2021年9月第2周，市场呈现震荡向上走势，日均成交额1.45万亿元，市场热度仍保持较高位置。涨跌幅方面，本周万得全A涨3.58%，上证指数涨3.39%，沪深300指数涨3.25%，创业板指涨4.19%，中小板指涨3.77%，中证500指数涨4.52%，中证1000指数涨3.96%，科创50指数涨1.85%。本周北上资金大幅流入141亿元，连续两周大幅流入。中信一级行业分类中，在商品价格上涨的推动下，煤炭、有色金属、钢铁、石油石化和基础化工板块本周分别上涨13.06%、9.24%、7.52%、7.37%和6.89%；疫情在国内得到有效控制后，消费者服务和商贸零售等消费板块估值迎来阶段性修复，本周分别上涨5.37%和3.48%。农林牧渔板块持续受到生猪价格下降的影响，本周微涨0.88%。

美国上周首次申领失业救济人数创6月末以来最大降幅，显示劳动力市场继续向全面复苏迈进。我们认为美国经济基本面仍面临疫情挑战，美联储缩减购债规模的具体时间或在美国疫情相对可控后明朗化。

8月新增社融为2.96万亿元，小幅高于市场一致预测。8月社融超预期，主要由于非标融资环比降幅明显收窄，反映监管政策边际宽松。非标之外，8月企业债券净融资同比多增以及政府债净融资环比大幅上升也带动社融环比增速回升。8月新增人民币贷款为1.22万亿元，低于市场一致预期。8月贷款余额同比增速从7月的12.3%小幅放缓至12.1%。8月新增企业短期和中长期贷款同比少增、而票据融资同比多增，反映实体经济融资需求较弱。而新增居民贷款同比少增，表明地产调控收紧的影响持续显现。同期M1增速4.2%，下降0.7个点，相应的验证了地产销售明显回落，居民存款向企业存款转移偏少。M2同比8.2%，下降0.1个点，居民和企业部门信用派生强度偏低是主要原因。非银存款增加较多，对M2增速形成正面贡献，可能是因银行同业投资增加创造了更多非银存款。综合看来，新增社融数据、M2和M1数据对权益市场影响相对偏负面。

8月PPI与非食品CPI剪刀差再度扩大——PPI上涨至9.5%，煤炭、化工和钢材价格上涨持续拉动PPI上行。由于供需缺口持续存在，上游大宗商品价格居高不下，同时考虑到基数因素，9-10月PPI可能进一步上行。8月CPI暂时下降至0.8%，非食品CPI回落至1.9%，疫情对服务消费价格和盈利的影响再次显现。食品CPI同比受高基数影响继续下跌，但环比已转正，为今年2月以来首次出现——8月食品CPI同比降幅扩大至4.1%，但环比上涨0.8%，或相对利好消费等板块。我们认为，短期内增长和盈利的下行压力在加剧。

据海关总署（美元计价）统计，今年8月我国出口同比增长25.6%。8月份对比7月份，服装增长、纺织品、玩具塑料制品出口金额环比升幅相对较大。较2019年8月的两年复合增速来看，机电产品、集成电路、家具出口增长较快且较前值加速。7-8 月，欧美疫情回升冲击其本国供应链，而我国初级制成品出口再度回升。美元计价，8月我国进口同比增长33.1%，农产品、原油、铁矿石、钢材、初级塑料、橡胶、集成电路整体进口金额环比均上涨，其中铁矿石进口金额环比涨幅达到13%。排除价格因素，初级塑料、原油和铁矿石8月份进口量也增长。综合来看，8月份原油、铁矿石、钢材、初级塑料等进口量价齐升，集成电路“缩量涨价”，供给瓶颈制约依然存在。

 后市关注 

基建相关标的情绪上带动的估值修复机会。

包括科技在内的“专精特新”企业。

煤炭、有色等商品板块

 近期跟踪 

国内财政支出速度和专项债发行数量。

债务风险，部分公司债务存在无法兑付的可能，或影响市场风险偏好。

美国Taper进程及相关经济和就业数据。

美国疫情对经济的影响存不确定性。

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