近期A股日交易额持续高位，截至9月6日收盘，已连续34个交易日维持在一万亿元以上，对于A股爆量成交的背后力量，有市场人士认为，公募基金建仓和调仓换股或是其中一项主要因素。

年内基金发行刷新历史纪录

Wind数据显示，截至8月31日，年内新成立基金1198只，总发行份额达21169.35亿份。此前，历史上仅2020年基金发行份额突破过2万亿份，达31371.94亿份。

此外，2020年前8月，新成立基金总发行份额为20121.15亿份，今年前8月基金发行总份额已超过2020年同期，创造历史新高。

一位市场人士向澎湃新闻记者表示，A股最大的“金主”——公募基金，一定程度上贡献了部分增量资金。

值得一提的是，自6月底以来，公募基金发行持续回暖，6月-8月公募基金发行份额分别为2838.54亿元、2441.67亿元、2482.16亿元。虽然较今年1月发行高峰4901.4亿元差距较大，但相对于4-5月发行低谷期而言，已经明显提升。

按日来计算，8月底以来基金发行又有了明显提速。仅8月24日当天就有19只基金成立，募资规模达198.9亿元。8月31日新发行基金13只，募资150.94亿元。9月1日，这一盛况再次出现，当天13只基金新成立，募资47.43亿元。

“高成交额背后或主要是公募基金调仓、北向资金活跃和量化高频交易三重力量。公募方面，我们预计景气、估值、政策等交叉影响下，方向选择与调仓行为或仍将纠结至三季报期。”华泰证券策略团队表示。

另一位市场人士向澎湃新闻记者表示，在居民资产寻求投资出口的背景下，基金公司发行持续火爆，基民正在借道布局公募基金投资A股。

今年6月底，为了降低基民交易成本，沪深交易所曾下调了基金投资者的交易费用。

交易所文件显示，自7月19日起，上交所基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.0045%双边收取，下调至按成交金额的0.004%双边收取，基金大宗交易经手费收费标准按调整后的标准费率同步下浮，下浮幅度维持不变，即按竞价交易经手费标准的50%向买卖双方收取。交易单元使用费收费标准由原每个交易单元每年5万元，下调至每个交易单元每年4.5万元。

同日，深交所发布为进一步降低投资者交易成本，自7月19日起，基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.00487%双边收取下调至按成交金额的0.004%双边收取，基金大宗交易经手费收费标准按调整后标准费率的50%双边收取。

东莞证券认为，与直接降低证券交易印花税相比，下调基金交易经手费和交易单元使用费收取标准对市场作用效果将更加温和，避免了资金在A股市场大进大出的风险，符合监管层促进市场健康发展的目标。此举一方面降低了基金投资者的交易成本，引导资金流入基金市场，另一方面，通过基金流入的方式，整个证券市场的流动性也将增加。

偏股型基金连续四周小幅加仓

虽然新基金发行后的建仓行为对A股市场的交投活跃形成贡献，但也有分析人士认为，公募基金的调仓行为，可能贡献了更多的成交额。

8月30日，证监会主席易会满在基金业协会第三届会员代表大会上表示，截至今年6月底，各类基金产品持有股票市值10.8万亿元，占A股总市值的12.5%，较2017年底提高4.3个百分点，特别是2019年、2020年和2021年上半年分别提升了1.2、2.7和0.6个百分点，已经成为促进市场平稳运行的重要“压舱石”。

海通证券策略团队认为，7月1日以来市场结构分化更加明显，前期基金重仓的大消费深度调整，而新能源产业链、煤炭钢铁等资源股表现亮眼，这其实就是公募基金调仓的结果。

“基金调仓也可以通过基金净值变化的差异来印证。”海通证券策略团队分别在6月、8月选取两个宽基指数涨幅和跌幅较大的邻近交易日，以沪深300和中证500作为基准，绘制主动偏股型基金的净值涨跌幅散点图，发现相较于6月，8月散点分布向中证500附近迁移，即公募基金净值涨跌幅与中证500涨跌幅趋势相对更加一致，这恰恰印证了公募基金的调仓动作。

而据好买基金研究中心最新数据，偏股型基金整体小幅加仓1.62%至历史高位水平，这已是该类基金连续第四周持续小幅加仓。

好买基金指出，公募偏股型基金上周小幅加仓，名义调仓与主动调仓方向一致，且主动调仓幅度大于名义调仓。

行业配置方面，汽车、医药和交通运输三个板块被公募基金主动相对大幅加仓，幅度分别为2.43%、2.32%和2.16%；基金主要减仓了纺织服装、商贸零售和基础化工三个行业，减仓幅度分别为1.55%、1.39%和1.12%。

充沛流动性带领市场大涨

在A股成交持续走高的背景下，沪深股指在9月6日迎来大幅反弹，截至收盘，上证指数收盘报3621.86点，涨1.12%；深证成指报14546.6点，涨2.59%；沪深300报4933.73点，涨1.87%；创业板指报3228.09点，涨4.06%。

“当前下行压力和政策监管环境看似与2018年类似，但其背后的动因、影响范围和市场参与者的信心都优于2018年，市场出现系统性风险概率小，更多表现为风格结构的切换。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春向澎湃新闻记者表示，A股二季度营收继续高增长，ROE高点则要到2022上半年，结构依然重于仓位。从基本面周期分位数与估值分位数的匹配度看，当前消费品估值相对基本面高估明显，仍需消化估值，周期和成长匹配尚可。据此，9月高增长的新能源车、光伏、半导体方向继续消化交易性价比，高增长方向的下一个交易时间窗口在10月，调整中等待布局。

展望后市，浦银安盛基金认为，当前A股整体宏观基本面、流动性、景气赛道产业趋势等未发生根本性改变。A股延续的“重成长、关注行业景气度”的投资逻辑也没有改变， 因此将继续寻找高成长、景气度向上的板块。后市以新能源车、光伏、医药等为代表的高景气成长赛道或仍是主要布局方向。

招商基金认为，中报落地后行业短期催化因素较少，估值回落、外部抽水效应缓解可能带来板块弹性机会，重点关注新冠疫苗出口量价及加强针情况，以及CXO、医美等板块估值消化情况，时间拉长看二类疫苗及CXO行业未来景气度持续上行，配置上可通过定投等方式平缓短期波动，通过长期投资把握高成长景气赛道机会。

“短期而言，虽然市场流动性溢价伴随成交额的升高而抬升，但在大体量机构投资者持仓调整的阶段，市场潜在波动率可能走高。”中欧基金的观点是，市场高波动期，组合防御性仍是近期关注的焦点，但这一时期同样也容易显现下半年超额收益的买入点。

考虑到场外资金的机会成本，中欧基金建议关注低估值板块受益社会资本流入的估值修复机会，近期消费行业的连续下挫使得A股成长股相对价值股的估值差异收窄。“对市场而言，行业的轮动更可能发生在公募基金重仓的行业中。当前消费估值已出现中长期配置机会，建议加大对其中基本面并未显著恶化的公司的关注。”

摩根士丹利华鑫基金研究管理部表示，短期看，中报季节结束，进入短暂真空期，近期成交量不断放大，结构性行情有望持续，热门赛道资金可能不断外溢到底部的板块和个股，一方面要关注短期有变化，或有政策催化的子行业，另一方面开始布局潜在的估值切换机会。