，但短期要注意把控节奏；针对前期大涨、与供给侧逻辑相关的原材料板块，可能要关注股价已透支较多预期而波动加大的风险。
配置建议：景气成长短期把控节奏，配置更均衡。
1）高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短期波动加大，宜耐心并择机逢低吸纳；
2）泛消费行业：在日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域，结合跌幅和估值自下而上择股；
3）部分估值合理、格局较好或具备成长性的周期：重视限产相关原材料股价透支过多预期的风险，关注受益稳增长预期的行业，如水泥，以及受益财富及资管大发展趋势的金融龙头。
关注部分回调较多、估值具备吸引力的“老白马”。
国泰君安证券：压力测试后，中期趋势不改
大势研判：压力测试后，中期趋势不改。节前市场在负面扰动下小幅回调，我们认为随着市场的逐步走高，叠加近期港股、美债问题等风险的扰动，市场近期波动将有所放大。但往后看在宽松节奏的超预期以及背后无风险利率下行驱动下，市场中期趋势不改。
忽视的大消费，预期正在走出底部。大消费板块基本面预期正逐步触底回升：
1）尽管8月消费断崖式下跌，但往后看随着疫情反弹节奏的中止，四季度将是消费复苏的窗口期；2）9月16日商务部亦发布《进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，研究出台新的促消费工作举措；3）此外医药近期外骨关节集采结果出炉，价格降幅好于预期，前期利空充分释放。随着大消费板块基本面预期走出底部，同时叠加交易维度的回归，高估值性价比下未来行情将走出阶段性反弹。
重点行业推荐：1）首推券商；2）供需紧平衡的老能源：钢铁、电解铝等；3）产业趋势向上的新能源：光伏/新能车/锂电/设备。
安信证券：节后如调整是新一轮上升行情的布局良机
假期间海外市场动荡，投资者对于恒大集团债务违约风险的担忧显著上升。该事件标志着中国地产高杠杆经营模式时代的结束，但金融风险一直在政策层监控和控制范围内，我们不认为会持续发生信用收紧，预计未来会有更进一步显著宽松的货币政策，资金流入股市的趋势也将继续，因此我们认为虽然节后市场有低开调整的压力，但其也将是布局新一轮上升行情的良机。
从外部因素来看，中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整。然而FOMC会议和美国债务上限问题都偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道投资逻辑，因此节后如有调整有望带来新的布局机会。
配置上建议把握可能的节后调整带来的机会，围绕“碳中和”中期主线展开布局：光伏、新能源上游（包括相关有色、化工等）、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等，部分国有地产龙头公司等在调整中也将迎来布局良机。
一键布局
金信行业优选(002256)：
本基金聚焦于时代变迁中的科技创新领域，投资于高景气细分赛道中的科技成长领军公司。
该基金荣获海通证券2021上半年3年期五星级基金称号（发布日期2021年7月2日）。
图表5：金信行业优选收益曲线
数据来源：金信行业优选定期报告，wind，截至2021年6月30日
参考文献：
[1] 【十大券商一周策略】压力测试后，中期趋势不改！若未来一周明显回调，有必要持股过节
A股周策略
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。
金信行业优选（产品风险等级为R3，适合于风险承受能力等级为C3、C4、C5的投资者）成立于2016年4月1日，孔学兵自2020年9月29日起开始管理金信行业优选，杨仁眉自2018年8月1日到2020年9月30日管理金信行业优选，刘榕俊自2016年4月1日到2018年8月1日管理金信行业优选。金信行业优选成立以来（2016.4.1-2021.6.30）的收益率为208.08%，同期业绩比较基准收益率为27.13%。（收益率数据托管行已复核）金信行业优选2016、2017、2018、2019、2020、2021上半年的业绩分别为-1.50%、0.20%、-34.75%、58.07%、79.08%、35.87%，同期业绩比较基准收益率分别为-1.35%、2.29%、-15.02%、10.61%、15.20%、1.47%。数据来源：金信行业优选定期报告；业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%。
