伴随着一份超预期中报，全球声光电龙头企业、全球最大的VR代工厂商——1600亿市值的A股上市公司歌尔股份又火了一把。

8月27日，歌尔股份高开高走，开盘1个小时后，股票就被封死涨停板，直至收盘，涨停板封单仍超过4万手，全天成交额超70亿元，单日市值增长145亿元至1598亿元。

刺激股价上涨的原因，是昨日晚间披露的半年报。今年上半年，歌尔股份实现营收302.88亿元，同比增长94.49%；净利润达17.31亿元，同比大增121.71%，创下历史同期新高。

如此强劲的业绩，显然超出了市场预期。特别值得一提的是，歌尔股份近九成的收入都来自境外。上半年，公司来自境外的营收高达270亿元，同比增长了116.79%，占公司总营收的89.28%，上年同期这一比例为80.10%。

值得注意的是，近期，歌尔股份股价高位震荡，股东户数有下降的趋势，截至8月20日，公司股东总户数为23.32万户；8月10日，这一数据为23.99万户；7月30日，这一数据为28.09万户。

VR虚拟现实产品销量猛增！歌尔股份净利翻倍

8月26日晚间，歌尔股份披露了一份靓丽的半年报。数据显示，今年上半年，公司实现营业收入302.88亿元，同比增长94.49%；其中，智能声学整机营业收入比上年同期增长91.94%，智能硬件营业收入比上年同期增长210.83%，主要原因是报告期内公司VR虚拟现实、智能无线耳机等产品销售收入增加。

上半年，歌尔股份实现净利润17.31亿元，同比增长121.71%，创下历史同期新高。同时，公司披露三季报业绩预告，预计前三季度净利为32.14亿元-34.61亿元，同比增长59.38%至71.64%。其中，预计第三季度单季净利为14.8亿元-17.3亿元，同比增长20-40%，环比增长92%-125%，主要系公司VR虚拟现实等产品收入增长，盈利能力改善所致。

业绩爆发的主要原因，是公司VR虚拟现实、智能无线耳机等产品销售收入增加。尤其是VR虚拟现实产品出货量增长迅猛。目前，歌尔代工的中高端VR头显出货量占全球总量70%，这是歌尔股份业绩最大的看点，也是未来的爆点之一。

具体来看，歌尔股份拥有三大业务板块，分别是：精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。分业务来看：

上半年，歌尔股份智能声学整机业务收入为125亿元，同比增长91.94%，占营收的比例为41%，主要系公司2020下半年开始切入大客户无线耳机高阶款且整体份额提升，开始导入小米等安卓品牌；

智能硬件业务收入为112亿元，同比大增210.83%，占营收的比例由上年同期的23.16%上升至37.01%，主要源于公司独家代工Facebook的VR头显产品Quest2（2020年第三季度发布），此外还代工索尼PSVR。

精密零组件业务收入为60.51亿元，同比增长22%，主要系今年一季度大客户手机销量受益于发布延后而相对旺盛，同时公司在安卓客户端份额提升以及IoT终端带动增量需求。

近九成业务收入来自海外

值得一提的是，歌尔股份接近九成的收入都来自境外。

数据显示，上半年，歌尔股份来自境外的营收高达270亿元，同比增长了116.79%，占公司总营收的89.28%，而上年同期这一比例为80.10%。而来自境内的收入同比仅增长4.74%，为32.47亿元，占总营收的比例由上年同期的19.90%下降至10.72%。从上面的数据可以看出，歌尔股份的境外收入占比有逐步扩大的趋势。

目前，歌尔股份在多个细分领域达到了国际领先水平，微型扬声器/受话器、微型麦克风、智能穿戴等产品出货量居全球第一位，无线耳机出货量全球领先，中高端VR头显出货量占全球总量70%，在微机电系统领域是中国唯一进入全球前十的企业。

歌尔股份在VR/AR市场已布局多年。近日，歌尔股份董事长姜滨在2021微型显示光学技术大会上表示，虚拟/增强现实（VR/AR）作为新一代计算平台，市场前景十分广阔，歌尔从2012年开始布局VR/AR产业，目前占据全球中高端虚拟现实头显70%的市场份额，并率先引进世界领先的12英寸纳米压印生产线，打造全球领先的VR/AR高端光学零组件产业基地。

机构纷纷上调歌尔股份盈利预测

在VR虚拟现实产品的助攻下，歌尔股份强劲的业绩，显然超出了市场预期。在这份中报披露后，中信证券、民生证券、东方证券等研究机构纷纷上调歌尔股份的盈利预测。机构们认为，VR订单保持高景气、出货环比有望显著提升，是公司下半年营收与利润的主要增长动力。

歌尔股份已经与VR行业龙头厂商达成长期深度合作，包括Facebook、索尼、HTC、Pico等。目前，Facebook的Quest2由歌尔独家代工，歌尔代工的中高端VR头显出货量占全球总量一半以上。映维网估计，Quest 2在2021年上半年销量约为250万~300万台，并预计今年销量将达到800万台。

此外，根据咨询机构IDC的预测数据，在2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。VR虚拟现实和AR增强现实产品的快速成长，有望为科技和消费电子产业链上的相关企业带来显著的业务机会。

中信证券指出，歌尔股份目前供应头部客户PSVR、Quest2产品，随着2021-2022年美国客户、日本客户迭代新品以及其他品牌客户产品推广，公司有望凭借零整一体的能力维持市场份额。由于公司2021年在VR设备出货超预期，同时亦切入日本客户游戏主机业务，相应调整公司2021-2023年EPS预测至1.27/1.62/2.11元（原预测为1.18/1.44/1.75元），考虑到公司品类持续扩张，给予2021年40倍PE，对应目标价51元，维持“买入”评级。

东方证券认为，VR订单保持高景气、出货环比有望显著提升，是歌尔股份下半年营收与利润的主要增长动力，同时游戏机、可穿戴等智能硬件加速放量、大客户各类新产品集中发布体现旺季高景气度，结合管控优化带来的盈利能力持续提升，公司短期业绩加速向好、长期成长逻辑也逐步兑现。预测歌尔股份2021-2023年EPS分别为1.27元、1.76元和2.15元（原预测分别为1.19元、1.60元和1.95元，根据VR高景气及Q3展望上调预测），给予公司2021年44倍PE，对应目标价为55.88元，维持“买入”评级。

民生证券也上调了歌尔股份的盈利预测，预计2021、2022、2023年歌尔股份归母净利为45亿元、59亿元、73亿元，对应PE为32/25/20倍，参考当前申万电子43倍PE，考虑到公司受益VR行业成长红利，维持“推荐”评级。