谁都想在市场的波涛中，激流勇进；然而经过了重重惊涛骇浪，最好的结果还是在从容自若间，做好当初坚持的事！

这听起来很像心灵鸡汤，但是面对市场波动，不随波逐流、能保持内心平静和自我约束，确实很难。没有成绩的淡定坚守，可能会在嘈杂质疑中被误以为是对市场的“退避三舍”；而贾腾带着“第一”的成绩单，证明这就是他一直以来坚持的投资智慧。

贾腾管理的浙商丰利增强债券（006102）在过去的市场考验中取得了亮眼的成绩，在海通证券基金业绩排行榜中，最近两年排名1/413；最近一年排名4/483。（注：最近两年的统计区间2019.09.02-2021.08.31；最近一年的统计区间：2020.09.01-2021.08.31）

数据来源于Wind、海通证券，已经托管行复核，同类平均指偏债债券型基金

从整体投资风格来说，贾腾坚持价值投资策略，深耕可转债研究，他并不急于用激进的方式做出业绩，更擅长跨资产类别、跨行业比较，通过自上而下与自下而上相结合，挖掘风险收益不对等的投资机会；是一位进可攻退可守、灵活捕捉市场机会的基金管理人。

“独行”的价值投资者

说起价值投资，国内市场上推崇无数，但是往往有的人会困于一时排名、业绩考核，忘记了当初的坚守。贾腾在嘈杂的市场上，一直坚持对价值投资的信仰，兼顾“价廉”和“物美”，伴随着公司成长挣钱。

有人说2021年的投资策略几乎快被市场情绪左右了，在新能源、半导体板块等板块火爆背景下，一大批传统估值框架的基金经理转向了赛道股，甚至出现了市场倒逼基金经理调仓换热门。这时候，还要直面喧嚣坚持价值投资，彷佛是个异类。

贾腾是价值投资坚定的追随者、守护者和践行者，哪怕逆风时外界的声音会让人产生动摇，产生怀疑，但他不为所动。

很多公司/个人都希望能够赶上资本的风口，分一杯羹。贾腾却不愿意“从众”，跟风投资，很可能失去独立思考的能力，错失真正的投资机会。历史上的很多“风口”，最终都归于寂寥，而真正能够在此间屹立不倒的，只有自身的长期价值。

价值投资的信念，已经融入贾腾最日常的生活，一日三餐、日出日落。他把投资类比为做菜，精选食材、悉心搭配，最终靠实在的味道打动人心。做一道菜需要火候和时间，就像好的基金和基金经理，都需要时间去验证，而在漫长的过程中其实很难被选出来，即使选出来也很难在经历市场起伏后坚定地拿住它。

这时候，所有的信任和尝试，都是弥足珍贵的，有用户愿意为基金经理的“菜”买单，就要不负信任。在贾腾看来，业绩和信任，都需要时间的沉淀，投资人把钱交到自己手中，是一种责任的重托。信任建立很难，但是在亏损（或者说回撤）发生的时候，崩塌起来却是摧枯拉朽的。

所以贾腾认为，投资的首要原则，是为客户负责。不管是追求极致的利润还是长效的复利，首先是不要亏损。他不在乎自己的相对排名是不是靠前，也不想拿投资人的钱去做赌注，压仓哪个热门能更快出业绩；他更看重自己有没有为投资者带来更好的体验，自己的投资行为是不是正为这个行业的正向发展带来积极影响。

心存热爱，才会更向阳光。贾腾的投资风格，和本人一样，谦谦君子，谨慎前行。

大局观的跨资产配置，又准又佛

提起价值投资，可能很多投资人的印象是“慢”。可是贾腾管理的浙商丰利增强债券，跑起来可不“慢”。每天交易结束更新收益后，别的基金大家都希望它红，只有这只基金，很多投资人盼着它绿，因为绿才能加仓。车速太快，跟不上！

不追热门、不追龙头，坚持长期理念，还能在市场震荡、板块轮动中“杀”出一条血路。打开浙商丰利增强债券的每日净值，今年以来基本“涨多跌少”，年初（2021年1月1日）净值为1.46，截至8月31日，净值已经1.93了，涨幅超30%。

贾腾那份对价值投资的坚守、以及不被情绪所扰的淡定，让人觉得他很“佛系”，但是实实在在冲锋陷阵的成绩，不禁令人想起了另一句诗词，“但用东山谢安石，为君笑谈净胡沙”。

