吴君

9月，贝莱德建信理财火速首发权益类理财产品——“贝莱德建信理财贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品”（简称“贝盈A股”），搅动了过去固收产品为主的理财市场的神经。

贝莱德建信理财首席投资官祝国桥在接受中国基金报记者采访时说，之所以独辟蹊径，考虑风险等级较高的理财产品，是因为客户对权益配置的需求明显增加，这是未来理财的发展趋势。他还介绍了系统化主动股票投资策略的特点、贝莱德风险管理基因等，他充分看好合资理财公司能够走出不一样的发展道路。

系统化股票投资策略独具特色

贝莱德风险管理基因强大

资料显示，贝莱德建信理财在今年5月获准开业，从股权关系看，贝莱德拥有50.1%的股份，建信理财持有40%，淡马锡则持有9.9%。作为全球最大的资产管理公司之一的贝莱德（BlackRock），截至2021年6月30日，其管理规模约9.5万亿美元（约等于61万亿人民币）。

据了解，首只理财产品“贝盈A股”采取系统化主动股票投资策略，将自下而上的个股选择（即投资基本面和情绪）与自上而下的宏观见解有机结合起来，在严格控制风险的前提下，追求实现超越市场水平的、稳定的超额收益。

对于市场比较好奇的系统化股票投资策略，祝国桥介绍，系统化投资本质是将投资逻辑系统化，包括将投资逻辑的验证系统化，将数据的收集和处理系统化，投资组合的构建系统化，风险的管理系统化。“每个投资逻辑都是一个信号，我们主要有三类信号：一是基本面方面的信号，包括企业盈利、现金流等；二是市场情绪方面的信号；三是宏观和主题方面的信号。通过这些信号对市场上所有的投资标的进行打分和排序，结合我们的交易成本模型、风险模型，对投资标的进行优化组合，产生风险和收益匹配最佳的投资组合。”

祝国桥告诉记者，虽然在中国市场以公募理财产品形式首发，但实际上他们运用系统化股票策略投资到中国A股市场已经积累了9年的投资业绩，表现非常好，“由于中国市场和海外市场有不同特点，在投资策略实施过程中也会做调整，比如海外市场基本面方面的信号，对市场股价预期有更好效果，一般情绪和宏观类都是辅助的信号。但是在中国市场不一样，情绪类信号对股票走势影响比在海外有更大作用。我们把投资策略应用到中国市场，会把几类信号配置的比例做相应调整。”

他也表示，投资经理在选择不同信号后，在构建投资组合时给予不同权重，以后还会根据市场的特点去调整，比如觉得现在宏观对市场影响更大，可能会调整这一类信号在组合中的权重，这会影响到最后的投资结果。“现在我们还引入了非常科学系统化的分析，在投资过程中不断学习去判断市场，去做一些相应的调整。”

但是，祝国桥强调，系统化股票投资策略不能叫量化投资，因为跟市场上很多量化投资有基本区别，量化投资从市场的量价信号等出发，侧重交易，“但我们从具体投资逻辑出发，跟主动管理和基本面投资相似，但不一样的是，每一个投资逻辑有非常严谨的验证的过程。而且其优势在于，系统化投资可以覆盖的广度，比一般的主动投资覆盖的广度更大，对全市场的股票进行全方位覆盖；同时对某个股票了解的深度也更高；另外投资逻辑系统化以后，不太受人的投资情绪的影响。”

在风险管理方面，祝国桥表示，风险管理体现在设计严谨的投资流程，完善的事前事中事后的风险监控，深入的业绩归因。“风险管理是贝莱德最重要的基因，我们在金融科技方面比较强，是全方面的风险管理：一是从产品的定位，客户需要怎么样的匹配，产品有哪些风险，让客户充分了解，风险管理部门从一开始就参与产品设计；二是在充分讨论设计以后，在投资组合的管理过程中也会参与；三是事后市场风险控制也会参与。”

权益类理财产品配置需求显著

合资理财公司走差异化道路

在固收产品遍地开花、偏稳健风格的理财市场，贝莱德首推权益理财产品，无疑引发关注。

祝国桥坦言，第一只产品就发权益主要有三方面的考虑：一是私行客户的需求，通过对建行私行客户的调研了解，发现他们对权益类产品的配置需求明显增加，但是现在理财产品缺乏权益类产品，巨大的市场需求没有被满足；二是贝莱德有很强的全球投资能力，特别是在权益资产配置方面有优势；三是监管机构的希望，监管对合资理财公司的期望是引进海外先进的投资理念和投资流程，丰富理财公司的产品线，加大权益投资，对国内的资产管理行业发展有帮助。

据了解，“贝盈A股”是公募净值型产品，风险等级R5，目标客户为中国建设银行财富管理级及以上个人投资者，投资起点金额为10万元，最低持有期为360天。

“我们在意投资人的体验，在此次发行产品时，也是跟建行的客户做很好的交流，此次锁定在较小的客户范围，让客户充分了解投资策略。对于私行来说，10万起点是很低的，我们希望客户有充分资产配置的空间。”祝国桥说。

关于贝莱德建信理财的团队建设，祝国桥表示，过去几个月以来一直招兵买马，贝莱德对中国市场的乐观看法应该在未来很长时间都是如此。“我们在建设投研团队时，会考虑跟双方股东的文化有非常强的联系，贝莱德的文化是全球一心，意思是全球很多地方的团队都可以应用，我希望能充分发挥贝莱德的全球的资源。”

祝国桥透露，目前贝莱德建信理财的团队，主要来源三个方面：一是来自贝莱德的、在全球和中国都有经验的投资人才，对贝莱德的资源也非常了解；二是建行体系过来的投研人员，有资本市场部的、也有从建信理财过来的，他们了解本土市场和本土市场在建行渠道的应用；三是社会招聘的各类优秀人才。

关于合资理财公司的发展前景，祝国桥表示，一是监管鼓励和发展合资理财，希望合资理财带来一些国际先进经验，丰富市场上的理财产品；二是在中国经济高速发展的过程中，投资人财富越来越多，理财的需求也越来越大，实际上很多需求在现在还没有很好得到满足，对外资理财公司来说，有很大的发展空间。“贝莱德建信理财没有延续现在本土已经存在的一些理财产品策略，而是选择风险级别较高的策略，是希望能够为市场发展做出贡献，以后越来越多公司都会往这个方向发展。”