孙越

今日早盘，周期股再度强势爆发。其中，煤炭、电力、化工等板块掀起涨停潮。

截至午间收盘，沪指涨0.07%，创业板指跌0.68%。题材股方面，元宇宙概念再度大涨，工业母机、白酒等回调。两市半日成交额超9300亿元。

对于顺周期板块的爆发，机构人士表示，业绩是核心驱动逻辑，但随着大宗商品涨势趋缓，后续周期股内部或出现分化。

电力板块掀涨停潮

今日早盘，电力板块持续拉升，桂东电力、京能电力、上海电力、中国核电等多股涨停。华能水电、杭州热电等10余家公司涨幅超5%。

自8月份以来，多只低市盈率电力股加速拉升。其中，华能国际8月大涨45%后，9月6个交易日又大涨30%，华电国际8月和9月的涨幅均超过20%。

消息面上，近期，国家发改委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易试点工作，光伏、风电项目的清洁绿色电力将可以直接在交易所进行交易，这将加快国内清洁能源的发展，助力我国碳达峰碳中和目标的实现。

此外，电价上涨预期的不断强化，也是机构力推电力板块重要原因之一。

天风证券认为，在电力市场化改革的背景下，电力供需趋紧，电价抬升具备基础。同时，国家已出台多项煤炭保供给政策。未来随着煤炭产能陆续释放，供需形势有望好转，并带动煤价逐步下行。成本下行+电价抬升下，火电公司业绩或将提升。

中信证券指出，尽管三季度火电业绩压力仍较大，但随着电价上涨预期不断催化，板块情绪有望加速改善并推动火电股估值向正常化水平修复，电力行业全面配置时点已经到来。

煤炭价格上涨 煤炭板块持续走强

煤炭板块今日继续走强，云维股份、山西焦化、蓝焰控股、郑州煤电涨停，盘江股份、山西焦煤、晋控煤业等涨幅超过5%。

受益于煤炭价格大涨，煤炭行业上半年盈利创历史新高。中国煤炭工业协会发布《2021年上半年煤炭经济运行情况通报》显示，上半年煤炭价格一直高位运行。1月份到7月份，中长期合同价格均值601元/吨，同比上涨62元/吨。在煤炭价格不断创新高的大背景下，根据国家统计局数据，2021年上半年中国规模以上煤炭企业利润总额2068.8亿元，同比增长113.8%。

华西证券指出，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，短期动力煤价格仍将处于高位。在未来煤矿增产预期下，预计旺季电厂放缓采购节奏，转至后续的淡季补库。

开源证券指出，总体看下半年煤炭行业高景气度不改。考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善以及煤炭股估值提升。

周期股为何一路领涨？

尽管周期股行情火爆,但对于“煤飞色舞”行情能否持续,机构之间一直存在分歧。

开源证券自年初以来一直看好周期股行情，其认为这轮周期行情的来源正是能源转型本身。能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，在可预见的5年到10年内，都在正增长中。在能源转型主线下，周期股跑赢商品、股票收益率重新跑赢企业ROE的估值扩张行情将会再现。

也有机构指出，当前部分周期品涨幅超过商品涨幅，热度较高，后续板块走势内部或有分化。

国信证券认为，上游资源品相比前一个月整体景气度虽然有所下降，但煤炭、铝、部分化工品价格仍然保持强势。由于基本面拐点一般要领先于商品价格拐点，短期来看商品价格仍然乐观，但相比此前需要更加谨慎。

长江证券策略团队从投融资视角分析周期板块的长期配置价值，指出2019年前，板块行情与投融资意愿成正比，2019年后则不然。本轮通胀过程中，周期行业募集资金状况较差，用途上也有分化。短期来看，剩余流动性偏松，周期股享受成长上行趋势。中期待财政发力，周期股将会从成长走向均衡，估值上预计难有极大抬升空间。