近一段时间，港股引起很多人的关注：恒生指数“破净”了。根据兴业证券研报，截至2021年8月20日，恒生指数市净率水平为0.98倍，位于2002年以来的1%的分位数水平（资料参考：兴业证券《恒指破净——A股港股市场数据周报》，2021.8.23）。港股市场是否悄悄迎来反转信号？

恒生指数市净率PB历史区间

（资料参考：兴业证券《恒指破净——A股港股市场数据周报》，2021.8.23）

以史为鉴 港股历史上的“破净”

历史上港股曾出现过三次“破净”，分别是1998年、2016年和2020年，此外，2008年也曾接近“破净”。根据Wind可查的恒生指数市净率，2008年10月27日，1.09倍；2016年1月26日，0.89倍；2020年3月23日，0.84倍。而从恒生指数的历史走势来看，每次破净或接近破净，都对应着重要的底部区域。

指数“破净”代表着什么？这意味着，可以用低于净资产的价格买入一个市场或板块的核心资产，如果未来经济保持向上增长，这种低估的状态大概率只是暂时的、阶段性的。对于目前估值极低的港股而言，均值回归大概率不会缺席。从长期投资的角度，在港股低位时敢于逆行，或是获得超额收益的一个重要手段。

恒指历史上4次破净/接近破净

（数据来源：Wind，统计区间：1964.7.31至2021.8.31）

结构优化 港股新经济板块占比提升

更值得关注的是，2018年以来港股市场锐意改革拥抱新经济，一方面，港股IPO的新经济公司数量增加，包括电动车、创新医疗、器械、新式餐饮、消费医疗平台等公司，纷纷在港股上市；另一方面，大量中概股在港股双重上市或回归二次上市，港股新经济板块占比不断提升。根据Wind数据，截至2021年8月31日，恒生指数的行业分布中，资讯科技业的总市值占比为34.9%，权重最高。

恒生指数行业总市值分布

（数据来源：Wind，恒生一级行业分布，截至2021.8.31）

恒生指数的成分股中，以往占据绝对优势的金融、地产权重缩水，新经济公司逐渐占据主导地位。一般来说，相比低估值、低市净率的金融、地产，新经济公司的市净率普遍较高。在恒指结构优化的背景下，对于国内外的长期资产配置者来说，此次港股的“破净”或更具吸引力。

作为成熟的资本市场，在中国经济持续复苏、港股新经济桥头堡地位巩固的背景下，港股市场长期向好的趋势不变，前期回调或许反而提供了较好的配置窗口。在目前市场震荡环境中，投资者不妨考虑一下通过港股基金分批布局。

港股基金推荐

如果想布局港股的核心资产，可以选择泰康公募旗下优秀的沪港深基金：

泰康沪港深精选混合

基金代码：002653

股票资产占基金资产的比例均为0%-95%，其中A股港股投资比例占基金资产的比例均为 0-95%。基金2021年二季报显示，截至2021年6月30日，通过港股通交易机制投资的港股公允价值占基金期末资产净值比例为68.50%。

(数据来源：泰康资产，统计截至2021-08-31，基金业绩经托管行复核。)

泰康沪港深价值优选

基金代码：003580

股票资产占基金资产的比例均为0%-95%，其中A股港股投资比例占基金资产的比例均为 0-95%。基金2021年二季报显示，截至2021年6月30日，通过港股通交易机制投资的港股公允价值占基金期末资产净值比例为66.47%。

(数据来源：泰康资产，统计截至2021-08-31，基金业绩经托管行复核。)

此外，如果想布局港股市场上的细分行业机遇，还可以选择泰康公募旗下的港股通行业指数基金：

数据说明：泰康沪港深精选混合基金成立于2016-06-06，历任基金经理及任期为：彭一博2016-06-06至2017-11-22；刘伟2017-05-04起至今；黄成扬2017-11-21起至今。根据泰康沪港深精选混合基金2016-2020年年报，2016-2020年度净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：6.10%/3.90%、26.36%/22.65%、-13.93%/-14.30%、19.44%/18.70%、42.11%/9.99%。该基金2020年12月修改基金合同，投资范围增加存托凭证。

泰康沪港深价值优选基金成立于2016-12-29，历任基金经理及任期为：彭一博2016-12-29至2017-12-05；刘伟2017-05-04起至今；黄成扬2017-11-21起至今。根据泰康沪港深价值优选混合基金2017-2020年年报，2017-2020年度净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：21.08%/26.68%、-22.18%/-10.54%、34.64%/8.94%、 47.08%/-0.88%。该基金2020年12月修改基金合同，投资范围增加存托凭证。

风险提示

文中观点仅供参考，不代表任何投资建议，敬请投资人理性分析并做出独立判断。泰康中证港股非银指数基金、泰康港股通地产指数基金、泰康港股通大消费指数基金、泰康香港银行指数基金、泰康沪港深精选混合、泰康沪港深价值优选基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。其中泰康沪港深精选混合、泰康沪港深价值优选基金名称仅表明基金可以通过港股通机制投资港股，基金资产对港股标的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整，该两只基金存在不对港股进行投资的可能。指数过往表现不代表、不预示基金未来表现。基金管理公司不保证所管理的基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金净值和收益有波动风险。基金有风险，投资需谨慎，投资者投资前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》，了解基金的具体情况（详阅泰康资产基金官网www.tkfunds.com.cn或客服400-18-95522），在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。