中国基金报记者 姚波

中概股大面积反弹，机构正在加仓中国资产！

8月27日，华尔街明星基金经理Catherine Wood（中国网民称“木头姐”）加仓拼多多62727股，买入京东38130股；8月25日，腾讯ADR获得买入234835股，拼多多获得买入75593股，京东获得买入58946股。这些加仓是“木头姐”自4月开始减仓中国资产以来首批加仓，不少个股之前一直处于减持通道。

作为最早减仓中概股的华尔街代表性人物，“木头姐”现在开始持续买入看好的个股，这并非个例，中国互联网ETF获得大量资金涌入，一度成为美国市场上规模最大的中国ETF。这反映出一个重要信号：即作为不少机构开始调转方向，挖掘超跌的中概股投资机会。

中概股大面积反弹

大批中概股在走出历史新低后终迎反弹！一批个股单周涨幅在20%以上，纷纷创下今年最大单周涨幅。近一周，中概股大面积出现反弹，百亿美元以上市值的32只个股中仅有3只下跌。雾芯科技、欢聚、贝壳、拼多多分别上涨37.60%、32.36%、23.40%、22.43%；超过千亿美元的大型中概股出现上涨，京东上涨20.14%，其他个股如腾讯音乐上涨15%、哔哩哔哩上涨13.21%、百度上涨11.34%、滴滴出行上涨10.04%。

而在港股，上涨个股也不少，京东集团上涨26.26%，创下自在香港上市以来最大单周涨幅，京东健康单周上涨20.48%，阿里健康上涨13.14%，上市以来整体下行的快手迎来8周连阴后的首周上涨，涨幅为5%。

纳斯达克中国金龙指数在连收9连阴周线后，获得首根阳线，上涨9.23%，创下自疫情暴发后最大单周涨幅。恒生科技指数止于5连阴，上涨7.25%。尽管上升势头在最近几个交易日出现逆转，但整体而言，美股相较港股更有韧性，反弹力度和质量更好。

“木头姐”偏好超跌股

被媒体关注最多的是近日开始加仓的“木头姐”。8月23日，ARK旗下基金加仓163163股京东，这是ARK基金自7月22日后的首次加仓，而在此期间有19个交易日都出现减持。

“木头姐”选择加仓的时点，刚好在京东集团发布二季报之际。京东集团2021年第二季度营收为2538亿元人民币（约393亿美元），同比增长26.2%。亮丽业绩发布后，8月24日京东大涨15%，这笔加仓可谓正好踏准时点，且加仓并非一次性动作，8月27日，她还持续加仓38130股。

京东系获得“木头姐”的偏爱：有一只在大幅减仓后悉数“捞回”的，便是港股市场上的京东物流。自7月合计净减持427185股，8月减持98400股后，24日，京东物流获得木头姐大举加仓932890股，把七八月份减持的股份都加仓回来。

木头姐对外表示，自从去年11月份蚂蚁集团事件后，感受到政策风向的变化，因此决定减持中概股。她表示，现在看好能服务三四线城市的物流、零售类公司，并明确指出，看好京东和京东物流。

重磅机构发声看多

不少长期看好中国市场的机构纷纷开始表态，有着“新兴市场教父”之称的马克·莫比斯指出，监管是利好，中国政府现在做的就是打击排斥小公司的行业巨头。从长远看，监管对中国市场更为有利。他表示，此次风波创造了买入机会。

据了解，莫比斯曾在富兰克林邓普顿工作了30 年，是最早在新兴市场开始投资的国际投资大师，他很早就开始投资中国市场。他表示，包括阿里巴巴和腾讯控股在内的互联网行业将受到监管的冲击，下跌最多可能再扩大5%至10%，但投资者将意识到，并非所有公司都会受到较大影响。有数千家公司在中国上市，这是一个巨大的经济体。除非美国政府对中国实施全面禁运，否则任何国际投资者都不可能忽视中国，且禁运可能性非常小。

许多对中国市场熟悉的机构能够理解中国市场上因政策面带来的波动。全球最大的指数提供商摩根士丹利资本国际董事长亨利·费尔南德斯指出，政策面给中国股票带来压力，每隔几年市场在经历压力出现抛售后，很快就出现复苏并达到新的高度。费尔南德斯说，世界上每一个新兴市场都面临着这样的周期。

摩根大通资产管理部门的全球市场策略师加布里埃拉·桑托斯认为，近一段时间，中国资产价格下跌只不过是“旧事重演”，在2015年、2011年和2018年都出现过类似的情况，主要涉及监管和改革。她认为，重建信心需要时间，3个月开外，中国股票就会开始上涨。

机构看多的

行业、个股各异

中国政府的政策转变和监管努力正在重塑行业格局，这有可能使得阿里巴巴、腾讯等巨头面临增长放缓或近期盈利能力下降的风险，但在其他领域也开启了机遇，尤其是在可再生能源、自动驾驶、硬科技和利于中产阶级发展等领域。不过，各家机构对于看多的行业及个股也不尽相同。

有机构看好新能源和光伏产业链。16亿美元规模的马修斯中国基金有着不错的长期业绩记录。该公司首席经理安德鲁·马托克认为，不仅互联网平台公司有机会，中国国内软、硬件公司、面向消费者的公司，以及可再生能源和光伏产业链中的一部分公司也有机会，中国政府一直致力于加强这两个领域的投资。

也有看中低估值的医药股的机构。规模为21亿美元的航海家海外增长和收入基金近期低配中国股票，但其基金经理安德鲁·福斯特长期投资亚洲。福斯特倾向于那些受到政策面影响小的公司。

ETF抄底来势汹汹

另一个借机抄底的好工具便是ETF，数十亿基金涌向金瑞基金旗下的中国互联网基金（KWEB），仅8月23日一天流入金额就达到5亿美元以上，其目前的资产规模迅速膨胀达到63亿美元。

8月24日，一轮科技股强劲反弹使KWEB飙升了10.91% ，创下该基金自2013年成立以来最大的单日上涨幅度，而最近一次10%的上涨纪录发生在7月28日的反弹。投资者继续投入大量现金，押注市场动荡就会结束。资金的蜂拥使得该ETF规模已经接近了美国市场上中国主题基金的规模领跑者，即摩根士丹利资本国际中国ETF，该产品跟踪的行业更广泛，规模67亿美元。

近一周，香港市场上的南方恒生科技和A股市场上的恒生科技ETF份额也出现了增长，由于同类基金较多，且反弹稍弱于中概股，相对规模增长不如KWEB明显。

抄底不是唯一选择

也有机构认为，现在抄底不是最佳选择，监管动向对市场的影响可能会持续更长时间 。摩根士丹利投资管理公司的首席全球策略师鲁奇尔·夏尔马近日发声，称中国市场正处在一个监管周期中，如果以过去的经验为指导的话，这些趋势往往会持续1年左右，应当避开被加强监管的行业。

他指出，中国作为全球第二大经济体，投资者并不能接受从之前的低配到现在完全退出，即使在表现不佳之后，摩根士丹利资本国际新兴市场指数中仍有35%配置在中国市场。但他指出，投资者过去几年里在中国科技行业赚了很多钱，而绝对风险被忽视，至少在接下来的几个月里应当保持谨慎。

他认为投资其他行业好过抄底。任何地方的科技行业都存在监管风险，不认为扼杀大型互联网公司符合公共利益，但更倾向于将资产配置给其它公司，而不是寻找大型科技公司的底部。他认为东南亚、印度及东欧的数字化经济正在起步，不少公司具备投资价值；同时还看好墨西哥和印尼的大宗商品市场。