宏观
成长与价值的风格分化正在逐步收敛
国内方面，8月出口超出预期，Delta疫情反复或影响海外供给修复；8月金融数据继续回落，逆周期调节背景下信用有望触底。“稳信用”的共识正在形成，虽然节奏与力度存在分歧，但未来1-3个月稳信用的趋势是相对确定的，在这一背景下有助于低估值的顺周期板块估值修复。
中报基本披露完毕，剔除金融后业绩增速整体向上，驱动主要来自于：航运、化工、钢铁等代表的周期行业，新能源、半导体为代表的新兴经济，以及疫情受益的相关行业；保险、养殖、疫情受损行业盈利下滑明显。
9月以来，交易层面成长与价值的风格分化正在逐步收敛。双减和反垄断上升成为共同富裕政策，对市场情绪造成结构性冲击，北上资金重回净流入，前期市场调整并未形成微观流动性的负反馈，结构性行情大概率沿着政策支持方向继续展开。中长期仍关注符合国内产业政策支持方向、北上资金定价因素较少的资产（新能源、半导体、军工）。同时，关注10月政治局会议可能释放的信号。
债券
流动性继续保持合理充裕
国内方面，外需较强但内需偏弱的格局仍然延续。8月社融受基数影响较大，实体融资需求仍然不强，8月进出口数据显示外需短期对基本面仍有支撑。PPI超预期上行但CPI维持低位，反映终端需求仍然较弱。政策方面，央行坚持稳字当头，央行将继续保持流动性合理充裕。资金面方面，地方债发行量有所上升，关注本周MLF到期和税期对资金面的扰动。
总体看，经济下行压力大，货币政策中性但财政政策边际有所放松，预计短期利率债偏震荡。转债方面，全球经济复苏趋势延续，国内经济逐步回落但资本市场流动性较为充裕，企业盈利增速回升；当前关注具备较好业绩增速的景气度改善的成长板块以及受益限产的板块。
