转载自：雪球

作者：市值那点事

9月10日，受假期出游意愿高涨消息影响，景区旅游、机场航运板块开盘走高。截至午间收盘，长白山、西藏旅游双双涨停，桂林旅游、天目湖、九华旅游、张家界等涨幅居前，华夏航空、吉祥航空、中国东航、南方航空等股拉升上涨。

随着国内本土疫情好转，众多地区相继重启跨省游，增添国内旅游市场全面恢复信心。参照过往疫情后情况，居民未在暑期实现的旅游需求有望在“中秋+国庆”假期集中释放，9-10月黄金周再度出现报复式旅游出行的情景值得期待。

旅游市场延续复苏态势，长假带动长线游加速恢复

8月下旬以来，国内疫情防控逐步向好，甘肃、广西、广东、四川、内蒙古、海南、山东、浙江、新疆、河南、湖北等地相继恢复跨省团队游；上海于9月4日零时起全市为低风险地区。

截至9月9日24时，全国高风险地区清零，中风险地区尚有1个（位于云南瑞丽），较8月已经显著改善。

据携程最新发布的《秋游及中秋预测数据报告》显示，中秋前夕跨省游有序复苏，旅游报名人次平稳上升，9月6日预订跨省旅游订单量比较8月20日增长356%。9月6日预订中秋节私家团订单量比8月20日增长550%。三亚位列中秋节最热门的旅行目的地前十名。

据同程旅行、同程旅游发布的《2021中秋小长假旅游趋势报告》，报告显示，随着疫情逐步得到控制，9月初周边短途游市场已经开始大面积恢复。今年中秋小长假，中国游客出游意愿高涨，预计国内出游人次将超过8000万。

建议关注中国中免、携程、复星旅游文化等行业龙头

今年五一期间旅游人次创新高，可见居民出行需求受积压，长假成为释放出口。随着这次中秋、国庆假期临近，短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业有望走强，尤其是酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，笔者看好具备优质成长性的免税、休闲度假板块龙头。

目前，旅游相关产业链上市公司正受到资金的青睐。笔者建议，近期可关注复星旅游文化、中国中免、携程等行业龙头。

复星旅游文化（01992.HK）

目前，复星旅游文化在国内运营包括ClubMed、ClubMed Joyview、三亚亚特兰蒂斯等，皆是定位国内中高端休闲度假人群需求，符合疫情后出行旅游趋势。

2021上半年，ClubMed中国度假村营业额同比大幅增长171.9%，三亚亚特兰蒂斯营业额同比增长152.1%，经调整EBITDA为410.9百万元，同比增长309.1%。

1）大部分度假村已重启，国内市场成为坚实基本盘

截至2021年7月末，该公司在全球ClubMed已经有41个度假村恢复运营，7月当月全球度假村平均入住率达到67.1%。8月至年底的全球度假村累计预订量较2020年同期增长约97.8%，恢复至疫情前2019年同期的83.9%。

该公司仍然持续加大项目扩张力度，至2023年底将再新开业16家度假村，其中8家位于国内，预计至2024年公司所有度假村年容纳能力将较2019年增长约26%。

目前，国内市场仍是公司的坚实基本盘。在即将到来的秋冬季，该公司计划开业国内度假村有ClubMed丽江度假村、长白山度假村。

2）深耕海南，三亚亚特兰蒂斯受益自贸港的长期发展

海南是复星旅游文化产业布局的重要阵地，根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年客房平均每日房价超过人民币1，000元的客房数量计，经营三亚亚特兰蒂斯及ClubMed三亚度假村使其成为三亚规模最大的高端度假村供货商。

据携程《秋游及中秋预测数据报告》，9月6日海南的跨省跟团游订单量较8月20日增长323%，三亚在历次假日出行中均为热门旅游目的地之一，并且排名前列。

短期来看，三亚亚特兰蒂斯将直接受益中秋国庆的长假客流增长；中长期看，考虑到亚特兰蒂斯受益于海南免税政策、自由贸易港等政策扶持，未来亚特兰蒂斯房价及入住率具备强劲的长期提升动力。

此外，三亚亚特兰蒂斯非客房业务部分增长弹性大，水族馆、水世界等项目单独入园游客仍具备培育空间。随着亚特兰蒂斯一些特色活动和促销优惠的举办，这些优质非客房项目的客流有望持续增长。

3）国内“双减”政策出台，迷你营项目颇受欢迎

随着国内“双减”政策的出台，该公司推出以兴趣教育为主的国际玩学俱乐部迷你营服务项目颇受欢迎。复星旅游文化通过与Foliday生态系统协同，打造游学课程覆盖2-16岁的儿童及青年，布局江浙沪及海南区域。

截至2021年上半年已服务学员人次超过9300人，较2020年同期增长近十倍。迷你营暑期服务学员超过2400人，营业额较去年同期增长306.7%。

4）冬奥会临近，复星旅游文化的冰雪项目有望进一步增长

随着北京冬奥会将如期而至，滑雪产业迅猛发展。目前ClubMed运营19家山地（滑雪）度假村，截至2023年底，计划新开6-8家滑雪度假村，其中2家位于中国，至此中国及周边将布局6-8家滑雪度假村。

此外，截至2021年上半年，复星旅游文化旗下的国内室内模拟滑雪品牌“复游雪”已拥有7家门店，滑雪课程涵盖家庭及年轻消费者的需求，学员人次突破2000人，较去年同期增长42.9%。

中国中免（601888.SH）

据海口海关发布统计数据显示，自2020年7月1日离岛免税新政实施至2021年6月30日，海关监管离岛免税购物金额同比增长226%至468亿元。

根据全球免税业研究机构穆迪戴维特的最新报告，中免集团在2020年成为全球最大旅游零售商，并且在2021年上半年进一步巩固了在全球的领先地位。

从短期基本面来看，海南离岛免税具有明显的季节性，传统销售旺季即将来临。从中长期看，未来中免海南将有多家新店或新增面积开业，包括三亚机场免税店二期5000平米预计将于今年的12月31日开业、美兰机场T2航站楼免税店预计将随着T2航站楼投入使用而开业等。

携程（09961.HK）

携程是中国最早、最大的OTA（在线旅游）平台，拥有超20年的经营历史。目前携程旗下的品牌有Ctrip、去哪儿、Trip.com（全球酒店网络）等，主营业务以“交通票务+住宿预订”为驱动力，带动旅游度假、商旅管理、其他业务等同步发展。

随着越来越多地区跨省游开放，携程平台上跟团游、自由行、定制游等机酒打包产品的预订量平稳上升。数据显示，9月6日通过携程平台预订跟团游、自由行等跨省游订单量比较8月20日增长365%。因此，这个“中秋+国庆”假期，携程直接受益的订单增长可期。