新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月24日，海容冷链发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为15.06亿元，同比增长48.92%；归母净利润为1.63亿元，同比增长2%；扣非归母净利润为1.66亿元，同比增长3.02%；基本每股收益0.71元/股。

公司自2018年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.19亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海容冷链2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为15.06亿元，同比增长48.92%；净利润为1.73亿元，同比增长7.55%；经营活动净现金流为-2.06亿元，同比下降456.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为48.37%，10.13%，2%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）1.45亿1.6亿1.63亿归母净利润增速48.37%10.13%2%

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长48.92%，净利润同比增长7.55%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）8.65亿10.12亿15.06亿净利润（元）1.45亿1.61亿1.73亿营业收入增速18.15%16.98%48.92%净利润增速48.37%10.77%7.55%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动48.92%，营业成本同比变动76.92%，收入与成本变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）8.65亿10.12亿15.06亿营业成本（元）5.67亿6.61亿11.7亿营业收入增速18.15%16.98%48.92%营业成本增速9.06%16.61%76.92%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动48.92%，销售费用同比变动-37.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）8.65亿10.12亿15.06亿销售费用（元）7834.2万8338.12万5212.7万营业收入增速18.15%16.98%48.92%销售费用增速46.49%6.43%-37.48%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长137.14%，营业收入同比增长48.92%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速18.15%16.98%48.92%应收账款较期初增速67.53%74.19%137.14%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为63.98%、72.33%、75.69%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）5.53亿7.32亿11.4亿营业收入（元）8.65亿10.12亿15.06亿应收账款/营业收入63.98%72.33%75.69%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长48.92%，经营活动净现金流同比下降456.55%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）8.65亿10.12亿15.06亿经营活动净现金流（元）1222.74万5773.78万-2.06亿营业收入增速18.15%16.98%48.92%经营活动净现金流增速22.13%372.2%-456.55%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.7亿元、经营活动净现金流为-2.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1222.74万5773.78万-2.06亿净利润（元）1.45亿1.61亿1.73亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.19低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1222.74万5773.78万-2.06亿净利润（元）1.45亿1.61亿1.73亿经营活动净现金流/净利润0.080.36-1.19

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为22.34%，同比下降35.49%；净利率为11.49%，同比下降27.78%；净资产收益率（加权）为7.88%，同比下降25.52%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.75%，10.58%，7.88%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率10.75%10.58%7.88%净资产收益率增速-32.35%-1.58%-25.52%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为37.4%，同比增长2.53%；流动比率为2.17，速动比率为1.77；总债务为5.18亿元，其中短期债务为5.18亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.96、0.73、0.48，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.960.730.48

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.2亿元，较期初变动率为33.97%。

项目20201231期初应付票据（元）3.87亿本期应付票据（元）5.18亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为138.96%。

项目20201231期初其他应付款（元）3666.7万本期其他应付款（元）8761.84万

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.1亿元、-1.7亿元、-1亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-2.06亿投资活动净现金流（元）-1.69亿筹资活动净现金流（元）-9781.44万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、0.6亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、0.6亿元、-2.1亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）8081.16万6000.08万9697.16万经营活动净现金流（元）1222.74万5773.78万-2.06亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.86，同比增长5.8%；存货周转率为2.3，同比增长18.54%；总资产周转率为0.44，同比增长2.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为26.77%、29.65%、31.32%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）5.53亿7.32亿11.4亿资产总额（元）20.66亿24.67亿36.41亿应收账款/资产总额26.77%29.65%31.32%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长60.39%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）3612.84万本期其他非流动资产（元）5794.76万

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