新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，泰豪科技发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为21.73亿元，同比增长25.01%；归母净利润为4.29亿元，同比增长429.72%；扣非归母净利润为7822.91万元，同比增长245.44%；基本每股收益0.4998元/股。

公司自2002年7月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为5.23亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泰豪科技2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为21.73亿元，同比增长25.01%；净利润为4.6亿元，同比增长359.88%；经营活动净现金流为-4.15亿元，同比下降131.57%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长15.77%，近三个季度增速持续下降。

项目202012312021033120210630营业收入（元）33.44亿9.32亿12.41亿营业收入增速71.68%39.88%15.77%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25.01%，销售费用同比变动-11.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）22.29亿17.38亿21.73亿销售费用（元）9129.59万8858.75万7804.26万营业收入增速5.92%-22.01%25.01%销售费用增速0.78%-2.97%-11.9%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.01%，经营活动净现金流同比下降131.57%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）22.29亿17.38亿21.73亿经营活动净现金流（元）9.56亿-1.79亿-4.15亿营业收入增速5.92%-22.01%25.01%经营活动净现金流增速278.65%-118.76%-131.57%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为9.6亿元、-1.8亿元、-4.2亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）9.56亿-1.79亿-4.15亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为4.6亿元、经营活动净现金流为-4.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）9.56亿-1.79亿-4.15亿净利润（元）1.12亿9994.66万4.6亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.9低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）9.56亿-1.79亿-4.15亿净利润（元）1.12亿9994.66万4.6亿经营活动净现金流/净利润8.54-1.79-0.9

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.45%，同比下降7.86%；净利率为21.15%，同比增长267.86%；净资产收益率（加权）为11.21%，同比增长444.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为20.45%，同比下降7.86%。

项目201906302020063020210630销售毛利率20.8%22.19%20.45%销售毛利率增速2.18%6.7%-7.86%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.19%下降至20.45%，销售净利率由去年同期5.75%增长至21.15%。

项目201906302020063020210630销售毛利率20.8%22.19%20.45%销售净利率5.02%5.75%21.15%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为68.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201906302020063020210630非常规性收益（元）-3389.7万2295.5万3.16亿净利润（元）1.12亿9994.66万4.6亿非常规性收益/净利润-33.92%22.97%68.7%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为113.49%。

项目201906302020063020210630资产或股权处置现金流入（元）8572.94万-5.22亿净利润（元）1.12亿9994.66万4.6亿资产或股权处置现金流入/净利润76.56%-113.49%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为64.45%，同比下降4.15%；流动比率为1.38，速动比率为1.11；总债务为57.07亿元，其中短期债务为41.86亿元，短期债务占总债务比为73.36%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为21.6亿元，短期债务为41.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.52，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）25.71亿21.98亿21.57亿短期债务（元）44.32亿57.62亿41.86亿广义货币资金/短期债务0.580.380.52

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为21.6亿元，短期债务为41.9亿元，经营活动净现金流为-4.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）35.27亿20.18亿17.42亿短期债务+财务费用（元）45.29亿58.48亿42.89亿

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、-0.02、-0.06，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1618.28万4.12亿-2.6亿流动负债（元）67.76亿82.77亿83.85亿经营活动净现金流/流动负债00.05-0.03

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为25.7亿元，公司营运资金需求为42.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-16.8亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-16.78亿营运资金需求（元）42.49亿营运资本（元）25.71亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.56，同比增长25.23%；存货周转率为0.84，同比下降11.58%；总资产周转率为0.16，同比增长20.58%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.72，0.95，0.84，存货周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）1.720.950.84存货周转率增速9.3%-44.75%-11.58%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.35%、11.68%、14.28%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）9亿15.29亿18.53亿资产总额（元）122.54亿130.95亿129.77亿存货/资产总额7.35%11.68%14.28%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.6、2.58、2.49，持续下降。

项目201906302020063020210630营业收入（元）22.29亿17.38亿21.73亿固定资产（元）6.19亿6.73亿8.74亿营业收入/固定资产原值3.62.582.49

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长42.45%。

项目20201231期初在建工程（元）2814.35万本期在建工程（元）4008.98万

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