贾腾的“佛”源于他对价值投资的坚守；源于他远离市场嘈杂、不被情绪所扰的淡定。那么“准”就是他对大类资产的判断了。

对于市场五花八门的资产来说，收集信息做初判断只是第一步；更重要的、也是很多人都做不好的一步，是对既得信息的识别，哪些是市场存量信息、哪些是增量、哪些是重要的、哪些是干扰项。

在大类资产配置上，贾腾坚持自上而下与自下而上相结合，在战略层面上做中长期的判断，自上而下与自下而上相结合分析资产的估值水平、股债性价比，选取当期更优质资产进行配置；战术层面短期围绕配置中枢，通过各种灵活的方式来应对市场短期变化。

在可转债的配置上，贾腾更重视长期成长性和估值的匹配，通过严格的信用评价体系对债券进行考察后，从正股角度严选标的。在筛选正股的过程中，通过评估正股的持续业绩增长能力、估值与业绩匹配、行业景气度等维度严选标的。

总体来说，就是既要有中长期的大格局看待市场，也要有灵活的策略。

智能团队协作，胜率更高

为了更好地管理基金产品，贾腾所在的智能权益投资部，引入AI策略，将人工智能与传统金融结合起来，搭建了“AI+HI”的智能投资模式。

在贾腾看来，过去优秀基金产品的成功取决于天时（市场风格）、地利（配套团队）、人和（基金经理）三者齐备。而现实的客观条件可能会限制优秀的基金产品难以表现出持续、稳定的超额业绩；AI策略可以辅助基金经理在不完备的条件下，高效、稳定地构建组合。

投资方式没有标准答案，诸多传统行业都在科技赋能下，已经实现了生产效率的大幅提升。主动投资管理领域近年来也逐渐开始了人工智能赋能的探索，贾腾和他的团队希望可以通过AI来带领行业在生产力的进化、知识与投资策略的传承以及产品线搭建上有所突破。

目前浙商基金“AI+HI”智能投资体系已经日趋成熟，与浙商丰利增强债券同体系的多只产品，在经历了时间和市场的考验后，已经慢慢凸显出优势。

海通证券发布的最新业绩统计数据（截至6月30日），在权益类基金绝对收益榜中，浙商基金近五年、近三年、近一年的中长期业绩，分别排名38/98、15/116、17/141。(注：近五年、近三年、近一年的起始日期分别为2016.07.01、2018.07.02、2020.07.01)

但是不管AI如何赋能、科技如何创新，整个智能权益投资团队，关于初衷从来没有动摇过，都有一个共同的信念，那就是坚守自己的能力圈，挣已知的钱。

写在最后

2021年的市场延续了前两年的喧嚣，甚至更加震荡，在情绪的裹挟之下，很多基金一天涨如山隔天跌入谷。面对这样的市场，越是吵闹、越需要冷静。贾腾管理的浙商丰利增强债券和他坚持价值投资、倾向跨资产均衡配置、不追热门的投资策略，也许能更好地适应市场。

业内有投资大佬曾经提过，“守正”和“出奇”结合在一起，才能发挥最大的效用。做事要“正”，思考决策要用“奇”，才能找到属于自己的空间。贾腾走在价值投资这条道路上，不汲汲于相对排名，只求伴随着公司成长为投资人赚更确定的钱，相信不会辜负大家的期待。

贾腾浙商基金智能权益投资部副总经理

特许金融分析师（CFA），中国注册会计师（CPA），复旦大学管理学院硕士、意大利博科尼大学国际金融硕士。2015年8月加入浙商基金管理有限公司，历任行业研究员、专户投资经理，现任浙商基金智能权益投资部总经理助理，投资决策委员会委员。管理的基金有浙商聚潮产业成长、浙商全景消费、浙商沪港深混合、浙商丰利增强债券基金经理、浙商中华预期高股息、浙商智选食品饮料股票型、浙商智选家居股票型、浙商智选价值混合。

注1：浙商丰利增强净值数据来源于浙商基金官网；同类排名统计区间为2019.09.02-2021.08.31，同类为偏债债券型，来源海通证券。注2：浙商丰利增强成立于2018年08月28日，周锦程、陈亚芳亦为基金经理，根据产品定期报告数据显示，2018年、2019年、2020年、2021年上半年净值增长表现/同期业绩比较基准收益率分别为1.02% （ 0.11%）、15.20% （ 7.63%）、23.87% （ 5.26%）、14.01%（ 0.40%），产品业绩比较基准为中债总指数(全价)收益率×80% +沪深300指数收益率×20%。

风险提示

本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。本产品由浙商基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。